进入 10 月以来，A 股保险板块反弹行情仍在持续。

10 月 16 日，保险板块早盘低开高走，截至午盘收盘，保险指数累计上涨 2.04%，再度扛起 A 股领涨的大旗。

近 5 个交易日以来，中国人寿（601628.SH）、中国人保（601319.SH）、中国太保（601601.SH）、新华保险（601336.SH）、中国平安（601318.SH）分别累计上涨了 6.99%、7.75%、7.71%、10.78% 和 5.29%。

自 10 月 9 日开盘以来，保险指数已经累计上涨了 7.96%，同期沪深 300 指数累计下跌了 0.42%。

Wind（万得）数据显示，8 月底，一路缓慢上行的保险指数进入调整状态，直至 9 月底才开始反弹，进入 10 月份以来，涨势明显。

10 月 13 日晚间，新华保险发布了保险行业的第一份三季报业绩预告。预告称，今年前三季度，该公司归母净利润预计增加 93.06 亿元— 134.42 亿元，同比增长 45% — 65%。究其原因，新华保险今年前三季度的投资收益，在去年同期高增长基础上继续同比大幅增长。

保险公司利润来源可以分为利差、死差和费差。以利差为例，当保险公司投资端的投资收益覆盖了负债端的成本即可获得利差益，长端债券收益率、股市投资收益、保险产品定价利率等均会对保险公司的利润产生影响。

东吴证券研报显示，国内保险公司近年来虽然着力聚焦个险、聚焦期缴，但保险公司存量业务盈利预计仍主要来源于利差。以中国平安为例，2020 年寿险及健康险利差占新业务价值比重约为 40.7%，其中长期保障型业务利差占比为 28.5%，而储蓄类业务的利差占比通常更高。

2025 年以来，A 股市场整体表现良好，保险公司投资收益预期显著提升，成为推动保险股估值修复的重要催化因素。

东吴证券研报显示，保险股上市以来累计收益显著跑赢市场。自保险股 2007 年 A 股上市以来，截至 2025 年 10 月 10 日，保险指数累计上涨 165%，超额收益为 55%，其中半数以上年份可以实现超额收益，2014 年、2017 年、2022 年和 2024 年均实现了 20% 以上的超额收益。

东吴证券通过梳理近年来保险板块的五次典型行情，发现初期行情更多由股市上涨带动，但是超额收益的产生通常需要长端利率和负债端基本面的配合。

除投资端提振外，保险公司负债端的分红转型也在不断深化。由于预定利率的不断下调，保险公司负债成本降低，但下调后的产品预定利率仍然高于银行存款，保险产品仍具优势，这也在一定程度上化解了分红转型中的销售压力。

在政策端，监管部门动作频频。人身险方面，国家金融监督管理总局（下称 " 金融监管总局 "）近期发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，明确支持监管评级良好的保险公司开展分红型长期健康保险业务。东吴证券认为，相应政策意味着分红型重疾险在暂停 22 年后将重回市场，为保险公司在产品创新和差异化竞争方面开辟新空间。

财险方面，10 月 10 日，金融监管总局发布了《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》，明确非车险业务落实 " 报行合一 "，这将推动行业手续费率透明化与费用压降，有助于缓解非车险业务经营亏损压力，提升承保利润率。