华安证券股份有限公司张志邦 , 王璐近期对金风科技进行研究并发布了研究报告《风机盈利开启上行修复期，海外市场加速拓展》，首次覆盖金风科技给予买入评级。

金风科技 ( 002202 )

主要观点：

金风科技：全球风电整机领军企业，持续引领行业创新发展

全球风电领军企业，业务覆盖全产业链彰显一体化竞争优势。金风科技成立于 1998 年，深度聚焦风电全产业链发展，形成风机制造、风电服务、风电场投资与开发三大业务板块布局。2024 年公司国内风电新增装机容量达 18.67GW，国内市场份额占比 22%，连续十四年排名全国第一；全球新增装机容量 19.3GW，全球市场份额 15.9%，连续三年全球排名第一。2024 年三大业务营收分别为 389、109、55 亿元，占比分别为 69%、19%、10%。

风机制造业务：25H1 风机盈利开启上行修复期，海外订单高增

全球风电市场景气度高企，根据 GWEC《2025 全球风电发展报告》，2024 年全球新增风电装机容量达到 117GW，其中陆上风电 109GW，海上风电 8GW。风电行业内卷趋势减缓，行业中标价格企稳，2024 年 8 月起，国内风机投标均价呈现上行修复。2025 年 6 月整机投标价为 1616 元 /kw，同比 2024 年 6 月的 1465 元 /kw，提升 10.3%。风机行业集中度不断提升，头部厂商竞争加剧。2024 年国内风机市场 CR5 份额已达 74%，CR3 与 CR5 差距进一步拉大，金风科技凭借先发优势和长期积累，与各大电力集团建立了稳定的合作关系，风机出货量连续多年位居中国第一。

风电服务与发电业务：运营业务稳步推进，发电业务盈利能力突出公司风电运营与运维服务能力高质量成长，2025 年 1-6 月，公司自营风电场的平均利用小时数为 1255 小时，比行业平均水平高出 168 小时。2025H1 公司国内外运维服务业务在运项目容量 45.95GW，同比增长 37.0%。2024 年，实现风电服务收入 55 亿元，收入占比 9.7%，毛利率 21.5%。公司发电业务盈利能力突出，25H1 板块毛利率修复至 57%，新增权益并网装机 709MW。绿电机制电价出台，公司存量和新开发风电运营资产盈利稳定性得到保证。

投资建议

我们预计公司 2025/2026/2027 年实现收入 741/876/1030 亿元，同比 +30.7%/+18.2%/17.5%，实现归母净利润 33/42/51 亿元，同比 +76.7%/27.2%/21.1%，对应当下 18/14/12 倍市盈率，首次覆盖给予 " 买入 " 评级。

风险提示

国家风电政策调整的风险、市场竞争进一步加剧的风险、经济活动及汇率波动的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.35。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。