作者 | 铅笔道 黄小贵

上市当天，股价一度暴涨 360%，市值突破 1000 亿。

科创板又来了一家明星公司：西安奕斯伟材料科技股份有限公司（西安奕材）。

10 月 27 日，西安奕材登陆科创板，总募资额约 46.36 亿元，成为陕西省 2025 年迄今规模最大的 IPO，也是陕西募资规模最大的民企 IPO。

截至 10 月 29 日收盘，西安奕材市值为 1080 亿元。

西安奕材创办于 2016 年，是一家 12 英寸电子级硅片产品及服务提供商，主要从事 12 英寸硅单晶抛光片和外延片的研发、制造与销售。

西安奕材背后，是一位大佬：原京东方掌舵人王东升。

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2019 年，62 岁的王东升从面板巨头京东方退休。王东升这个名字几乎跟京东方绑在一起。

王东升是浙江东阳人，刚读完初中就下乡，当过村里的木工、会计，后来招工去湖北襄樊搞三线建设。1978 年，他进入杭州电子工学院。

毕业后，王东升进入北京电子管厂。

1992 年，北京电子管厂已经连续亏损 7 年。同年 9 月，时年 35 岁的王东升临危受命，担任该厂厂长。当时，王东升其实准备走了，想去南方闯荡。但一个同批进厂的年轻人说服了王东升：厂里好些年没有按时发工资，不能按时报销医药费，一些带过他们的老师傅去附近菜市场捡白菜帮吃，为了让老师傅可以按时发工资，报销得了医药费，我们留下吧。

1993 年 4 月，王东升带领员工自筹 650 万元种子基金进行股份制改造，创办北京东方电子集团股份有限公司（2001 年更名为京东方科技集团股份有限公司），王东升任董事长兼总裁。随后，京东方迅速扭亏为盈，1997 年在深圳实现 B 股上市，用 5 年时间从濒临倒闭到涅槃重生。

在 90 年代末，王东升就判断，显像管迟早会被淘汰，未来是属于 LCD（液晶）和 PDP（等离子）的，于是进入液晶领域。

2003 年 1 月京东方宣布以 3.8 亿美元收购韩国现代集团旗下液晶显示器件业务的子公司 HYDIS，为进入液晶显示行业突破了技术、专利壁垒。并在北京上马一条 5 代线，把收购的资源转化为自己的技术。

2008 年全球金融危机，国际巨头都放缓了扩张，王东升却提出了 " 化市场低谷为成长机会 "，京东方开始了逆势扩张之路。从 2009 年到 2013 年的五年间，京东方连续建成五条生产线，一跃跻身全球前五。

到 2017 年，京东方的液晶显示屏出货量全球占比 25%，已跃居全球第一（按面积是全球第三）。很早之前，王东升就给京东方定下目标：一定要做行业第一，因为半导体显示行业做不到第一活得一定是不太好的。

王东升对核心技术非常上心。在京东方最困难的时候，一年亏损几十个亿，有人说京东方就别投研发了。对此，王东升表示理解：" 我们是上市公司，亏损就会被别人骂，但我们还是一年投了 30 多个亿。如果不投研发，我们当年可能维持不亏，但是就没有现在的京东方了。"

2019 年，王东升从京东方退休，京东方营收高达 1160 亿元，净利润近 20 亿元。他从一个财务人员到解决了中国大陆 " 缺芯少屏 " 的屏的问题，被誉为 " 中国半导体显示产业之父 "。

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2019 年，王东升二次创业，参与打造奕斯伟。奕斯伟逐渐壮大，一分为四，分别对应材料技术、计算、系统技术、封测技术四家公司。

