雷达财经出品 文 | 丁禹 编 | 孟帅

日前，太平鸟交出了一份颇为 " 惨淡 " 的三季报。这个曾经的服装巨头，似乎正越飞越 " 吃力 "。

财报显示，前三季度，公司营收同比减少 7.15%，归母净利润暴跌超七成，扣非净利润则更是在大幅下滑 467.30% 后直接转负。

与此同时，年初至第三季度末，太平鸟的线下门店净关闭 264 家。而若与 2021 年巅峰时期的 5214 家相比，其门店总数累计净减少超 2100 家。

事实上，早在 2021 年，太平鸟的业绩颓势就已现端倪。当年，公司的归母净利润微降 4.99%。次年，公司的营收开启持续下滑之路，归母净利润直接暴跌超七成。

天眼查显示，太平鸟于 2017 年登陆 A 股。2021 年，曾备受资本市场宠爱的太平鸟，市值一度超过 200 亿元。

然而，好景不长，随着业绩持续走低，太平鸟的市值也一路下行。截至 10 月 24 日收盘，其最新市值仅为 67.51 亿元，较巅峰时期大幅缩水。

太平鸟在资本市场上的冷遇，也直接影响着创始人的财富规模。2021 年，张江平家族曾以近百亿的身家登上《新财富杂志 500 创富榜》，但此后却再未出现在该榜单之中。

归母净利润降超七成，太平鸟交 " 惨淡 " 三季报

10 月 23 日，太平鸟发布 2025 年第三季度报告。从这份财报来看，公司的业绩表现延续了中报营收、利润双承压的情况。

财报显示，前三季度，太平鸟的营收规模持续萎缩，同比下滑 7.15% 至 42.17 亿元。

在盈利端，太平鸟的归母净利润同比骤降 73.79%，仅录得 0.28 亿元。

而公司的扣非净利润同比更是暴跌 467.30% 直接告负，录得亏损 0.55 亿元，这表明公司核心业务的盈利能力正面临严峻挑战。

对于前三季度归母净利润下滑超七成的情况，太平鸟解释称，主要系营业收入下降、存货跌价损失增加及政府补助减少等影响。

前三季度，服饰运营业务为太平鸟贡献营收 41.56 亿元，同比减少 7.57%，占公司总营收的 98.55%。

按品牌划分，PEACEBIRD 主打的男装和女装、主营少女装的 LEDIN 以及童装品牌 MINI PEACE，前三季度分别实现 16.15 亿元、16.64 亿元、3.35 亿元和 5.25 亿元的营收。

虽然前述品牌的营收同比均有所下滑，但它们的毛利率均有不同程度的上涨，同比分别提升 3.85、2.15、6.48 和 2.59 个百分点，毛利率均保持在 50%-60% 之间的水准。

而整个服饰运营板块的毛利率则维持在 58.88% 的水平，同比增加 3.55 个百分点。

从销售渠道来看，前三季度，太平鸟的线下销售渠道更胜一筹，其在报告期内实现 31.51 亿元的营收，占服饰运营板块营收的 75.83%。

报告期内，尽管线下渠道的收入同比减少 4.48%，但其跌幅明显优于线上渠道 16.08% 的跌幅。同时，公司线下渠道 62.28% 的高毛利率，也大幅领先线上渠道的 48.21%。

然而，不可否认的是，太平鸟的线下实体门店正面临着严峻的考验。仅就门店数量而言，前三季度，太平鸟累计开店 240 家，但同期累计关店数量却高达 504 家。

据此计算，前三季度，太平鸟合计净关闭门店 264 家，其中包括 54 家直营店和 210 家加盟店。

截至第三季度末，太平鸟的门店总量为 3109 家。相较 2021 年的最高 5214 家，累计净减少 2105 家。

在存货方面，截至第三季度末，太平鸟的存货规模为 17.64 亿元，与去年末的 17.36 亿元相差无几，但前三季度公司的资产减值损失却高达 1.12 亿元，同比扩大了 71.29%。

值得注意的是，前三季度，太平鸟的营业总成本为 41.72 亿元，同比下降 6.41%，但销售费用却不降反升，同比上升 2.86% 至 18.9 亿元，甚至超越了前三季度 17.76 亿元的营业成本，占营业总成本的 45.3%。

而同期太平鸟的营收却下滑了 7.15%，这意味着太平鸟在销售费用上的大额支出，或并没有转化为等价的营收，反而一定程度上拖累了公司整体的业绩表现。

业绩持续低迷，太平鸟 " 折翼 " 多年

事实上，太平鸟的业绩颓势，早在此前就已悄然露出端倪。雷达财经梳理发现，自 2022 年起，太平鸟的营收已连续多年出现下滑。

时间回拨至 2021 年，凭借不断扩张的规模，太平鸟的营收首次突破百亿大关，全年净增加门店 598 家，门店总量一举达到创纪录的 5214 家。

然而，庞大的门店规模，并未给太平鸟带来丰厚的利润回报。当年，公司的归母净利润不降反升，同比下跌 4.99%，为公司后面几年的业绩低谷埋下伏笔。

2022 年，太平鸟的业绩全面进入下行期，不仅营收规模回落至百亿以下——同比减少 21.24% 至 86.02 亿元；归母净利润更是暴跌 72.56%，仅录得 1.86 亿元；而扣非净利润则录得 -0.3 亿元，系上市以来首次出现亏损。

