$ 谷歌 ( GOOG ) $ $ 谷歌 A ( GOOGL ) $ 是周三盘后三家巨头中表现独一档优秀的，也是有几个天时地利的条件的。

最关键的云服务 Google Cloud 的市场预期增速（~30%），尤其是买方预期（~32%）并不像 $ 微软 ( MSFT ) $ 的 Azure（约 39%）那么夸张，因此给 " 超预期 " 留出空间，我个人认为主要受益于 8 月的 Gemini 更新，以及 Nano Banana 模型的全网风靡，也是自此之后 Google Gemini 的影响力有所提升；

打破 "AI 对广告业务的影响 " 的担忧。虽然联盟广告下滑 2.6%（占整体营收比例 7% 左右），也是 AI 转型必要的牺牲之一，但关键的搜索业务（市场认为会有所下滑）却不降反增 14.6%，与整体收入的增速（包含 GCP 的 33%）持平，这就很逆天了，叠加 Youtube 继续炸裂的表现，广告整体属于 " 大超预期 "，自然就打破市场对 "AI 占据搜索业务市场影响业绩 " 的担忧了。

更重要的是利润率并没有收到影响，显示投资回报率很高，同样是提升了 Capex，市场解读是 " 利好 "。与同时发财报的隔壁 $Meta Platforms, Inc. ( META ) $ 跟不上营收增速的利润相比，同样是 AI 通过广告变现，谷歌的 ROIC 就显得效率很高。虽然市场很现实的就看增速（也不是太在意体量和基数），但 " 能做到就是大涨，做不到就是大跌 " 逻辑没毛病。