中邮证券有限责任公司吴文吉 , 万玮近期对扬杰科技进行研究并发布了研究报告《国产替代加速》，给予扬杰科技买入评级。

扬杰科技 ( 300373 )

l 投资要点

市场逐步复苏，营收规模进一步扩大。随着半导体市场需求逐步改善，公司营收规模进一步扩大，前三季度实现营业收入 53.48 亿元，同比 +20.89%；归母净利润实现 9.74 亿元，同比 +45.51%。单季度来看，Q3 实现营业收入为 18.93 亿元，同比 +21.47%，环比 +0.91%，归母净利润为 3.72 亿元，同比 +52.40%，环比 +13.36%。

AI、汽车电子等新兴需求持续，带来多元化增长空间。受益于 AI 服务器、汽车电子、工业 / 服务机器人等新兴需求领域，在未来为功率半导体带了多元化的增量空间。从产品角度看，传统功率器件、MOS、小信号业务未来将实现稳步增长，SiC 业务将继续保持高速增长。从地区分布来看，公司产品广泛覆盖消费、工业板块，新能源、汽车等，国内市场需求稳步复苏，海外业务持续拓展，未来海外市场营收占比有望持续提升。从应用市场来看，汽车板块预计延续快速增长趋势，工业板块受设备更新相关政策驱动，未来数年将逐步释放需求并进入增长通道，光伏板块经历了较长的调整周期，预计未来有望逐步回升。

海外占比提升叠加产品结构调整，毛利率稳步提升。公司 2025 前三季度毛利率为 35.04%，同比增长 4.02pct；2025Q3 毛利率为 37.32%，同比提高 3.73pct，环比提高 4.22pct。随着海外业务总体占比的提升，公司整体毛利将会有更明显的改善。此外，高毛利的汽车电子板块产品不断提升，也将支撑公司毛利​保持稳定并上升。

l 投资建议：

我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实现收入 72.9/85.0/100.3 亿元，归母净利润分别为 12.7/15.2/18.0 亿元，维持 " 买入 " 评级。

l 风险提示：

市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；海外市场拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 69.87%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 13.01 亿，根据现价换算的预测 PE 为 30.04。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 11 家；过去 90 天内机构目标均价为 77.29。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。