本文来源：时代商业研究院 作者：雷小艳

来源 | 时代商业研究院

作者 | 雷小艳

编辑 | 郑琳

10 月 13 日，翰宇药业（300199.SZ ) 发布《2025 年第二次临时股东大会决议公告》。该公告显示，翰宇药业拟进行新一轮定增计划，并表决通过了相关议案。

9 月 26 日，翰宇药业披露的《2025 年度向特定对象发行 A 股股票预案》显示，翰宇药业拟发行不超过发行前总股本 30% 的股份数量，拟募资不超过 9.68 亿元用于产能扩建、研发实验室升级、产品研发。此外，该公司拟使用 2.8 亿元募资补充流动资金。

这是翰宇药业上市以来第 5 次发起定增计划。公告显示，该公司曾于 2015 年、2016 年、2020 年、2023 年都披露过定增计划，其中 2015 年、2016 年的定向发行 A 股股票计划获得了证监会批复文件并分别成功募资 10.69 亿元、6.44 亿元，而 2020 年、2023 年的定增计划并未最终落地。

除了定增融资，翰宇药业还先后 4 次发行了公司债。Wind 数据显示，翰宇药业分别于 2014 年、2015 年、2018 年、2023 年发行了公司债，分别融资 2 亿元、2 亿元、5 亿元、3 亿元，合计达 12 亿元。不难发现，若把 IPO 融资净额 7.15 亿元纳入核算，翰宇药业累计已融资超 36 亿元。

然而，在资本的支持下，翰宇药业的经营业绩却并不理想。Wind 数据显示，2018 — 2024 年，翰宇药业的扣非归母净利润连续 7 年为亏损状态，合计金额高达 -34.50 亿元，并自 2019 年至 2024 年连续 6 年未进行任何利润分红。

2025 年半年报显示，今年上半年，翰宇药业实现营收 5.49 亿元，扣非归母净利润 1.23 亿元，首次扭亏为盈。不过，截至今年上半年末，翰宇药业账面上仍有 17.05 亿元的待弥补亏损。

需注意的是，翰宇药业实控人曾少贵、曾少强、曾少彬已在 2018 — 2024 年间累计减持了 2.72 亿股该公司股份，三人合计直接持股比例从 2017 年末的 48.73% 降至 2025 年上半年末的 20.77%。截至 2025 年 10 月 21 日收盘，翰宇药业股价为 21.45 元 / 股。

10 月 11 日、10 月 20 日，就实控人持股比例下降、拟定增融资、最新经营动态等相关问题，时代商业研究院向翰宇药业发邮件并尝试致电询问。10 月 21 日，时代商业研究院收到了该公司的回复。

上市至今累计融资超 36 亿元，拟再定增融资

2025 年 9 月 26 日，翰宇药业发布了《2025 年度向特定对象发行 A 股股票预案》。

该公告显示，翰宇药业拟向不超过（含）35 名特定投资者发行不超过发行前总股本 30% 的 A 股股票数量，拟募资不超 9.68 亿元（含本数），募集资金净额将用于产能扩建、研发实验室升级、在研产品司美格鲁肽的研发及上市、补充流动资金。其中，用于补充流动资金的募集金额拟为 2.8 亿元。

2025 年 10 月 13 日，翰宇药业发布《2025 年第二次临时股东大会决议公告》。该公告则显示，本次向特定对象发行 A 股股票的相关事项已经股东大会审议并表决通过。

这意味着，本次定增融资计划尚需深交所审核通过、中国证监会作出同意注册的决定后方可实施。

公告显示，这是翰宇药业上市以来第 5 次发起定增计划。早在 2015 年、2016 年、2020 年、2023 年，该公司曾 4 次披露定增计划。不过，翰宇药业仅在 2015 年、2016 年成功完成了定增融资，该公司 2020 年和 2023 年发布的定增预案并未最终落地实施。

其中，2015 年 1 月 9 日，翰宇药业公告显示，中国证监会审核通过了翰宇药业以发行股份及支付现金的方式收购甘肃成纪生物药业有限公司（下称 " 成纪药业 "）100% 股权的定增方案，并以 24.44 元 / 股向交易对方发行 2700.4908 万股购买标的资产 50% 股权和向实控人曾少贵、曾少强、曾少彬发行 1800.3273 万股用于支付标的资产 50% 股权的现金对价（不足部分由翰宇药业自筹资金解决）。

在扣除发行费用后，翰宇药业实际募集配套资金净额为 4.09 亿元，向交易对手发行股份的对应募资净额为 6.60 亿元，合计 10.69 亿元。

2016 年 1 月 29 日，翰宇药业公告显示，中国证监会审核通过了该公司拟以 23.32 元 / 股向 5 名特定投资机构发行股份的定增方案，并在扣除发行费用后成功净募资 6.44 亿元用于新产品开发及研发中心建设、营销网络建设、补充流动资金。