太平鸟在当年的财报中表示，外部经营环境的变化导致公司业绩大幅波动，暴露出公司整体抗风险能力及经营质量存在改善空间，进而推动公司组织和模式变革升级，促进公司从规模增长导向转型为高质量可持续增长。

当时，公司在规模上 " 重量不重质 "，导致增长动能乏力，于是太平鸟将 " 砍刀 " 挥向了实体门店。仅在 2022 年一年，太平鸟就净关闭了 189 家直营店和 354 家加盟店。

通过改变过往渠道规模增长策略、主动关闭低效门店，太平鸟希望更加聚焦门店经营质量提升和盈利能力改善，将经营重点转向提升门店坪效和盈利能力，为公司高质量增长调整好渠道结构。

这一决策基本奠定了太平鸟最近几年的改革与发展方向，即全力推进公司业务的品质化升级。

公司一边加速关闭低效门店，一边围绕 " 一个品牌 " 战略，构筑全新的品牌旗舰店。截至上半年末，太平鸟已在宁波、武汉、杭州、重庆等黄金商圈落地 8 座旗舰店。

此外，太平鸟还希望以 " 悦享品质时尚 " 为核心定位重塑自身品牌，同时围绕产品革新、渠道重构、科技赋能、数字化转型四大维度，同步推进 "2-5-10" 战略，以驱动品牌全域升级。

而 "2-5-10" 战略指的是，未来 2 年，公司将深耕 " 品质时尚 " 产品内核，稳固盈利基本面；5 年内，依托研发中心攻克产品科技壁垒，剑指行业引领者地位；10 年内，力求在全球时尚产业版图中占据关键席位。

昔日百亿服饰大佬，连续多年缺席创富榜

回看太平鸟的发展历程，绕不开一手缔造这个品牌的创始人——张江平。

公开资料显示，张江平 1967 年出生于浙江宁波，自小便对裁剪怀有浓厚兴趣。长大后，他如愿进入县办服装企业，练就了扎实的裁剪手艺。

1989 年，张江平怀揣 2000 元启动资金，在几年时间里摆摊、创业、办厂，迅速打入宁波当地服装市场，顺利淘得 " 第一桶金 "。

在本地服装业站稳脚跟后，张江平凭借对消费趋势的敏锐洞察，果断选择搭建自有品牌，" 我们不做传统代工，而是直接切入品牌赛道 "。

1996 年，太平鸟品牌应运而生。早期，太平鸟聚焦服装设计与渠道销售，将生产环节外包，同时瞄准休闲男装这一赛道发力。

据张江平回忆，" 当时我们连缝纫机都没有，但设计团队有 30 多人，这在宁波是独一份。" 通过快速翻单、小批量试错，太平鸟每季推出上千款新品。

2001 年，张江平另辟蹊径，带领太平鸟切入女装市场，成为宁波首家专注女装的服装企业。这一布局成效显著，当年企业营收便突破 2 亿元，一跃成为宁波服装业的 " 黑马 "。

2008 年，金融危机爆发，多数企业收缩战线，太平鸟却逆势加码电商渠道。张江平当时判断，" 线上渠道不是补充，而是未来。" 这一前瞻性布局，让太平鸟成为最早拥抱电商的传统服装品牌之一。

2009 年 " 双十一 "，太平鸟单日销售额突破 50 万元，成功尝到电商红利。如今，线上渠道已成为公司重要支柱，今年前三季度，仅线上渠道就为太平鸟贡献了 10.04 亿元的收入。

2017 年，凭借高速增长的业绩，太平鸟成功在 A 股上市，借此正式走向资本市场。这一里程碑式的事件，标志着太平鸟的发展进入了一个全新的阶段。

而张江平将上市视为 " 第三次创业 " 的起点，在他看来，资金、人才、国际化视野，这些资源让公司有能力对标优衣库等品牌。

在随后的 2018 年和 2019 年，太平鸟连续两年亮相纽约和巴黎两大时装周，在国际舞台上崭露头角。

如今，张江平希望太平鸟可以进一步向全球市场拓展，并为公司精心制定了分三步走的全球化路径，即 2025 年前夯实国内市场，2030 年成为亚洲时尚代表，2035 年跻身全球一线品牌。

张江平坦言：" 中国品牌出海不是‘卖货’，而是‘种草’。我们要让外国人穿中国设计，就像他们穿耐克一样自然。"

值得一提的是，2021 年，张江平家族曾以 96.3 亿的财富，荣登当年的《新财富杂志 500 创富榜》。但此后几年时间，他的名字却彻底从这份榜单中消失，未能再续此前的财富荣耀。

张江平的财富 " 滑铁卢 "，与太平鸟在资本市场的遇冷轨迹高度重合。截至 10 月 24 日收盘，太平鸟股价报 14.33 元 / 股，但较 54.09 元 / 股（前复权）的历史高点已跌去七成以上。

当前业绩承压的太平鸟，未来能否顺利飞出低谷？雷达财经将持续关注。