东吴证券股份有限公司周尔双 , 钱尧天 , 陶泽近期对纽威数控进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评：营收稳健增长，积极扩产打开成长空间》，给予纽威数控增持评级。

纽威数控 ( 688697 )

投资要点

营收稳健增长，归母净利润短期承压

2025 年前三季度公司实现营业收入 20.70 亿元，同比 +12.88% 实现归母净利润 2.06 亿元，同比 -9.36%；扣非归母净利润 1.82 亿元，同比 -9.80%。利润端走势与收入端背离，主要系价格竞争激烈，毛利率下降。

2025Q3 单季度，公司实现营收 7.92 亿元，同比 +17.86%；归母净利润 0.76 亿元，同比 -7.95%，扣非归母净利润 0.72 亿元，同比 -5.98%。

盈利能力短期承压，费用管控成效显著

2025 年前三季度公司销售毛利率为 20.67%，同比 -4.79pct，单 Q3 销售毛利率为 21.35%，同比 -4.39pct，盈利能力短期承压。我们判断主要受四期投产及市场竞争加剧等因素的影响。2025 年前三季度公司销售净利率为 9.97%，同比 -2.44pct，单 Q3 销售净利率为 9.63%，同比 -2.70pct。

期间费用方面，2025 年前三季度公司期间费用率为 11.06%，同比 -2.23pct，其中销售 / 管理 / 财务 / 研发费用率为 4.51%/1.42%/0.29%/4.85%，同比 -2.1pct/-0.1pct/-0.1pct/+0.1pct，公司费用管控能力显著提升，研发投入不断增加。

持续加码研发提升产品竞争力，磨床新品有望打开新成长空间

1）研发投入持续加码：2025 前三季度，公司研发费用 1.00 亿元，同比 +14.17%，公司保持高强度研发投入，提升产品竞争力，推动核心零部件国产化；针对下游市场需求，加速布局新能源汽车、人形机器人、低空经济及半导体等领域产品。目前公司已研发出人形机器人行业数控机床系列产品，主要用于人形机器人谐波减速器、空心杯电机壳体、行星滚柱丝杠等核心零件加工。

2）产能持续扩张，开启长期成长新空间：根据公司 2025 年 4 月公告，计划自筹投资 8.5 亿元建设纽威数控五期高端智能数控装备项目，用于数控立车、数控磨床、专机等高端智能数控装备生产。

盈利预测与投资评级：考虑到公司持续研发投入产品力提升，五期项目进展顺利，我们维持公司 2025-2027 年归母净利润预测分别为 3.26/3.78/4.44 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 24/21/18 倍，维持公司 " 增持 " 评级。

风险提示：制造业复苏不及预期，机床行业需求不及预期，产能建设进度不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。