10 月 28 日，光模块龙头剑桥科技（HK06166，SH603083）将在港交所正式挂牌，成为 CPO（光电共封装）概念首个 "A+H 股 " 上市公司。

72 岁的创始人 Gerald G Wong 将携管理团队敲响上市锣声，此次发行不仅吸引了霸菱、红杉等 16 家全球顶级机构组成基石阵容，更因较 A 股股价超 40% 的折价率而受到了市场关注。

图片来源：剑桥科技公告截图

16 家投资机构组成豪华基石阵容

剑桥科技兼具光模块、有线宽带及无线网络设备研发能力，" 深度绑定 " 全球主流电信运营商、通信设备制造商及数据中心运营商。作为 A 股光模块领域核心玩家，其 2025 年内股价累计涨幅超 186%，仅次于同概念的新易盛（SZ300502）和中际旭创（SZ300308）。

剑桥科技成立于 2006 年，主要从事设计、开发和销售连接及数据传输设备。公司主要通过销售宽带、无线、光模块技术产品获得收入。

根据弗若斯特沙利文的资料，剑桥科技在 2024 年全球综合光学与无线连接设备（OWCD）行业中，按销售收入计排名第五，所占市场份额为 4.1%。光模块产品方面，剑桥科技的产品组合涵盖 100G、400G、800G 及 1.6T 速率。剑桥科技是全球首批部署 800G 速率及 1.6T 速率光模块产品的公司之一。

基于公司技术水平和市场地位，剑桥科技此次港股发行堪称资本市场盛宴：全球发售 6701 万股，发行价为 68.88 港元，国泰君安国际担任独家保荐人。最引人瞩目的是其 " 全明星 " 投资者阵容——涵盖霸菱、摩根士丹利等国际资管巨头，HCEP（红杉二级）等顶级私募，再加上泰康人寿、工银理财等大牌，剑桥科技这次 IPO 共有 16 名基石投资者，他们合计投资 2.90 亿美元，认购股份占此次发行总数的 48.89%。

图片来源：剑桥科技 H 股招股书截图

这种跨地域、跨类型的机构认可度，在科技股 IPO 中并不常见。

72 岁创始人两次创业：从宽带设备商到光模块龙头

本周二，已经 72 岁的剑桥科技创始人 Gerald G Wong（中文名为黄钢，以下简称 Wong）将在港交所敲下上市锣。Wong 于 1953 年出生，先后获麻省理工学院电气工程与计算机科学学士及硕士学位，曾在 AT&T 贝尔实验室、朗讯科技任职十多年。

2000 年，Wong 与伙伴共同创办光桥科技，后于 2005 年在美国硅谷注册成立 CIG（Cambridge Industries Group），经营电信宽带接入业务。

剑桥科技创始人 Wong（左三） 图片来源：公司官网截图

2006 年 3 月，Wong 进行了第二次创业—— CIG 在上海设立全资子公司新峤网络设备（上海）有限公司。2011 年，新峤网络设备（上海）有限公司更名为上海剑桥科技有限公司，并于 2012 年通过增资扩股引入安丰和众、上海盛万等 10 家机构投资者。同年 7 月，该公司整体变更为股份有限公司。2017 年 11 月 10 日，剑桥科技在上交所主板上市。

2018 年，剑桥科技收购 MACOM 公司的光模块资产，开始进军光模块。随后的 2019 年，剑桥科技再收购 Lumentum 旗下资产，强化其硅光芯片设计能力。这两次收购使其从传统通信设备商转型为光模块领域重要参与者。

上述发展轨迹清晰地展现出公司产业升级路径：2006 年以 GPON（千兆无源光网络）设备切入通信市场积累现金流，2017 年 A 股上市后，通过两次关键收购完成战略转型。截至 2024 年末，剑桥科技高速光模块业务收入在其总营收中占比已达 13.5%。

募集资金重点布局 1.6T 等产品

公告显示，此次剑桥科技 H 股发行拟融资 44.8 亿港元，其中 25% 资金（11.2 亿港元）用于光模块产品，包括 800G/1.6T 速率光模块产品。

剑桥科技表示，根据弗若斯特沙利文的数据，由于全球对高速数据传输的需求不断增长，以及数据密集型应用的扩张，预计光模块行业将持续增长。预计全球光通信行业的销售收入到 2029 年将达 415 亿美元，自 2024 年起的复合年均增长率为 18.5%。

具体而言，全球 800G 速率光模块产品的收入在 2020 年至 2024 年的复合年均增长率约为 188.1%，并且预计将保持快速增长，在 2024 年至 2029 年为 19.1%。

值得注意的是，预计全球 1.6T 速率光模块产品的收入将在 2024 年至 2029 年实现爆发式增长，预计期间复合年均增长率为 180.0%。

为了实现更多突破，剑桥科技拟将募集资金的约 20%（8.96 亿港元）用于提升研发人才及技术水平。剑桥科技表示，持续的研发投入是维持技术与产品领先地位的关键。截至 2022 年末、2023 年末、2024 年末和 2025 年上半年末，公司的研发开支分别占总收入的 7.1%、8.9%、8.8% 及 7.9%。此外，在过往业绩记录期间的累计研发投入超过 14 亿元。

华鑫证券研报表示，公司目前研发和生产全面聚焦 400G/800G/1.6T 等速率高速光模块。2025 年上半年，800G 及 400G 系列产品在多地量产，已完成全系列基于硅光技术的 800G 光模块开发并向海外核心客户批量发货。同时，基于集成硅光引擎和大功率激光技术的 CPO 器件已启动研发和送样准备工作，为后续技术落地奠定基础。

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