9 月底开始，停牌一周的冠中生态（SZ300948）在复牌后开启大涨模式，连续多个交易日实现 "20cm" 涨停，股价从停牌前的 11.2 元 / 股最高飙升至 23.23 元 / 股，实现完美翻倍。

图：冠中生态近期股价走势

这背后，是一场巧妙的资本运作。冠中生态近期宣布两项重大交易：一是上市公司拟以现金收购杭州精算家人工智能技术有限公司（以下简称杭州精算家）51% 股权，整体估值暂定不高于 5.6 亿元；二是公司实际控制人李春林、许剑平夫妇通过协议转让及表决权放弃方式，将上市公司控制权交予杭州深蓝财鲸人工智能科技合伙企业（有限合伙）（以下简称深蓝财鲸）。

以 5.6 亿元估值计算，上市公司将斥资 2.856 亿元收购。同时，实控人李春林夫妇通过转让股份变现将超过 3.26 亿元。此外，因实控人放弃表决权，交易对手方靳春平将以较小代价（2.21 亿元）获得上市公司控制权。看起来，这是一个三方共赢的完美方案：投资者享受股价上涨，现实控人实现财富变现，未来的实控人（靳春平）轻松实控冠中生态，且成功将自己旗下的资产（杭州精算家）装入上市公司。

看似完美的资本棋局背后，冠中生态自 2021 年上市后主业疲软，2024 年亏损超 7000 万元。此次跨界收购一家成立仅三年、2024 年净利润不足 800 万元的 AI 财税公司，估值市盈率高达 70 倍，标的高估值引发关注……

实控人变现，新股东低成本控股

一场初始交易成本约 2 亿元的交易，让冠中生态的股价由 11.20 元 / 股一度触及 23.23 元 / 股，实现翻倍。公司近期同步公告两大重磅消息：控制权变更和 AI 资产收购，引发市场关注。

其中，深蓝财鲸将通过股权受让方式成为冠中生态新的控股股东，且其实现控股的成本极低——根据公告，李春林和许剑平夫妇及其一致行动人将在第一期股份转让完成后放弃所持剩余股份（占公司股份总数的 33.74%）对应的表决权，目前已出具了《不谋求控制权承诺函》。这也意味着，深蓝财鲸将凭借 1470.33 万股，10.50% 的持股比例，成为冠中生态控股股东，所付出的代价仅 2.21 亿元。

深蓝财鲸成立于今年 7 月 21 日，注册地址为浙江省杭州市余杭区仓前街道景兴路 999 号 10 幢 303-27 室，10 月 9 日，记者实地走访发现，该地址位于杭州未来科技城的梦想小镇天使村，但根据楼层指引，303 室为 " 杭州诺亚绿洲环保科技有限公司 " 的办公地。

当记者来到 303 室门口时，发现公司标牌和房间标牌均已被摘除，室内灯光暗淡，未见人办公，且 303 室面积不足 50 平方米。

深蓝财鲸注册地楼层指引 每经记者 黄鑫磊 摄

深蓝财鲸出资结构为，沈如君持股 65%，深圳市花舞科技有限公司持股 34%，杭州深蓝企服科技有限公司持股 1% 并担任执行事务合伙人。靳春平持有深蓝企服 90% 股权，并通过委派代表身份实际控制深蓝财鲸。截至公告日，深蓝财鲸未开展实际经营。

另一方面，根据《股份转让协议》，冠中生态的实际控制人李春林、许剑平夫妇，将转让上市公司 2170.49 万股股份，占总股本的 15.50%。其中，第一期转让 1470.33 万股（占 10.50%），转让价为 15 元 / 股，转让款为 2.21 亿元；第二期转让 700 余万股（占 5.00%），转让价保底为 15 元 / 股。据此计算，两期转让完成后，二人将变现保底超 3.26 亿元。

冠中生态上市后业绩并不乐观。2021 年至 2024 年，冠中生态营业收入分别是 4.02 亿元、4.53 亿元、3.77 亿元及 1.45 亿元，归母净利润分别是 7812.72 万元、5623.46 万元、3417.21 万元及 -7090.02 万元。明显可见，其营业收入仅在 2022 年实现小幅增长，净利润则连续下滑，其中 2024 年下滑幅度进一步加大。

