证券之星 陆雯燕

鑫铂股份 ( 003038.SZ ) 正经历上市以来最严峻的考验，根据 10 月 26 日披露的三季度财报，公司 2025 年前三季度营收净利双降，归母净利润直降 95.12%，同期扣非后净利润历史同期首次出现亏损。其中，Q3 归母净利润亏损 3025.24 万元，拖累了整体表现。

证券之星注意到，在光伏行业整体承压的背景下，鑫铂股份 Q3 单季毛利率降至 3.39%，净利率更是跌至 -1.48%。为破局经营困境，鑫铂股份通过布局海外市场以及新能源汽车零部件来寻求新的增长点。目前，汽车轻量化业务的增长尚难弥补光伏营收缩水带来的影响。与此同时，鑫铂股份财务端压力凸显，超 38 亿元的短债资金缺口与持续为负的经营现金流，为其雄心勃勃的海外扩张与新能源汽车布局蒙上了阴影。

Q3 亏损拖后腿

鑫铂股份专业从事新能源光伏、汽车轻量化以及其他铝制品的研发、生产与销售。公司铝型材在光伏领域的主要产品为太阳能组件边框，今年上半年该业务营收占比超八成。

财报数据显示，今年前三季度，鑫铂股份实现营收 61.8 亿元，同比微降 0.09%；对应归母净利润 663.53 万元，同比骤降 95.12%；扣非后净利润亏损 3715.39 万元，同比暴跌 130.82%，去年同期盈利 1.21 亿元。这也是鑫铂股份自 2021 年 2 月上市后首次三季报扣非后净利润出现亏损。

证券之星注意到，鑫铂股份勉强维持微利，是靠政府补助撑门面。今年前三季度，鑫铂股份非经常性损益为 4378.92 万元。其中，计入当期损益的政府补助 6034.71 万元，是当期归母净利润的约 9 倍。

近期，鑫铂股份又收到一笔政府补助。10 月 9 日，鑫铂股份公告称，子公司安徽鑫铂新能源汽车零部件有限公司 ( 下称 " 鑫铂新能源 " ) 于 9 月 29 日收到政府补助合计 2551.86 万元。

拆解单季度，鑫铂股份的业绩呈现逐季恶化的情况。今年 Q1 及 Q2，鑫铂股份分别实现营收 19.81 亿元、20.14 亿元，同比增速分别为 12.08%、-16.04%；归母净利润分别为 3485.55 万元、203.22 万元，同比分别下滑 15.12%、98.17%，其中 Q2 环比降幅为 94.17%。

而到了 Q3，鑫铂股份未能延续 Q2 微弱的盈利局面。季度营收、归母净利润分别为 21.84 亿元、-3025.24 万元，同比增速分别为 8.21%、-88.8%。Q3 归母净利润环比 Q2 下滑 1588.63%，单季亏损拖累前三季度整体业绩表现。

鑫铂股份的业绩依赖于光伏景气度，2021 年至 2023 年，公司营收、净利均表现出高速增长。2024 年行业进入深度调整期，下游组件价格下跌，公司增收不增利，当年归母净利润同比下滑 44.32%。

鑫铂股份产品的销售价格主要根据 " 铝锭的市场公开价格 + 加工费 " 的模式确定。今年上半年，受供需矛盾和产能错配的影响，光伏产业链各环节产品价格大幅下降并持续走低，光伏行业普遍亏损，行业短期出现加工费下降的趋势。此外，公司新能源汽车零部件以及再生铝项目正处于产能爬坡阶段，尚未完全释放规模效应，短期内较难对整体盈利形成有效支撑。

产品端上，Q3 单季度指标也不佳，毛利率和净利率下降明显，分别仅 3.39%、-1.48%。这导致鑫铂股份前三季度毛利率、净利率两项指标下滑，分别为 5.4%、0.13%，较去年同期减少了 2.05、2.07 个百分点。

大举扩张遇债务 " 冰山 "

光伏主业面临挑战之际，鑫铂股份一方面积极开拓海外市场寻求新机遇，另一方面加速布局新能源汽车零部件领域，以打造第二增长曲线。

海外布局上，鑫铂股份马来西亚基地总设计产能 10 万吨，包括 6 万吨光伏铝边框和 4 万吨汽车零部件，光伏铝边框项目预计 2025 年底能投产。公司表示，从盈利端来看，马来西亚锚定海外市场，加工费价格远高于国内。因此，马来西亚基地盈利能力较为可观，是公司未来重要利润贡献点之一。

为进一步提升在新能源光伏和新能源汽车零部件市场的国际竞争力、开拓海外市场，鑫铂股份 10 月宣布以自筹资金出资 150 万美元在新加坡设立子公司，用于公司产品的国际市场拓展等业务。

新能源汽车方面，鑫铂股份也有多项布局。今年 4 月，鑫铂股份以 2388 万元收购奇瑞新能源汽车股份有限公司持有的安徽必达新能源汽车产业研究院有限公司 40% 股权，并以 2985 万元认购新增注册资本。交易完成后，鑫铂股份的持股比例达到 60%。

同月，鑫铂新能源与重庆战新科技产业集团有限公司签订《鑫铂新能源汽车零部件项目投资协议》，该项目计划总投资额约 5000 万元。

从经营业绩来看，与新能源汽车相关的汽车轻量化业务展现出较强增长活力，今年上半年，汽车轻量化业务实现营收 3.34 亿元，同比增长 146.04%，营收占比为 8.35%。2023 年及 2024 年，汽车轻量化业务的营收占比为 1.32%、5.23%。

值得一提的是，汽车轻量化业务三位数的增长力度依旧未能扭转新能源光伏业务营收缩水 10.61% 带来的缺口，鑫铂股份上半年整体营收仍跌去 4.11%。

证券之星注意到，在全力拓展业务的同时，鑫铂股份当前面临着巨大的财务风险，这为其战略推进蒙上了阴影。截至今年三季度末，鑫铂股份账上拥有货币资金 19.62 亿元。同期短期借款高达 53.95 亿元，一年内到期的非流动负债 4.23 亿元，仅短债缺口就超过 38 亿元。

债务规模的高企还直接体现在财务费用上。截至今年三季度末，鑫铂股份的利息费用高达 8830.83 万元，巨额利息支出正持续侵蚀公司利润。同期，公司经营活动现金流净额虽同比大增 63.2%，但依旧未能回正，为 -2.31 亿元。在现金流 " 失血 "、业绩退坡的双重制约下，公司偿债能力与整体经营面临多重考验。 ( 本文首发证券之星，作者 | 陆雯燕 )