贵州茅台发布 2025 年第三季度财务报告。数据显示，2025 年前三季度公司实现营业总收入 1309.0 亿元，同比增长 6.3%；归母净利润 646.3 亿元，同比增长 6.2%。单季度来看，2025 年第三季度营业总收入 398.1 亿元，同比增长 0.3%；归母净利润 192.2 亿元，同比增长 0.5%，增速环比放缓。

招商证券分析指出，贵州茅台主动降速清理渠道及库存包袱，拒绝硬性追求增长，体现了战略定力。报告期内，茅台酒产品占比持续提升，费用控制成效显著，净利率保持稳定。三季度业绩充分反映了当前白酒行业需求承压背景下，公司通过精细化运营实现的真实经营质量。分业务看，茅台酒基本盘韧性较强，系列酒及 i 茅台等新兴渠道压力显著。公司主动调整节奏，展现了行业龙头引领产业理性回归的担当。

估值层面，食品饮料板块当前处于历史低位区间，配置性价比逐步凸显。国信证券认为，白酒行业底部特征日益清晰，板块有望进入中长期布局阶段。建议重点关注业绩确定性高、产品与渠道策略具备长期成长空间的优质白马企业。

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