港交所生物科技公司阵营有望再添新军。近日，由西安交通大学教授夫妻王冰、王梅实际控制的陕西麦科奥特医药科技股份有限公司（以下简称 " 麦科奥特 "）正式递交招股书。

今年 9 月，麦科奥特完成新一轮 2.36 亿元融资后，估值已达 26.36 亿元。不过，公司目前未有产品上市、近两年半累计亏损约 4 亿元，还是体现出创新药行业高投入、长周期、依赖融资的特征，其上市进程也引发市场关注。

55 岁大学教授携妻创业

两年半亏了 4 亿元

麦科奥特是典型的学者创业企业。现年 55 岁的董事长兼 CEO 王冰拥有西安交通大学药理学博士学位，曾在西安医科大学及西安交通大学从事教学与研究近二十年，还曾担任国家 " 重大新药创制专项 " 评审专家。2020 年，他从学者转型为企业掌舵人，全面负责公司战略规划。

王冰的妻子王梅现任西安交通大学第二附属医院皮肤科主任医师，同样具有深厚的学术积淀，曾获陕西省科技进步奖二等奖等荣誉。

招股书显示，夫妇二人通过直接和间接方式共同控制公司约 53% 的股权，其中王冰直接持股 40.56%，王梅直接及间接持股约 12.08%，形成稳定的控股结构。

麦科奥特还吸引了一批机构投资者，纽尔利资本、北极光创投分别通过旗下机构持股 9.99%、6.48%。这些投资者在生物医药领域投研经验丰富，这种加持为公司的商业价值提供了背书。

2025 年 9 月，麦科奥特在上市前夕刚完成 2.36 亿元融资，投后估值达 26.36 亿元，也凸显资本市场对公司的认可。

但在财务数据方面，显示出创新药企的典型特征：高投入、长周期、见效益慢。

2023 年至 2025 年上半年，期内亏损分别达 1.95 亿元、1.57 亿元和 4990.1 万元，两年半累计亏损约 4 亿元。公司在上述两年半内研发开支累计投入超 2 亿元。

这种模式的风险也显而易见，截至 2025 年 6 月末，公司现金储备仅 1.07 亿元，流动负债净额高达 9.07 亿元，上市融资成为支撑研发长跑的关键一步。

产品商业化路漫漫 目前尚无产品获批上市

麦科奥特聚焦新一代双特异性 / 多特异性多肽药物的创新及开发，其研发管线涵盖代谢性疾病（尤其是肾脏相关疾病）以及心脑血管疾病两大领域。按处于临床阶段的双 / 多功能多肽类候选产品数量计，麦科奥特在国内制药公司中排名第一。

从核心产品看，MT1013 是全球首创的双靶点受体激动剂多肽药物，主要针对继发性甲状旁腺功能亢进（SHPT），预计 2028 年初商业化。

另三款关键产品中，XTL6001 是全球首个且唯一在中国及美国均获得新药临床研究批准并进入临床试验阶段的 GLP-1R/GCGR/MasR 三重靶点激动剂，主要用于肥胖或超重人群慢性体重管理等；MT1002 聚焦抗凝抗栓领域的临床需求；MT200605 则是一种注射用神经保护剂。这些产品不乏全球首创（FIC），彰显了公司差异化竞争策略。

然而，创新背后是严峻的商业化挑战。目前麦科奥特尚无产品获批上市，所有药物均处于临床阶段，收入端持续 " 挂零 "。

尽管麦科奥特押注的赛道空间广阔，中国 SHPT 药物市场规模预计 2035 年达 141 亿元，肥胖药物市场更可能突破千亿元，但竞争态势亦不容乐观，SHPT 领域已有多个 CaSR 激动剂获批，肥胖市场更是 GLP-1 巨头的必争之地。

麦科奥特在招股书中坦承，竞争对手可能更快推出 " 更有效、更安全或更便宜 " 的药物。为降低商业化风险，公司计划采用轻资产运营模式，国内与第三方合约销售组织（CSO）合作，海外依靠授权合作。这一策略虽可缓解自建渠道的压力，但对合作伙伴能力提出极高要求。

纵观其发展路径，麦科奥特正从实验室到市场进军，其多肽药物技术能否转化为商业竞争力，仍需跨越临床进展与市场接纳等多重关卡。而迫在眉睫的是，港股 IPO 既是公司为研发输血的必经之路，也是对其技术成色的大考。

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记者 |孔泽思

编辑 | 段炼 陈俊杰 易启江

校对 | 陈星

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