36 氪获悉，天风证券指出，第 113 届秋季糖酒会召开，白酒反馈仍相对平淡：全国性名酒参展积极性减弱，酱酒企业锐减至数十家，区域酒企相对活跃；性价比突出的清香光瓶酒、低度酒及精酿啤酒关注度提升；经销商观望情绪浓厚，选品谨慎。考虑到 9 月终端动销环比温和回暖，同时 25Q3 预计将加速出清，当前（2025-10-17）申万白酒指数 PE-TTM 为 18.94X，处于近 10 年维度 4.69% 的合理偏低位置，龙头酒企股息回报已较为可观，大众消费正逐步恢复，建议关注板块修复机会。