太平洋证券股份有限公司孟昕 , 赵梦菲 , 金桐羽近期对爱玛科技进行研究并发布了研究报告《爱玛科技：2025Q3 利润双位数增长，新强标利好下规模有望持续快增》，给予爱玛科技买入评级。

爱玛科技 ( 603529 )

事件：2025 年 10 月 23 日，爱玛科技发布 2025 年三季度报告。2025 年前三季度公司实现营收 210.93 亿元（+20.78%），归母净利润 19.07 亿元（+22.78%），扣非归母净利润 18.34 亿元（+26.78%）。

2025Q3 收入保持较快增速，业绩实现双位数增长。1）收入端：2025Q3 公司实现营收 80.62 亿元（+17.30%），收入在以旧换新和新强标落地的持续政策利好下保持快速增长态势。2）利润端：2025Q3 公司归母净利润达 6.95 亿元（+15.24%），业绩端受到收入端拉动和公司自身产品结构优化的助力实现双位数增长。

2025Q3 毛利率持续提升，期间费用率波动致使净利率短期承压。1）毛利率：2025Q3 公司毛利率为 18.00%（+1.21pct），中高端新品销售占比持续提升带动盈利能力持续改善。2）净利率：2025Q3 净利率为 8.81%（-0.09pct），出现小幅下滑主系公司期间费用率短期波动所致。3）费用端：2025Q3 公司销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 3.64/2.62/2.43/-0.56%，同比 +0.67/+0.31/+0.01/+0.31pct，其中销售费用率涨幅相对明显，或系公司促销投入加大所致。

投资建议：行业端，新强标出台和国补政策持续落地有望持续推动电动自行车行业更新换代需求，进而助力市场规模扩张。公司端，作为龙头企业之一有望分享行业增长红利，产品端持续深耕两轮车业务并积极拓展电动三轮车产品矩阵，渠道端线上线下联动的同时海外业务持续拓展，生产端产能布局广泛并且数智化助力效率不断提升，三驾马车未来有望共同拉动公司收入业绩快速增长。我们预计，2025-2027 年公司归母净利润分别为 24.94/28.52/34.51 亿元，对应 EPS 分别为 2.87/3.28/3.97 元，当前股价对应 PE 分别为 11.35/9.92/8.20 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降、两轮车市场竞争加剧、原材料价格波动、技术研发不及预期、经销商管理不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 19 家机构给出评级，买入评级 17 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 47.51。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。