开源证券股份有限公司刘呈祥 , 吴文鑫近期对长沙银行进行研究并发布了研究报告《长沙银行 2025 年三季报点评：盈利保持韧性，关注率边际下降》，给予长沙银行买入评级。

长沙银行 ( 601577 )

盈利能力保持韧性，投资收益维持高增

长沙银行 2025 年前三个季度实现营收 197.21 亿元（YoY+1.29%）、归母净利润 65.57 亿元（YoY+6.00%），盈利能力保持韧性。其中 2025Q3 单季利息净收入同比下降 5.28%，降幅环比略有收窄。低基数影响下，2025 年前三个季度中收持续维持正增长，同比增长 9.26%；投资净收益实现了 137.56% 的同比高增，支撑非息收入同比高增 15.03%，但公允价值变动净收益为 -13.35 亿元，降幅环比有所扩大。2025Q3 单季 PPOP 为 47.17 亿元，同比增长 0.05%，扭转了 2025Q2 的负增长态势。考虑到其盈利能力稳健，我们维持盈利预测：预计 2025-2027 年归母净利润 82.35/86.70/91.71 亿元，YoY+5.21%/+5.29%/+5.77%，当前股价对应 2025-2027 年 PB 分别为 0.53/0.48/0.43 倍，维持 " 买入 " 评级。

扩表季节性转弱，贷存增速剪刀差边际扩大

2025Q3 末，长沙银行总资产为 1.24 万亿元（YoY+10.73%），其中贷款本金总额 6065 亿元，同比增长 11.65%。2025Q3 单季总资产下降 36.87 亿元，其中，2025Q3 单季新增贷款 38.34 亿元，增量环比下降，反映出信贷投放呈现季节性转弱。2025Q3 末存款本金总额为 7498 亿元，同比增长 8.87%，增速环比略有下降，存款总额较 2025Q2 末略有下降，贷款与存款增速剪刀差边际扩大至 2.79pct，贷款增速略高于存款增速。

关注率边际下降、资产质量稳健，维持高分红属性

长沙银行资产质量继续表现平稳，2025Q3 末不良率 1.18%，环比 2025Q2 末上升 1BP；关注率为 3.25%，环比下降 6BP，隐含风险有所缓释。拨备覆盖率 311.88%，环比略有上升，安全垫仍然较厚实。2025Q3 末核心一级 / 一级 / 总资本充足率分别为 10.24%/11.88%/14.23%，均环比有所上升，资本 " 弹药 " 充足。2024 年现金分红金额为 16.89 亿元（现金分红比率为 22.49%），2025 年中期分红议案明确现金分红 8.04 亿元（含税），高分红属性进一步延续。

风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 10.29。

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