承接 12 英寸硅片业务就是北京奕斯伟科技，随后更名为北京奕斯伟材料技术有限公司。2020 年 4 月，其迁址至西安，名称变更为西安奕斯伟材料科技有限公司。

西安奕材并不直接做芯片，而是做硅片。

我们在半导体行业新闻中经常能听到一个词 " 晶圆 "，晶圆就是硅片的一种。

硅片是硅单质材料的片状结构，厚度比较薄，主要有圆形和方形两种结构，有单晶和多晶之分。由于半导体用硅片是圆形，所以半导体硅片也叫 " 硅晶圆 " 或者 " 晶圆 "。晶圆是芯片制造的 " 基底 "，所有的芯片都是在这个 " 基底 " 上制造。而硅片的性能和供应能力直接影响半导体产业链的竞争力。12 英寸硅片是目前业界最主流规格的硅片，贡献了 2023 年全球所有规格硅片出货面积的 70% 以上。

西安奕材的产品广泛应用 NAND Flash/DRAM/Nor Flash 等存储芯片、CPU/GPU/ 手机 SOC/ 嵌入式 MCU 等逻辑芯片、电源管理、显示驱动、 CIS 等多个品类芯片制造，最终应用于智能手机、个人电脑、数据中心、物联网、智能汽车等终端产品。

西安奕材自 2019 年开启对外股权融资，先后获得四轮融资。

其中，2021 年 7 月，西安奕材宣布完成 B 轮融资，融资金额超 30 亿元；2022 年 12 月，西安奕材宣布完成 C 轮融资，融资金额近 40 亿元。当时创下了中国半导体硅片行业最大单笔私募融资纪录。

据统计，成立以来西安奕材累计融资额已超过 100 亿元。上市前，西安奕材估值达到 240 亿元。

IPO 前，西安奕材大股东是奕斯伟集团，持股为 12.73%。其他股东包括陕西集成电路基金、国家集成电路产业投资基金二期、中建材新材料基金、宁波庄宣等 60 余家投资机构。

以 2024 年月均出货量和年末产能计算，西安奕材在全球的市场份额约为 6% 和 7%，是中国大陆第一、全球第六的 12 英寸硅片厂商。

招股书显示，截至 2024 年年末，西安奕材 12 英寸硅片合并口径产能已达到 71 万片 / 月；到 2026 年，公司合并产能将达 120 万片 / 月，届时可满足中国大陆地区 40% 的 12 英寸硅片需求，公司全球市场份额预计将超过 10%。

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西安奕材营收增长很快。营收从 2022 年的 10.55 亿元增至 2024 年的 21.21 亿元，复合增长率达到 41.83%。2025 年上半年，产销量达 384.35 万片，营业收入同比大增 45.99% 至 13.02 亿元，创成立以来半年度营业收入新高。西安奕材的净利润一直处于亏损状态。 2022 年、2023 年和 2024 年，其净利润分别为 -5.33 亿元、-6.83 亿元和 -7.38 亿元。

王东升在京东方时曾经说过，" 要做就做世界领先，否则不如干脆不做。所以，亏什么不能亏研发。" 作为国内 12 英寸硅片领域的 " 硬科技 " 代表，西安奕材自成立以来持续加码研发投入。2022 年至 2024 年，公司累计研发投入 5.76 亿元，占累计营业收入的比例为 12.39%，研发投入复合增长率为 33.15%。

西安奕材的核心技术覆盖 12 英寸硅片生产的所有工艺环节，基于外购和自研的工艺设备已形成独立自主的包括 IP、专利、Know-How 的技术路线和技术体系，目前已达到国际同行业同等水平，均有专利和技术秘密保护。

全球 12 英寸硅片市场预计将维持中高速增长，从 2025 年起至 2030／2033 年间 CAGR（年复合增长率）在 8%-10% 左右。

除了为智能手机、车用电子、物联网、工业器件等成熟赛道，新能源车、高压功率转换、5G/6G 射频模块的增长，将带动对硅基底（包括 SOI／高纯硅片）需求上升。SOI/ 射频／功率用片将在 12 英寸硅片市场中占比提升。

本文不构成任何投资建议。本文还参考了《王东升：如何塑造京东方？》（经济观察报）、《京东方王东升：冒险精神不是赌徒心态》（第一财经）等报道，一并致谢。