行业主要上市公司：长江电力 ( 600900 ) 、湖南发展 ( 000722 ) 、闽东电力 ( 000993 ) 、黔源电力 ( 002039 ) 、三峡水利 ( 600116 ) 、桂冠电力 ( 600236 ) 、桂东电力 ( 600310 ) 、西昌电力 ( 600505 ) 、郴电国际 ( 600969 ) 、湖北能源 ( 000883 ) 等

本文核心数据：水资源规模 ; 社会用电规模 ; 水力发电装机容量 ; 水力发电量 ; 水电消费量 ; 区域和企业竞争格局等

行业概况

1、定义

水力发电 ( hydroelectric power ) 是指利用河流、湖泊等位于高处具有位能的水流至低处，将其中所含的位能转换成水轮机的动能，然后再以水轮机为原动力，推动发电机产生电能的过程。

水力发电的基本流程：具有水头的水力—经压力管道或压力隧洞 ( 或直接进入水轮机 ) 进入水轮机转轮流道——水轮机转轮在水力作用下旋转 ( 水能转变为机械能 ) ——同时带动同轴的发电机旋转一—发电机定子绕组切割转子绕组产生的磁场磁力线 ( 根据电磁感应定理，发出电来，完成机械能到电能的转换 ) ——发出来的电经升降压变压器后与电力系统联网。

2、产业链剖析

水力发电行业上游只要包括工程咨询、原材料与设备供应商。上游原材料主要为钢筋混泥土、钢材等，市场供应充足，国产化程度高 ; 发电设备主要包括电动机、水轮机和变电器等，其中，发电机主要依赖于进口。中游为水力发电建设和运营，中游企业的最大成本为折旧，收入来源主要为发电收入。下游主要涉及售电主体和电力用户，其中电力用户用电需求不断增长，需求比较稳定。

行业发展历程：国家规划引导行业稳定发展

1910 年中国第一座水力发电站——石龙坝水电站开始建设，拉开了中国水电建设的帷幕。之后中国水电行业经过不断学习和探索，逐渐掌握了自主设计和建设的能力。随着我国进入改革开放和社会主义现代化建设新时期，国家开始逐步探索水电行业投资体制和建设体制改革，逐渐解决建设资金和市场定价的问题。同时，国家方案规划的制订不断完善水力发电的布局，推动水力发电技术的发展。为满足电力系统日益增长的调峰需要，抽水蓄能电站也在快速发展。

行业政策背景：绿色发展要求、电价机制深化促进能源结构转变

近年来，我国出台多项与水电发力相关的政策，推动水力发电行业的建设和发展。2016 年发布的各项 " 十三五 " 规划，全面布局了水力发电行业的五年发展。经过五年的建设发展，我国如今的水力发电能力已经有了大幅度提升。在 " 十四五 " 纲要中，再次明确强调了可再生新能源的重要性，要求加快水电站的布局，推动能源清洁化。

2021 年 3 月发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》提出，要加快西南水电基地建设，安全稳妥推动沿海核电建设，建设一批多能互补的清洁能源基地 ; 建设雅鲁藏布江下游水电基地 ; 加强重点水源和城市应急备用水源工程建设 ; 布局一批坚强局部电网，建设本地支撑电源和重要用户应急保安电源。建设电力应急指挥系统、大型水电站安全和应急管理平台。

资源供给情况：水电能资源丰富

我国是世界上水电能资源最丰富的国家之一，水能理论蕴藏量居世界第一位 ; 同时，我国水能资源的技术可开发量和经济可开发量均名列世界第一。水利部公布的《2024 年中国水资源公报》数据显示，2014-2024 年，我国水资源总量呈波动变化。2024 年，我国水资源总量为 30010 亿立方米，较 2024 年增长 16.4%。

社会用电情况：用电规模不断提升

根据中电联的数据，2016-2021 年全社会用电量逐年提升。2024 年全年，全国全社会用电量 9.85 万亿千瓦时，同比增长 6.8%。2025 年 1-7 月，全国全社会用电量 5.86 万亿千瓦时。

