比亚迪公布了 2025 年第三季度财报，显示前三季度公司实现营收 5662.66 亿元，同比增长 12.75%；净利润为 233.33 亿元，同比下降 7.55%。同期公司合计获得政府补助 22.6 亿元。财报发布后，股价下跌一度到 3.6%，市场反应主要指向利润率走弱与预期增速变慢。

从季度节奏看，营收保持高位，但利润波动明显：

第一季度营收 1704 亿元，净利润 91.55 亿元；

第二季度营收 2009.2 亿元，净利润 63.5 亿元；

第三季度营收 1949.85 亿元，净利润 78.23 亿元。

国内市场今年竞争持续加剧，入门与价敏细分价格战延续，拖累单车利润与整体毛利率。比亚迪在策略上更侧重规模与份额的稳定，短期盈利端因此承压。

回顾销量信息，年初比亚迪提出全年 550 万辆的销量目标（海外 80 万辆以上），而在年中将目标下调至 460 万辆。截止目前，1 — 9 月累计销量 326 万辆，其中海外 70.1 万辆。海外增速亮眼，对增量贡献突出，但规模仍不足以完全抵消国内压力。

关键信号可以归纳为三点：

收入端稳定增长，净利同比回落，毛利率显著下滑

海外业务快速扩张，但对冲国内压力的力度有限

年度节奏趋于保守，情绪面与估值承压，股价短期受影响

接下来，市场将重点观察两件事：其一，国内价格竞争的边际变化与产品结构优化，能否托底毛利；其二，海外放量的持续性与盈利质量。对比亚迪而言，在规模与利润之间找到更稳的平衡，稳定毛利率，可能是年内至明年初的核心任务。