国金证券股份有限公司赵中平 , 于健 , 王译近期对重庆百货进行研究并发布了研究报告《业绩表现稳健，实施首次中期分红》，给予重庆百货买入评级。

重庆百货 ( 600729 )

10 月 29 日，重庆百货发布三季报，25Q3 营收 35.89 亿元，同比 -10.81%，归母净利润 2.17 亿元，同比 +2.82%，扣非归母净利润 2.31 亿元，同比 +17.90%。

经营分析

尽管总收入同比下滑，但百货和超市业态收入下滑幅度出现收窄迹象，调改措施见效。2025Q3 单季度超市业态收入同比下滑 3.99%，相比 2025Q2 的降幅 5.02% 有所收窄。单季度百货业态收入同比下滑 2.16%，相比 2025Q2 的降幅 9.06% 明显收窄。公司对百货及超市业态进行的调改措施开始见效。

毛利率提升，费用率发生结构性变化。2025Q3 单季度毛利率提升 2.1pct，销售费用率提升 1.7pct，管理费用率提升 0.2pct，财务费用率下降 0.2pct，总体经营效率提升。

公司投资收益同比增长明显。2025Q3 公司实现投资收益 1.96 亿元，同比增长 33%，相比之下 2025Q2 同比增长 7%，三季度投资收益增长明显。

公司前三季度各业态门店数量有所变化，各业态迎来内部改革和调整。截止三季度末百货数量为 42 家，同年初保持不变，无开关店动作；超市数量为 145 家，相比年初减少 3 家，其中重庆地区关闭 3 家超市，新开 3 家超市，四川地区关闭 2 家超市；电器业务门店数量为 42 家，同年初保持不变；汽贸业务门店数量为 31 家，相比年初减少 2 家，其中新开 1 家门店，关闭 3 家门店。公司实施中期分红，为上市以来首次。公司拟向全体股东每股派发现金红利 0.1589 元（含税）。截至 2025 年 6 月 30 日，公司总股本 440,475,577 股，剔除需回购注销限制性股票 22,500 股为基数（即以 440,453,077 股为基数），以此计算合计拟派发现金红利 0.7 亿元（含税），占 2025 年半年度归属于上市公司股东净利润的 9.04%。

盈利预测、估值与评级

预计 2025-2027 年公司营收为 163.85/170.73/183.07 亿元，同比 -4.40%/+4.20%/+7.23%；归母净利润 14.45/15.68/17.38 亿元，同比 +9.92%/+8.47%/+10.89%。当前股价对应的 PE 分别 9.11x/8.40x/7.57x，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

超市调改客流量下降风险；家电补贴政策不确定性风险；地区市场竞争加剧风险；资产减值风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李森蔓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 71.36%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 13.81 亿，根据现价换算的预测 PE 为 8.7。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 8 家；过去 90 天内机构目标均价为 40.79。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。