昔日被外界誉为 " 插座茅 " 的公牛集团，日前交出了一份略显黯淡的三季报。

财报显示，今年前三季度，公牛集团营收同比下降 3.22% 降至 121.98 亿元；归母净利润的降幅更为明显，同比减少 8.72% 至 29.79 亿元。营收与净利双双下滑，这在公牛集团上市以来的财报中颇为少见。

就在公司业绩承压之际，身为创始人及实际控制人之一的阮学平，不久前却抛出减持计划：其以 " 自身资金需求 " 为由，拟减持公司超 3600 万股，预计可套现超 16 亿元。若加上两年前的减持，阮学平仅通过这两笔减持，累计套现金额或可超过 32 亿元。

天眼查显示，公牛集团于 2020 年登陆 A 股资本市场。公司上市后，公牛一度被外界称作 " 插座茅 "。

不过，截至 10 月 31 日收盘，公牛集团报 43.67 元 / 股，股价与历史高点相比已跌去四成以上，最新市值缩水至 789.81 亿元。

股价的起伏波动，也直接反映在创始人的身家变化上。在近日公布的《2025 胡润百富榜》中，阮立平、阮学平兄弟均以 400 亿元的身家位列榜单第 146 名。然而，与 2021 年 460 亿元的峰值相比，兄弟俩人的财富均有所缩水。

10 月 30 日，公牛集团发布三季报。从前三季度整体业绩表现来看，公牛集团营收出现了一定程度的下滑，同比下降 3.22% 至 121.98 亿元。同期公司的归母净利润为 29.79 亿元，同比减少 8.72%。

具体到各个季度，公牛集团在第一、二、三季度的营收分别为 39.22 亿元、42.46 亿元和 40.3 亿元，同比变动幅度依次为 3.14%、-7.37% 和 -4.44%。

在利润端，同期公司的归母净利润分别为 9.75 亿元、10.85 亿元和 9.19 亿元，同比变动幅度分别为 4.91%、-17.16% 和 -10.29%。

雷达财经注意到，在三季报中，公牛并未对业绩下滑进行过多阐述。而在半年报中，公牛集团就上半年营收下滑的情况解释称，" 主要系产品结构变化影响，同期对比销售额略有下降 "。

按业务类型划分，公牛集团目前主要聚焦于电连接、智能电工照明和新能源业务这三大板块。

上半年，这三大业务分别实现营收 36.62 亿元、40.94 亿元和 3.86 亿元，同比变动幅度分别为 -5.37%、-2.78% 和 33.52%。

从上述数据不难看出，公牛集团营收占比较高的两大核心业务，在上半年均出现了不同程度的业绩萎缩。

而在新能源业务板块，尽管公牛集团上半年凭借 " 天际 "" 微星 " 等多个系列的充电桩新品，成功巩固了其在个人充电桩市场线上线下渠道的领先地位，推动该板块营收实现超三成的增长，但鉴于其整体体量相对较小，尚不足以完全抵消前两大业务下滑所带来的影响。

三季报发布后，信达证券在研报中表示，受宏观环境影响，家庭、商业及工业活动减弱，作为公司基本盘的转换器业务面临一定下行压力，而智能电工照明业务也面临地产后周期影响。

信达证券还指出，第三季度，公司业务的毛利率下滑了 1.79 个百分点至 41.68%，主要系高毛利传统核心业务下滑相对较多。

不过，在营收、利润双双承压的背景下，公牛集团的现金流表现亮眼。前三季度，公牛集团经营活动产生的现金流量净额为 36.21 亿元，同比增长 20.12%。

同时，公牛集团加强存货管理，截至第三季度末，公司的存货为 11.68 亿元，较年初的 15.74 亿元显著下降，运营效率保持在较高水平。

在费用支出方面，前三季度，公牛集团的研发费用为 4.43 亿元，同比下降 14.16%，大致回落至 2023 年的同期水平；销售费用同比也减少 19.37%，降至 8.54 亿元。

然而，自 2021 年起，公牛集团历年三季报的管理费用却呈现出持续上涨的趋势，并于今年前三季度达到 5.77 亿元，同比上涨 18.38%，创下了公司上市以来的同期新高。

有分析认为，研发费用的收缩，可能会在一定程度上削弱公司在产品创新和竞争力方面的优势；销售费用的下滑，则可能影响公司进一步拓展市场份额和提升品牌影响力；而日益高涨的管理费用，则可能对公司的盈利能力造成一定的拖累。

在公牛集团业绩持续承压的背景下，公司创始人、实际控制人之一阮学平不久前却抛出减持计划，随即引发市场广泛关注。

10 月 10 日，公牛集团发布公告称，自本减持计划公告之日起 15 个交易日之后 3 个月内（窗口期等不得减持股份期间不减持），阮学平以 " 自身资金需求 " 为由，拟通过大宗交易的方式减持公司股份不超过 3617 万股，即不超过公司目前总股本的 2%。

公告显示，截至公告披露日，阮学平持有公司股份 2.56 亿股，占公司总股本的 14.13%。

而他与一致行动人宁波良机实业有限公司、阮立平、宁波凝晖投资管理合伙企业（有限合伙）、宁波梅山保税港区铄今投资管理有限公司合计持有公司 84.76% 的股份。

按公牛集团 10 月 10 日 45.15 元 / 股的收盘价计算，本次阮学平减持最高可套现超 16 亿元。

值得注意的是，这并非阮学平首次以 " 自身资金需求 " 为由进行大规模减持。

时间回拨至 2023 年 7 月，阮学平曾减持公司 2% 的股份（约 1779 万股），当时减持价格为 91.4 元 / 股，同样套现超 16 亿元。据此计算，其两次减持累计套现规模有望突破 32 亿元。

