证券之星消息，2025 年 10 月 31 日招商轮船（601872）发布公告称公司于 2025 年 10 月 30 日接受机构调研，申万宏源证券、富达基金、交银施罗德基金、招商基金、路博迈基金、宁波幻方、中信证券、华源证券、摩根士丹利、中银国际、国金证券、太平洋人寿保险、中信保诚基金、P72 基金参与。

具体内容如下：

问：介绍第三季报的情况

答：二、问环节

问题 1 过去一个月油运市场有哪些重要事件变化，以及当前油运市场的上行和下行风险因素有哪些？

过去一个月影响油运市场的重要事件包括美国 OFC 对部分中国码头及地方炼厂的制裁、交通运输部 10 月 10 日出台的 301 港口费反制措施、美国对俄罗斯前两大石油公司的制裁以及欧盟第 19 轮制裁等。

油轮需求端 1. 油轮需求结构改善的趋势基本确定，合规油轮特别是 VLCC 的需求预计将从过去两年的负增长转为正增长。2. 俄罗斯原油出口可能面临困难，或需通过降低产量、提高折扣或转向通过非四大以外的中小石油公司间接交易，印度购买俄油的难度增加；伊朗原油的供应链难度增加、效率降低，可能减少实际出口量 / 产量。3. 油轮供给端明年 VLCC 有效运力增长将可能继续停滞，因为新订单交付被老旧船另类退出对冲掉，另外影子船队越来越多的船被制裁后实际运营天暴跌。全球油轮船队老化问题的严重，未来几年由于现有订单运力、造船能力均不足，难以扭转船队进一步老化和效率下降的趋势。

VLCC 市场展望后续建议重点关注中东 OPEC 增产节奏尤其是实际出货量（装船量）的情况。今年由于成品油裂解价差高，在中东自身的需求高峰过后，中东炼厂检修也推迟到 11 月份才开始，中东原油的实际出口货盘或也被后置了。

问题 2 几内亚西芒杜项目临近投产，散货市场租家心态和操作有无变化？

西芒杜项目市场关注度高，将带来铁矿石海运贸易运输结构及船型的变化，公司近几年已针对包括其在内的西非铁矿、铝土矿项目进行深入调研，并对 2030 年前的运力及经营布局做了规划，中期看好结构性需求的增长带来的大船向上弹性。但短期没必要高估其对现货运费的影响。短期或可关注西非雨季过后铝土矿出口的恢复以及巴西 Vale 雨季前冲量可能带来的机会。

问题 3 三季度集运业绩亮眼，但同期运价有压力，主要原因是什么？

三季度集运业绩亮眼主要原因包括①东北亚业务（日韩和中国台湾航线）占比大且相对稳定，受东南亚市场运费波动的影响较小；②收购的安通控股股份 3 季度实现公允价值变动收益，四季度将改为权益法核算对安通的投资，安通股票波动不再影响公司利润。招商南油已经公告资本公积金补亏，或可关注安通分红能力的修复，如安通恢复分红，也有助增强公司的现金分红能力。

招商轮船（601872）主营业务：国际国内货物运输 , 油气 ( LNG ) 运输 , 干散货航运 , 其他业务 ( 集装箱、汽车滚装运输、特种运输及航运相关支持型业务 ) 。

招商轮船 2025 年三季报显示，前三季度公司主营收入 193.1 亿元，同比上升 0.07%；归母净利润 33.0 亿元，同比下降 2.06%；扣非净利润 29.01 亿元，同比下降 11.78%；其中 2025 年第三季度，公司单季度主营收入 67.25 亿元，同比上升 10.95%；单季度归母净利润 11.75 亿元，同比上升 34.75%；单季度扣非净利润 9.95 亿元，同比上升 17.93%；负债率 46.74%，投资收益 5.75 亿元，财务费用 8.53 亿元，毛利率 23.37%。

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.1。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流入 4.43 亿，融资余额增加；融券净流入 474.85 万，融券余额增加。

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