值得注意的是，这并非李春林、许剑平夫妇首次变现——去年 6 月，冠中投资已通过协议转让方式以 8.50 元 / 股的价格对外转让了 840.06 万股。

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这场交易，不仅为李春林、许剑平夫妇打开 " 离场通道 "，也向未来的新实控人及其控制的资产打开了 " 入场大门 "。

根据公告，冠中生态与杭州精算家的 11 名股东签署了《股权收购意向协议》，拟以现金方式收购杭州精算家 51% 股权，后者整体估值暂定不高于 5.6 亿元，按此计算，51% 股权需支付约 2.86 亿元。

杭州精算家的最大股东是深圳市花舞科技有限公司，该企业的实际控制人为靳春平，靳春平同时也是深蓝财鲸的实控人。

2024 年，杭州精算家营业收入 4796.63 万元，净利润 792.02 万元；2025 年上半年营业收入 2452.77 万元，净利润 506.74 万元，均未经审计。以 2024 年净利润计算，5.6 亿元的整体估值下，市盈率接近 71 倍。

那杭州精算家业绩能否撑起其估值？《每日经济新闻》记者研究及走访调查发现，该公司业绩规模小、成立时间短，且产品 " 深蓝财鲸 " 智能体于 2025 年 7 月才发布。

杭州精算家注册地址与深蓝财鲸接近，同为杭州市余杭区仓前街道，具体为景兴路 999 号 10 幢 304-18 室。10 月 9 日，记者实地走访杭州精算家注册地，发现 304 室并非杭州精算家的办公室，实际办公室为 2024 年年报中的 " 浙江省杭州市余杭区仓前街道梦想小镇天使村 10 幢 B 座 302 室 "，与深蓝财鲸的注册地址上的 "303 室 " 仅一墙之隔。

302 室的一位员工告诉记者，这是杭州精算家的技术和产品办公室，行政和管理层人员还在外出差，暂无法接受采访。据他介绍，目前公司在杭州仅有这一处办公地点，但在国内还有多个研发部门。

记者在现场看到，302 室面积同样不足 50 平方米，被分隔出一大两小 3 间办公室，室内台式电脑、打印机等正常办公用具齐全，还有饮水机等电器，正在办公的员工约有 10 人。此后数日，记者线上联系上述员工，但始终未有回应。

10 月 9 日当天，记者还前往杭州精算家在招聘平台留下的公司地址 " 杭州西溪银泰城 909" 进行探访，但未发现有杭州精算家在此处办公的迹象。

杭州精算家注册地 每经记者 黄鑫磊 摄

此外，有相关报道显示，杭州精算家核心团队来自达摩院，人均拥有 20 多项专利。不过，根据天眼查数据，2023 年，杭州精算家社保缴纳人数为 9 人，2024 年只有 2 人。

杭州精算家成立于 2022 年 9 月 22 日，原名北京精算家技术发展有限公司，2025 年 6 月更名为现名。今年 7 月以来，该企业先后宣布发布财税大模型智能体 " 深蓝财鲸 "、与黑龙江财经大学（公众号 " 精算家 AI" 原文，但记者并未查询到 " 黑龙江财经大学 "）合作、与创业黑马（SZ300688）签署战略协议。

在此之前，2024 年 1 月，中国日报中文网援引东方网报道，称中国移动与北京精算家（杭州精算家原名）就小微企业数字化财税相关业务签订合作协议，双方将在消费市场服务领域为小微企业提供标准化的企业管理服务。

就杭州精算家收入、客户以及深蓝财鲸成立时间等相关问题，记者于 10 月 10 日通过电话及邮件采访冠中生态，其证券部相关人士在电话中告诉记者，将以邮件回复。11 日，记者再次联系冠中生态，证券部人士称暂时不方便安排线下采访或电话采访，公司已在整理邮件回复内容。15 日，记者再次询问是否有回复，工作人员未给出明确答案，截至截稿，记者尚未收到回复。同时，记者还通过微信多次给杭州精算家工作人员发送消息，但一直没能得到回复。

10 月 16 日，冠中生态收于 20.10 元 / 股，涨幅 2.97%。

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记者 |吴泽鹏   黄鑫磊

编辑 | 陈柯名 陈俊杰   杜恒峰

校对 | 许绍航

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