在美国政府停摆导致关键经济数据 " 断流 " 的背景下，美联储今夜几乎注定将宣布今年又一次降息——但鲍威尔真正的考验在于：降息之后，怎么办？

当地时间周三，" 新美联储通讯社 "Nick Timiraos 发文称，联邦公开市场委员会（FOMC）内部在下一步政策路径上出现更大分歧，而数据真空让这种不确定性进一步加剧。

Timiraos 认为，10 月的 FOMC 会议在以下方面有些不同：9 月的点阵图显示了委员会内的分歧——大多数人倾向于继续降息作为风险管理的手段，但也有相当一部分人认为没有降息的必要。通常情况下，数据可以帮助调和这一分歧。然而，由于在 FOMC 会议之间少了用来完善前景的高层次数据，因此成员们更少有理由改变立场。

官员分歧扩大，数据缺失令判断更困难

文章提到，在 9 月的 " 点阵图 " 中，略多于一半的美联储官员预计今年还需两次降息，因此市场普遍认为 12 月再度降息的可能性更高。然而，另一部分官员认为，9 月降息已经足够，进一步行动可能会过度刺激经济。

在正常情况下，劳动力市场和通胀数据可以帮助决策者在会议间期间调整预期，但政府停摆导致包括就业在内的多项关键指标中断，使政策判断 " 盲飞 "。

鲍威尔本月早些时候就警告称：" 如果数据收集长期中断，将让我们的决策变得更加具有挑战性。"

" 无风险路径 " 不存在

文章援引了前美联储高级顾问威廉 · 英格利希的观点：缺乏新数据意味着决策者的立场大体仍与 9 月相似，但 " 不确定性区间更大 "。

鲍威尔也坦言，美联储正行走在微妙的平衡线上：若降息过多，可能刺激经济活动过强、通胀再度抬头；若降息不足，则可能令劳动力市场承压、经济放缓加剧。

这意味着，美联储下一步动作的依据将更多依赖对风险平衡的主观判断，而非数据驱动。

潜在异议与 " 缩表 " 议题

文章还提到，美联储理事斯蒂芬 · 米兰（Stephen Miran）可能再次投下反对票，主张一次性降息 50 个基点。但在缺乏明确证据显示就业市场明显恶化的情况下，他的观点预计难获多数支持。

与此同时，官员们也可能讨论何时结束资产负债表缩减。美联储目前持有约 6.6 万亿美元资产，随着隔夜拆借利率逐渐逼近政策区间上限，部分分析师认为提前停止 " 缩表 " 是合理选择，以避免市场流动性紧张。

降息 25 个基点几乎没有悬念，但在数据失明的环境中，美联储 12 月的政策路径变得更加扑朔迷离。在接下来的两个月里，任何关于就业、通胀或金融条件的蛛丝马迹，都可能成为市场押注美联储下一步行动的关键线索。