说到激光雷达，大家知道禾赛科技、速腾聚创。双雄激烈厮杀，引人瞩目，而曾经的行业 " 明星 " 图达通，似乎声量渐弱。

成立于 2016 年的图达通，早期凭借与蔚来汽车深度合作，出货量一度位居国内激光雷达行业前二。甚至根据灼识咨询资料，2023 年图达通 ADAS 激光雷达解决方案销售收入全球排名第一。

然而转年，其便被速腾聚创和华为等竞争对手反超。

Yole 数据显示，2024 年图达通销量跌到第四位，为 21 万台，低于速腾、禾赛、华为的 51.98 万台、45.52 万台和 42.16 万台。

销量被追上的同时，图达通的上市之路也远远落后于友商。

早在 2023 年 2 月，禾赛科技便成功登陆纳斯达克，成为了中国 " 激光雷达第一股 "；随后，2024 年初，速腾聚创也在港股上市。

图达通的上市之路则没有那么顺利。

先是 2023 年筹备纳斯达克上市未果，后于今年 2 月 12 日递表港交所失效。如今，图达通又迎来新的上市动作。

2025 年 10 月 14 日，中国证监会官网披露，图达通境外发行上市备案已正式获批。据备案通知，图达通公司拟发行不超过 190,240,000 股普通股，计划在香港联合交易所完成上市，方式为 SPAC" 借壳 "。

与此同时，根据更新版招股书显示，图达通还在持续优化客户结构，除了与蔚来深化合作外，已与多家商用车企、自动驾驶卡车企业等展开合作，降低对单一大客户的依赖。

财务表现上，今年一季度，图达通亏损 1481.3 万美元，相比去年同期的 4044.6 万美元也有所收窄。

多管齐下，这次图达通或许终于要赴港上市，迎来转机。

上市备案获批，拟通过 SPAC 曲线上市

去年 12 月，图达通便传来要通过 SPAC（特殊目的收购公司）的方式，" 曲线上市 "。

2024 年 12 月 20 日晚，港股特殊目的收购公司 TechStar Acquisition Corporation 提交公告表示，已与 Seyond Holdings（图达通）达成业务合并协议，后者将通过特殊目的公司合并的方式在港交所上市。

根据公告，此次 De-SPAC 交易的议定估值为 117 亿港元。同时，图达通还引入了三位 PIPE 投资者（通过私募方式投资于已上市公司股份的投资者）累计约 5.531 亿港元的投资。

所谓 SPAC 上市公司，即利用 IPO 筹资收购一家私人运营公司，筹集资金将存入托管账户；如果完成收购，那么被收购的目标公司，将继承 SPAC 的上市地位。

这种实现方式有一定的门槛：需要发起人具有实缴资产管理规模大于 80 亿港币，或指数级上市公司绝对高层等条件。

早在 2022 年，港交所便设立了 SPAC 上市机制。2024 年 10 月 30 日，东南亚电商代运营公司 Synagistics 在香港联交所以 De-SPAC 方式上市，成为香港 2022 年设立 SPAC 上市机制以来的首个并购交易案例。

TechStar 于 2022 年 12 月 23 日在港交所挂牌上市，为香港第五家上市的 SPAC 公司，发起人为信银资本、清科集团、清科资本、倪正东、李竹及刘伟杰，联合保荐人为清科资本和中信建投。

根据彼时公告，此次交易的议定估值为 117 亿港元。而在 2023 年图达通完成最新一轮 1.44 亿美元后，投后估值为 109 亿港元。

在并购交易完成后，图达通 CEO 鲍君威持股从 16.65% 降低至 12.66%；CTO 李义民持股从 2.22% 降至 1.69%。

今年 9 月，TechStar 又发布公告表示，由于图达通 2025 年 2 月 12 日提交的新上市申请已于 2025 年 8 月 11 日失效，其已于 2025 年 8 月 25 日重新向联交所提交新上市申请，于是此次交易从 2025 年 9 月 30 日延长至 2025 年 12 月 22 日。业务合并协议的其他条款保持不变。

如今伴随着上市备案正式获批，图达通距离香港联交所上市，迈进一大步。

按照图达通规划，引入 5.531 亿港元投资后，大部分资金将用于研发和升级，以及其他和研发相关的活动，约占总额的 40%。其余部分，有 25% 用于建设和升级产线，15% 用于优化供应链，10% 用于海外扩张；最后留 10% 用于公司的一般用途，包括其他投资收购等。

面临两大难题，资金压力大

图达通多次寻求上市的背后，是对更多资本、更大市场的需求。

同多数激光雷达和自动驾驶公司一样，图达通同样较为缺乏造血能力。2022 年至 2024 年，图达通年度亏损分别为 1.88 亿美元、2.19 亿美元及 3.98 亿美元。

