本文来源：时代财经 作者：金子莘

10 月 10 日，国庆节后第二个交易日，A 股市场风格转变，没有延续前一日的上涨态势，从 ETF 的表现来看，前期涨势较好的电池、芯片、信息技术等 ETF 大幅回调，不少行业 ETF 单日跌超 7%；而已经回调了一段时间的建材、高股息、农业 ETF 等领涨。

个股方面，华虹公司、亿纬锂能等前期涨幅较大的公司回调较深，单日跌幅均超 10%。港股也同样遭遇回调，10 月 10 日，港股科技股同步下跌。截至当日收盘，恒生指数跌 1.73%，恒生科技指数跌 3.27%。药明生物、中芯国际、紫金矿业、百度集团 -SW、快手 -W 跌幅靠前。

当日晚间美股开盘后也 " 上演黑色星期五 "，股指大跳水，截至当日美股收盘，道指下跌 878.82 点跌 1.90%；纳指下跌 3.56%；标普 500 指数下跌 2.71%。其中，标普 500 指数和纳指均创下自 4 月 10 日以来的最大单日跌幅。

值得关注的是，与国内市场关联更为紧密的纳斯达克中国金龙指数当日则下跌 6.10%，空方力量强劲。阿里巴巴与百度集团股价均暴跌超 8%，京东集团跌超 6%。

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有投资者牛市急跌中加仓

此次市场下跌或是受特朗普关税调整影响，投资者担忧贸易摩擦会损害全球经济增长。不过时代财经采访了解到，部分 A 股投资者仍然乐观，有投资者 10 月 10 日盘中向时代财经表示，" 今日盘中已经加仓，等待大调整已经很久了。"

也有投资经验超过 15 年的资深投资人表示，" 最近市场热度太高，尤其是一些重点板块，适量降温有助于市场稳定走高，从这个角度来看，回调并不是坏事。" 他还指出，牛市中容易出现暴涨暴跌，但通常只要趋势没有走坏，仍旧还是维持仓位等待补位。

10 月 10 日，全球股市主要市场普遍调整。从结构上来看，A 股、美股相对一致，科技股下跌幅度较大。与此同时，欧洲三大股指全线下跌。截至当日收盘，德国 DAX 指数跌 1.50%，法国 CAC40 指数跌 1.53%，英国富时 100 指数跌 0.86%。

从美股的表现来看，芯片股表现疲软，大型科技股全线下跌。

费城半导体指数跌 6.32%，多只核心标的集体下跌，ARM 跌超 9%，安森美半导体、微芯科技跌超 8%，超威半导体、高通跌超 7%，台积电跌逾 6%；科技股中，特斯拉跌超 5%，亚马逊、英伟达跌超 4%，META、苹果跌超 3%，微软跌超 2%。

前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙认为，"10 月 10 日，美股三大股指出现暴跌，主要原因是特朗普在社交媒体发文将大幅提高关税，以反制实施更严格的稀土矿物出口管制措施，而美国政府停摆 10 天还没有开门的迹象，因此，投资者担心美国经济陷入衰退的风险加大，加上之前美股科技股大涨，积累了大量获利盘，在多重利空消息之下，美股出现大幅下挫。"

A 股方面，国庆节后第 2 个交易日大盘走势可以说是 " 大起大落 "。早盘，上证指数延续前一日涨势，仍维持 3900 点以上，午后，急转直下，科技股集体由涨回落，中芯国际收盘下跌 7.89%，阳光电源跌 7.79%，海光信息跌 8.20%，红利、大金融、食品等板块上涨。

如何解读此次下跌？以及下周市场将如何运行？

杨德龙向时代财经表示，" 在经济转型、政策支持以及居民储蓄大转移的背景之下，这轮牛市并没有结束 "。但他称，10 月 10 日市场已经开始调整，在美股暴跌之下，下周科技股可能会继续调整，对于投资者来说，一方面，如果需要短期避险，操作上可以适当减仓，如果布局中长期的机会，更取决于科技股能否兑现业绩，能不能实现投资者的预期。

后续对于 A 股市场的看法和策略，博时基金认为，尽管国庆消费未能超预期，但目前仍处于美联储降息的窗口期，国内内需增量政策或适时推出，指数下行风险可能较小。而从结构上，科技成长在国内外 AI 产业催化下有望持续占优。港股方面，美联储预防式降息后，港股通常显现较强弹性。

全球资产齐跌，黄金仍然 " 独美 "

全球股市普遍下跌之际，作为避险资产的黄金再度 " 独美 "，价格表现持续走高，傲视群雄。

回顾 10 月 10 日大宗商品表现，除国际金价拉升外，其余资产跌势明显。当日伦敦金现货涨 1.05%、COMEX 黄金期货涨 1.58%；而原油和有色金属价格则一同大跌，美国 WTI 原油期货下跌 5.33%，LME 期铜跌 4.54%。

A 股市场上，10 月 10 日贵金属板块下跌较多，截至当日收盘，Wind 中国贵金属指数下跌 4.53%，西部黄金跌超 9%，赤峰黄金跌 6.98%，湖南黄金及紫金矿业等个股都跌超 4%。

对于黄金资产后续的表现，机构认为长期还是看好，但短期或迎回调。

摩根士丹利基金多资产投资部李圣谣向时代财经表示，" 商品品类中，更看好固体商品，结构上看，白银的配置机会在近期表现较好，我们判断这个位置应继续持有。尽管黄金的基本面因素并没有变化，但资产价格不会一蹴而就，维持择机继续对黄金持仓进行在平衡，增加白银风险调整后绝对持仓的观点。"

博时基金也对黄金的中长期上涨趋势表示看好，认为短期美国政府关门等事件将推动金价上行。

星展银行 10 月 10 日发布的研究报告上调黄金目标价，2026 年上半年为每盎司 4450 美元（原预估为每盎司 4000 美元）。

上调依据主要有四点：第一，美国劳动市场疲弱促使美联储再次降息，带动金价上升；利率期货市场显示，今年美国或将总共降息三次；第二，对 " 财政主导 " 的担忧加剧了去美元化和货币贬值的风险，增强黄金的吸引力；第三，地缘政治和宏观经济的不确定性继续提升黄金的投资需求（包括实物金和 ETF）；第四，创纪录的金价导致 2025 年第 2 季全球央行放缓购买黄金的步调；但由于地缘政治环境动荡也支持储备持续多元化，各国央行的买盘依然强劲。