尽管阮学平两次减持均以 " 自身资金需求 " 为由，但作为公司实际控制人，其近年其实已通过分红获得颇为丰厚的收益。

同花顺 iFinD 数据显示，从 2019 年开始，公牛集团累计分红近 128 亿元。若按照超八成以上的持股比例粗略估算，阮学平、阮立平兄弟二人或可分得超 100 亿元的收益，其中阮学平或可分得超 50 亿元。

雷达财经注意到，自上市以来，尽管公牛的年度业绩整体呈现稳步上升态势，但其在资本市场上的表现却 " 反复横跳 "。截至 10 月 31 日收盘，公牛集团报 43.67 元 / 股，股价较历史高点跌去四成以上。

或是为了提振投资者的信心，公牛集团近年多次启动股票回购。同花顺 iFinD 数据显示，2022 年至 2025 年期间，公司累计回购股票约 1046 万股，共花费近 8 亿元。

其中，就在阮学平此次抛出减持计划前不久的 9 月中旬，公牛集团刚发布《关于股份回购实施结果暨股份变动的公告》。

公告显示，9 月 18 日，公司完成一轮回购，实际回购公司股份约 504 万股，占公司总股本的 0.28%，回购最高价格 50.62 元 / 股，回购最低价格 47.05 元 / 股，回购均价 49.68 元 / 股，使用资金总额 2.5 亿元。

回看公牛这个插座行业 " 一哥 " 的发展历程，阮立平、阮学平兄弟二人无疑发挥了至关重要的作用。

公开资料显示，阮立平、阮学平均出生于中国著名的 " 排插之乡 " ——浙江慈溪，哥哥阮立平生于 1964 年，弟弟阮学平则出生于 1972 年。

上世纪 80 年代，成绩优异的阮立平从武汉水利电力大学毕业后，顺利进入水电部杭州机械研究所工作。而成绩一般的阮学平，早早便踏入社会，做起了插座买卖，这也为后来兄弟携手创业埋下伏笔。

90 年代初，慈溪已是全国三大家电生产基地之一，同时也是国内最大的插座集散地。据阮立平回忆，那时慈溪光生产插座的家庭作坊就有几百家。

后来，在研究所工作的阮立平也萌生了转行的念头，毅然辞职与弟弟携手投身插座行业。1995 年，阮立平借款 2 万元，与弟弟共同创立了公牛品牌。

而公牛这一名称的灵感，源自阮立平对篮球的热爱。当时，正值美国芝加哥公牛队如日中天，阮立平便将这份热爱融入自己的事业，将公司和产品均命名为 " 公牛 "。

那时的他或许未曾料到，二十余载后，自己创立的公牛的 logo 会与芝加哥公牛队共同闪耀在球场之上。

据媒体报道，2018 年，公牛电器成为 NBA 芝加哥公牛队的官方合作伙伴。而公牛能达成这一跨界合作，并在世界舞台上彰显品牌影响力，过硬的产品质量正是其核心支撑。

在接受新华网《时代摘要》采访时，阮立平表示，" 那个时候，小作坊生产插座的质量普遍很差。我是搞技术出身的，当时哪怕只有 5 个人，我的要求也很高。从产品设计、原材料选用，到零配件选用，整个生产过程都把握得非常严格，产品受到市场的欢迎。当时也没有钱做广告，只有靠口碑来营销。"

凭借对质量的坚守，从 1995 年到 2007 年，阮立平兄弟用十二年时间沉心于插座行业，带领公牛从一个家庭作坊跃升为国内行业翘楚。

2007 年，随着中国房地产行业的蓬勃发展，公牛顺势进军家装领域，开始涉足墙壁开关业务。2014 年，公牛进军家装领域的照明业务和其他数码品类。至 2015 年，公牛的开关业务亦跃居全国榜首。

不过，在称霸插座行业的岁月里，阮立平也曾遭遇强劲对手的挑战。2015 年 3 月，小米打造的一款带 USB 接口的插座横空出世。

据悉，这款插座创新性地将传统强电接口与 USB 弱电接口设计在一起，加之高颜值与低价格的优势，一经上市便深受消费者的欢迎。

这一产品给了公牛和阮立平巨大触动，" 我们当时在想，原来插座还可以这样做？以前我们印象中的插座是傻、大、笨、粗，往往被扔在地上，需要的是踩不破、踏不烂的结实耐用。而小米这款插座是放在桌子上的，拥有电子属性，且外观、工艺、材料都比我们高了一大截。"

危机之下，公牛迅速召开管理层全员大会，复盘反思并制定应对策略。很快，公司推出同款 USB 插座，且以低于对方一元的价格出售，这才重新赢得市场的青睐。

事实上，同行的创新之举在一定程度上为公牛打开了思路，促使其在智能化、高端化、时尚化等方面进行升级。而小米在年轻消费群体洞察与线上渠道运营上的优势，也启发公牛发力线上市场，深入研究年轻用户需求。

提及当年在插座赛道突然杀出的小米和雷军，阮立平满是感激，" 强大的对手激发了我们的动力，公牛集团正式从工业化插座时代进入信息化插座时代 "。

此后，公牛持续拓展业务版图。2020 年公司上市后，阮立平开始布局智能化家装及和生态相关联的一些业务，如浴霸、晾衣机、智能门锁等。

近年来，公牛又将业务触角延伸至新能源领域，在充电枪、充电桩及储能产品上持续发力。

不过，上半年，公司新能源业务的营收同比增长 33.52%，仅占总营收的 4.7%，虽展现出增长潜力，但尚未真正成长为支撑公司发展的支柱业务。

已稳坐 " 插座一哥 " 宝座的公牛，面对传统业务渐触天花板的挑战，未来能否凭借新能源等业务成功开辟第二增长曲线？雷达财经将持续追踪关注。