根据最新招股书显示，今年一季度，图达通亏损 1481.3 万美元，相比去年同期的 4044.6 万美元有所收窄。

但从现金流来看，图达通的状态并不太乐观。

截至 2025 年 3 月 31 日，图达通持有的现金及现金等价物为 2427.3 万美元，状况较为紧张。

而同一时间的禾赛科技，已经宣布盈利。

财报数据显示，2025 年第一季度，禾赛科技第二次实现了 Non-GAAP（非通用会计准则）季度盈利；而第二季度，这一成果进一步延伸至 GAAP（通用会计准则）层面，净利润达 4410 万元，较去年同期的净亏损 7210 万元实现根本性逆转。

与友商似乎渐行渐远的图达通还面临两大难题。

首先是产品价格相对较贵。

图达通的产品定位高端。与禾赛、速腾选择 905nm 不同，图达通的第一款产品 Falcon（猎鹰），为 1550nm 激光器 + 混合固态二维扫描。这在当时的鲍君威看来，是唯一能够量产的实现高性能的激光雷达架构。

然而，这一技术路线并未给图达通带来预期的市场优势。1550nm 激光雷达虽然性能优越，但原材料成本高昂，且市场上 905nm 激光雷达的性能也在不断提升，成本优势明显。因此，图达通的产品在市场上可以说是走价不走量。

与此同时，激光雷达市场价格战依旧在继续。去年 4 月，速腾与禾赛先后发布新品 MX 和 ATX，两款新产品都主打小身段、低成本高性能，价格也都降低至千元级，相对而言图达通的成本劣势愈加明显，市场空间进一步被压缩。

其次是对单一大客户蔚来依赖度较高。

数据显示，2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年前三个月，图达通来自蔚来的收入为 5882.8 万美元、1.10 亿美元、1.46 亿美元及 2164.7 万美元，分别占同期总收入的 88.7%、90.6%、91.6% 及 85.6%。

尽管今年前三季度，来自蔚来收入占比有所下降，但依然在八成以上。

一直以来，图达通与蔚来都深度绑定。

早在 2022 年，友商们刚刚进入头部车企的选配供应商名单时，图达通就已经实现独家供货蔚来旗下车型，并实现规模化量产，帮助其打响了第一枪。

但蔚来智驾并未能成为标杆案例，为图达通吸引更多客户。反而，一方面，图达通的技术和产品需要根据蔚来的业务发展路线来演进，这限制了其在其他路线和产品的拓展；另一方面，图达通的销量和营收受蔚来影响较大，且存在议价能力较弱的状况。

招股书显示，报告期内，公司专为蔚来打造的猎鹰系列产品单价持续下滑，从 2022 年的 879 美元 / 台降至 2024 年的 704 美元 / 台。

显然，对于图达通而言，上市不仅是融资手段，更是摆脱单一客户依赖、拓展市场的关键机会。若能借助资本力量加速技术迭代，并开拓更多蔚来之外的客户，它或许能在智能驾驶传感器赛道走得更远。否则，高度集中的业务模式，可能成为其长期发展的掣肘。

丰富产品、客户，等待市场检验

图达通意识到了这些问题，在寻求上市的同时，也再进一步改善业务结构。

早在 2023 年，图达通便推出了 905nm 的激光雷达产品灵雀系列。不过，该系列产品似乎没有带来明显的收益。

招股书显示，2025 年前三月，灵雀系列仅销售 6822 台，单台平均售价 265 美元，营收 180.8 万美元，占总收入的 7.1%；而猎鹰系列销售 34430 台，单台平均售价 678 美元，营收 2333 万美元，占总收入的 92.2%。

不过，根据图达通介绍，目前其仍延续采取 " 双技术路线并行 " 战略，即高性能猎鹰系列（1550nm）和平台化灵雀系列（905nm/940nm）。

事实上，当汽车行业整体在降本增效的当下，平台化的产品确实更具有性价比。未来，灵雀系列可能成为图达通攻坚的关键产品，当然这或许也将使其陷入两线作战的困境，分散财力和资源。

丰富产品体系的同时，图达通也在进一步拓展合作伙伴。

目前，图达通的产品已应用于蔚来的九款车型，并与深向、嬴彻科技、陕重汽等达成合作，开启量产及交付。此外，图达通还与包括易控智驾在内的多家 ADAS（高级驾驶辅助系统）及 ADS（自动驾驶系统）公司签订合作协议，拟将激光雷达解决方案集成到其管线车型或一体化 ADAS 中，用于商用车、货运及物流等多元场景。

招股书显示，截至最新实际可行日期，图达通已拿下另外十家主机厂及 ADAS/ADS 公司的定点订单。除了既有的宏景智驾、挚途科技、Pony AI，三家分别聚焦商用车、乘用电动车、网约车出行服务的中国企业，还新增了三家中国国有汽车制造商、一家头部合资车企。招股书透露，最新斩获的定点订单预计将于 2025 年底前转化为实际销售。

此外，据图达通透露，其新一代纯固态激光雷达蜂鸟 D1 的前装也取得量产突破。

不过，新客户还未经历市场考验。从高端市场，向更大中端市场开拓，图达通还需要更多的时间和更多的量产订单来证明自己。

而上市，是图达通提升品牌知名度和市场影响力，吸引更多客户的第一步，也是其能否进一步生存的关键，非常重要。