若将翰宇药业 2011 年首发上市时 IPO 募资净额 7.15 亿元也纳入核算，不难发现该公司自上市至今已累计获得 24.28 亿元的股权融资净额。

需注意的是，Wind 数据显示，除了股权融资，翰宇药业也分别于 2014 年、2015 年、2018 年和 2023 年 4 次发行公司债融资，分别净募资 2 亿元、2 亿元、5 亿元、3 亿元，合计获得 12 亿元债权融资净额。

也就是说，自首发上市至今，翰宇药业至少已累计融资 36.28 亿元。

过去 7 年持续大幅亏损，实控人持股比例较上市之初砍半

不过，翰宇药业在经营层面的表现并不乐观。

一方面，翰宇药业花费 13.2 亿元收购的成纪药业并未完成业绩承诺，同时还给翰宇药业留下了高额的商誉资产。

定增收购方案的业绩承诺条款显示，成纪生物原股东张有平承诺成纪药业 2014 年、2015 年的经审计归母净利润分别不低于 1.1 亿元、1.485 亿元，曾少贵、曾少强、曾少彬承诺成纪药业 2016 年、2017 年的经审计归母净利润分别不低于 1.93 亿元、2.413 亿元。若上述业绩承诺未完成，业绩承诺方同意向上市公司以现金方式补足。

2018 年 3 月，翰宇药业发布《关于 2017 年度重大资产重组业绩承诺实现情况说明》。该公告显示，以经审计后归母净利润扣除非经常损益前后孰低原则的确认，成纪药业 2014 年、2015 年、2016 年、2017 年实现的净利润数额分别为 1.16 亿元、1.14 亿元、1.69 亿元、2.04 亿元，在 2015 — 2017 年均未完成业绩承诺目标。翰宇药业在该公告中解释，成纪药业未达承诺业绩，主要是由于国家医改政策深化实施、扩大产能、市场准入等原因。

而业绩补偿安排的相关条款显示，张有平 2015 年应向翰宇药业补偿的现金金额等于成纪药业 2014 年、2015 年的业绩承诺目标合计金额减去成纪药业 2014 年、2015 年实现的净利润合计金额。

对此，翰宇药业分别于 2016 年 5 月、2017 年 6 月、2018 年 4 月披露《关于收到业绩承诺补偿款的公告》，表示分别对应收到业绩承诺方 2015 — 2017 年度业绩补偿款 2926.94 万元、2362.57 万元、3733.66 万元。

然而，随着业绩承诺期过去，翰宇药业开始对成纪药业账面高达 8.72 亿元的商誉资产计提减值损失。年度报告显示，2018 — 2019 年，翰宇药业对成纪药业分别计提 5.29 亿元、3.44 亿元的商誉减值准备。

除了成纪药业，翰宇药业自身业务还受海外业务收入下滑以及国内医保控费趋严、注射剂和仿制药集采等多种因素影响，陷入长期亏损。

年报显示，2018 — 2024 年，翰宇药业的扣非归母净利润分别为 -3.58 亿元、-9.21 亿元、-6.25 亿元、-4.00 亿元、-3.15 亿元、-5.91 亿元、-2.40 亿元，合计 -34.50 亿元。

在连续 7 年大幅亏损后，今年上半年，翰宇药业实现了扭亏。2025 年半年报显示，因海外业务收入增长，该公司今年上半年实现营收 5.49 亿元，实现扣非归母净利润 1.23 亿元。

翰宇药业回复时代商业研究院表示，近年来受国家集采影响，公司重点产品基本进入集采，产品售价进一步压缩，毛利率下滑明显。依托长期布局的产能升级成果，公司已自主掌控 " 原料药—制剂 " 全链条生产环节，这一优势推动海外业务实现较高的营业利润率，同时依托原料药与制剂出口的规模化效应，国际业务强势崛起，成为公司业绩增长的核心引擎，公司在 2025 年上半年实现扭亏。

翰宇药业还表示，基于公司经营现金流和基本面的稳步改善，公司的融资能力有了很大提升，公司已在逐步优化短期贷款的结构，降低融资成本，也在推进定增计划及 RWA 等多元融资方式。

不过，若要凭借海外业务发力推动翰宇药业彻底摆脱持续亏损的经营现况，尚需等待一段时间。截至 2025 年上半年末，该公司账面仍有 17.05 亿元累计待弥补亏损。这或许不难理解，翰宇药业为何在 2019 — 2024 年连续 6 年未进行任何利润分红。

而年报显示，实控人曾少贵、曾少强、曾少彬在 2018 — 2024 年已累计减持了 2.72 亿股该公司股份，三人合计直接持股比例从 2017 年末的 48.73% 降至今年上半年末的 20.77%。

也就是说，翰宇药业实控人持股比例较上市之初已减少 50% 以上。

对于实控人持股比例大幅下降，翰宇药业向时代商业研究院表示，公司实控人前次股份变动不涉及公司控股权变更，对公司日常的经营管理不会产生影响。

( 全文 3119 字 )

免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 " 时代商业研究院 "，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。