｜2025 年 11 月 4 日 星期二｜

NO.1   多家券商上调两融业务规模上限

今年以来，随着资本市场走势向好、交投活跃，多家券商纷纷上调两融业务规模上限。10 月 30 日晚间，华泰证券公告称，董事会审议通过了关于提高两融业务总规模上限的议案，同意将其两融业务总规模上限调整为不超过同期净资本的 3 倍，并授权经营管理层根据市场情况，在上述额度范围内决定或调整两融业务具体规模。同日晚间，招商证券也披露，经董事会审议通过，其两融业务规模上限由 1500 亿元增至 2500 亿元。9 月份，华林证券和浙商证券也曾公告上调两融业务规模上限。

点评：多家券商集中上调两融规模上限，彰显对资本市场前景的信心。此举将直接增强券商资本中介业务收入，优化其盈利结构，对华泰、招商等头部券商股价形成积极预期。同时，两融扩容有望为市场注入增量资金，提升整体交投活跃度，对证券板块形成提振。从全局看，这反映了监管层和市场对当前行情的认可，有助于增强市场流动性和投资者信心，为 A 股市场稳健运行提供支撑。

NO.2   泉果基金创始人王国斌病逝

11 月 3 日，泉果基金发布高管变更公告，原总经理王国斌病逝，由董事长任莉代任总经理一职。同时，泉果基金官网页面变成黑白。泉果基金随后发布的讣告显示，王国斌因病医治无效，于 11 月 3 日逝世，享年 57 岁；泉果基金对王国斌为公司创建与发展所做出的贡献致以感谢。王国斌是中国资本市场入行最早的一批投资老将，拥有超 30 年证券从业经验，是中国资管行业的标志性人物之一；其在国内率先提出并引领了 " 价值投资 " 理念，具备一级和二级市场复合投资经历，被称为 " 企业家型投资人 "。

点评：泉果基金创始人王国斌的离世，令资管业界惋惜。作为价值投资理念的先行者，其 30 年经验与企业家型投资人身份为泉果基金奠定独特基因。短期内公司治理稳定性或受关注，代任机制确保运营连续性。长期看，其投资哲学或持续影响公司战略以及行业对价值投资的深化。

NO.3   10 月资金净流入股票 ETF 超千亿元

10 月，沪指一度站上 4000 点，再创近十年新高。资金净流入股票 ETF 金额突破千亿元，继今年 9 月后，又一月份股票 ETF" 吸金 " 超千亿元。其中，证券、银行等热门主题相关 ETF 产品资金净流入居前，多只创业板 ETF 资金净流出居前。年内股票 ETF 持续受到市场热捧，前 10 个月，股票 ETF 已经累计 " 吸金 " 近 3000 亿元。

点评：10 月股票 ETF 资金净流入再超千亿元，显示市场对权益资产的配置热情持续高涨。证券、银行等低估值板块 ETF 受资金青睐，反映避险情绪与价值回归逻辑并存；创业板 ETF 资金流出则暗示成长板块短期承压。ETF 持续 " 吸金 " 或为 A 股提供增量资金，但资金流向分化加剧，市场风格或趋于均衡。整体来看，资金借道 ETF 布局的意愿增强，或为市场注入结构性活力。

NO.4   连破六个 " 千亿 "！债券 ETF 规模再创新高

11 月 3 日，债券 ETF 规模正式突破 7000 亿元，成为这类品种年内突破的第六个 " 千亿 " 关口。债券 ETF 当前的 7000 多亿规模，有逾 70% 是 2025 年实现的增量规模；当前的 53 只产品中有 32 只是年内新成立的产品，占比超过 60%。此外，全市场 ETF 年内累计申购净流入 9800 亿元左右，其中有 4232.51 亿元来自债券 ETF。从单只产品规模看，截至 11 月 3 日，53 只产品中有 30 只规模突破百亿元，占比 56%。

点评：债券 ETF 规模年内连破六个 " 千亿 " 关口，总规模突破 7000 亿元，显示市场对稳健型资产配置需求强劲。超 70% 增量来自 2025 年，32 只新发产品占比超 60%，反映机构资金加速布局固收类工具。30 只百亿级产品占比 56%，头部效应显著。这一趋势或推动券商资管、公募基金等机构业务扩容。整体来看，债券 ETF 的爆发式增长折射出投资者风险偏好变化，可能对权益市场资金形成一定分流效应。

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