开源证券股份有限公司诸海滨近期对太湖雪进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：全域直播驱动增长文化 IP 赋能，2025Q1-Q3 归母净利润 +57%》，给予太湖雪增持评级。

太湖雪 ( 920262 )

2025Q1-Q3：营收 4.02 亿元，同比 +19%，扣非净利润 2557 万元，同比 +101% 公司发布 2025 年三季报，前三季度公司实现营业收入 4.02 亿元，同比增长 19.40%，归母净利润 2315.57 万元，同比增长 56.94%，扣非归母净利润 2557.02 万元，同比增长 100.66%。管理费用受到职工薪酬中股份支付费用增长影响增长至 2000.56 万元，同比增长 40.01%。我们维持 2025-2027 年盈利预测，预计归母净利润为 0.44/0.53/0.63 亿元，对应 EPS 为 0.64/0.77/0.91 元 / 股，对应当前股价 PE 分别为 42.1/35.1/29.5 倍，维持 " 增持 " 评级。

线上渠道精细化运营构建 " 全域直播 "，直播电商平台已经成为重要增长引擎线上，公司通过精细化运营构建覆盖广泛的 " 全域直播 " 营销体系，在核心电商平台协同推进 " 品牌自播 " 与 " 达人代播 "，显著提升投放效率；加码内容建设，提升小红书、短视频等内容质量，完善海外社交媒体矩阵，增强全球化品牌影响力。线上 2025 年前三季度销售收入 2.11 亿元，同比增长 35.45%，占总营收比例 52.74%。视频号通过深度联动内容达人，构建 " 内容种草—私域转化 " 的闭环营销模式，充分激活腾讯生态私域流量；抖音平台以 " 非遗技艺场景化 " 为核心，通过品牌自播结合垂类达人矩阵，打造 " 蚕丝溯源 " 等主题内容；直播电商同比增长 117.23%。线下渠道借力文旅消费复苏及离境退税等政策机遇，利用抖音本地生活、短视频等形式有效拓展公域流量入口，同时加强私域流量池的精细化运营，加速线上线下深度融合，提升线下门店整体运营效率与服务品质。线下渠道 2025 年前三季度实现销售收入 1.89 亿元，同比增长 5.40%，占总营收比例 47.26%。

持续推出联名丝绸精品，提升品牌文化内涵

公司依托丝绸研发优势，持续深化与苏州博物馆、苏州丝绸博物馆等文博机构的跨界合作。通过推出个性化、定制化的联名丝绸精品，将苏州文化元素与馆藏资源创新融入产品设计，在满足市场文化消费需求的同时，有效提升品牌文化内涵，助力苏州丝绸文化传播与品牌差异化发展。

风险提示：线下销售渠道地域集中、原材料价格波动、宏观经济情况波动风险

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