开源证券股份有限公司邓健全 , 王镇涛近期对美力科技进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：深耕高壁垒弹簧赛道，国产替代与智能化双轮驱动成长》，首次覆盖美力科技给予买入评级。

美力科技 ( 300611 )

汽车设计行业隐形冠军，零部件订单放量、财务轻装上阵，业绩拐点将至

公司是中国弹簧行业的领军企业，通过持续拓展产业布局，逐步形成全球化的市场竞争力。公司已与吉利、比亚迪、理想等国内新能源汽车龙头厂商建立深度的合作关系，同时与万都、采埃孚等国际 Tier1 建立了长期而稳定的合作关系。我们预计 2025-2027 年归母净利润为 1.9/2.7/3.2 亿元，对应 EPS 分别为 0.92/1.27/1.51 元 / 股，当前股价对应 2025-2027 年 PE 分别为 27.4/19.9/16.8 倍，公司积极横向拓展产品品类，并积极布局机器人等新兴产业，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

整合见效、盈利修复逐步显现

2023 年起，公司子公司北京大圆和江苏大圆产能利用率显著提升，规模效应显现，并购整合见效，主业毛利率创近年新高，2024 年公司毛利率为 20.8%，净利率为 6.5%，盈利能力持续提升。公司营业收入在 2020-2024 年实现快速增长，从 6.7 亿元增至 16.0 亿元，年复合增速 24.2%；2023-2024 年，公司营收同比增长 26.6%/16.5%，归母净利润同比增长 208.1%/162.1%，盈利修复逐步显现。

新业务双引擎发力，智能化与全球化打开增长天花板

智能悬架系统在新能源汽车中的应用正在快速增长，据亿欧智库数据，预计到 2030 年市场规模将突破 800 亿元。公司拟在智能悬架领域投资 6.6 亿元，建设年产 200 万件智能悬架及 1000 万件电动及液压驱动弹性元件等产业化项目。同时，公司也在积极布局人形机器人领域，已与多家企业合作，相关产品进入试样阶段。在全球化方面，通过收购德国 AHLE，增强其在高端悬架领域的技术储备，并设立海外子公司拓展国际市场。随着智能化和全球化战略的加速推进，公司的智能悬架和机器人业务将成为新的增长引擎，打开更广阔的未来市场。

风险提示：下游汽车市场竞争激烈；零部件业务订单落地不及预期；新订单拓展不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 32.5。

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