产业发展现状

1、行业发展规模：投资规模和装机容量占比均有所下降

从投资规模来看，根据中电联的数据，2024 年，全国电源工程建设完成投资 11687 亿元，其中，水电完成投资 1085 亿元，比上年增长 9.5%。

从装机规模来看，2014-2024 年，我国的全国全口径发电装机容量逐渐上升，其中，全国全口径水电装机容量也在逐年上升，但上升的幅度相比于总体较低，因此从水电装机容量在占比上逐年下降。2024 年，全国全口径发电装机容量达 33.5 亿千瓦，全国全口径水电装机容量达 4.4 亿千瓦，占全部装机容量的 13.1%。

2、行业供给情况：水电发电量整体上升，但电厂厂用电率还处于较低水平

从发电量来看，随着我国水力发电装机容量的提升，近年来我国水力发电量总体也呈上升态势，2024 年中国电力总发电量为 94180 亿千瓦时，同比增长 4.6%; 水力发电量为 12742.5 亿千瓦时，同比增长 10.7%; 中国水力发电量占总发电量的 13.5%。2025 年 1-7 月中国水力发电量为 6909.7 亿千瓦时

发电厂的厂用电率是指单位时间内厂用变耗电量与发电量的百分比，是评价发电厂运行效率的重要指标之一。从电厂厂用电率来看，根据中电联数据，2017 年以来，中国水电电厂厂用电率一直保持在 0.3% 左右，近几年有所增长，增长至 0.5%; 而火电电厂厂用电率则接近 6%。整体来看，水电电厂的用电效率较高。

注：2021 年前各年数据为截至 11 月累计数据，2022 年数据为截至 8 月累计数据。

3、行业需求情况：需求规模整体上升，供需形势总体平衡

伴随中国水电发电量逐步增长，中国水电消费量同步增长，根据国家统计局披露的信息，2014-2024 年中国水电消费量整体呈现增长趋势，2023 年中国水电消费量为 10.24 亿吨标准煤，同比增长 7.5%。初步估计 2024 年中国水电消费量为 11.03 亿吨标准煤

行业竞争格局

1、区域竞争：四川、云南、湖北的水电装机容量及发电量均处于领先地位

从装机容量分布来看，截至 2024 年末，我国水力发电规模最大的省份为四川省，水电装机容量达到了 9770 万千瓦，其次为云南，装机容量为 8360 万千瓦 ; 排名二到十位的省份分别为湖北、贵州、广东、广西、福建、青海、湖南和浙江，装机容量在 1000-4000 万千瓦不等。

水电发电量为行业中游领域的主要发展评价指标之一，2024 年中国水力发电量最多地区为四川，水力发电量为 4045.43 亿千瓦时 ; 其次是云南地区水力发电量为 3304.33 亿千瓦时 ; 再次是湖北地区水力发电量为 1673.96 亿千瓦时。

2、企业竞争：长江电力装机容量占比最大，市场集中度较高

从中国水力发电行业的装机容量情况来看，长江电力是单体水电装机容量最大的企业，2024 年长江电力水电装机量占到全国的 16% 以上，五大发电集团旗下的水电总装机规模约占到全国的三分之一以上 ; 从水电发电量情况来看，2024 年长江电力发电量占比超过 20%，五大发电集团旗下的水电发电量约占到全国的 20%。从市场集中度来看，我国水电装机容量五大集团与长江电力总和接近市场的一半份额 ; 水电发电量占到全国的 30% 以上，行业集中度较高。

行业发展前景及趋势预测

1、装机容量和开发程度有望继续提升，抽水蓄能占比将不断扩大

2021 年 2 月国家能源局下发可再生能源消纳目标建议函，官方首次正式提出 2030 年非化石能源占比目标 25% 并确保完成，明确 2030 年可再生占比须达到 40%。根据中国水电发展远景规划，到 2030 年水电装机容量约为 5.2 亿 kW，其中，常规水电 4.2 亿 kW，抽水蓄能 1 亿 kW，水电开发程度约 60%; 到 2060 年，水电装机约为 7.0 亿 kW，其中，常规水电 5.0 亿 kW，新增扩机和抽水蓄能 2.0 亿 kW，水电开发程度 73%，届时基本达到西方国家的开发水平。

2、大力发展抽水蓄能，建设绿色水电

水力发电存在不稳定的缺陷，同时水电站的建设会给当地环境造成一定程度的污染。因此，提高水电利用率和解决环境问题是未来水力发电的两大趋势。水电行业可以利用抽水蓄能装置提高电力储能，以解决当前水电供需时间上的不均衡 ; 同时，大力发展绿色水电也是当前解决环境问题的必然趋势。

更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国水力发电行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》

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