瑞财经 严明会 近日，华创证券研报称，白酒 Q3 加速降速纾压，报表底部进一步夯实。受外部需求冲击，行业整体动销预计下滑 20%+，月度间环比改善，降幅逐月收窄，中秋国庆双节整体下滑 20% 左右，符合基本预期。分场景来看，商务宴请表现较弱，大众消费、婚喜宴场景相对坚挺、Q3 降幅较小，高端礼赠节前有改善。

从酒企表现来看，普遍更加务实，加速调整出清，减少渠道压力，同时缩减费投力度、提升经营效率。回款端，茅台、五粮液、汾酒等头部酒企回款进度达 80%+，区域酒企整体进度尚可、多数达到 70%，次高端酒企压力较大。

当前行业加速出清，Q3 报表端预计进一步夯实底部。

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