山西证券股份有限公司胡博近期对建投能源进行研究并发布了研究报告《三季度盈利超预期，关注 2026 年电价落地》，给予建投能源买入评级。

建投能源 ( 000600 )

投资要点：

事件：建投能源发布 2025 三季报。前三季度公司实现营业收入 164.82 亿元，同比增长 4.51%；实现归母净利 15.83 亿元，同比增长 262.86%。三季度单季公司实现营业收入 53.69 亿元，同比增长 6.38%，环比增长 18.31%；实现归母净利 6.86 亿元，同比增长 566.79%，环比增长 51.43%。

点评：

受益于成本持续优化和发电业务增长，三季度业绩超预期。公司三季度三季度归母净利较去年同期大幅改善，超出市场预期。三季度盈利提升一方面受益于燃料管理成效显著，另一方面，电力需求亮眼。成本端，公司控股运营发电公司三季度平均综合标煤单价 690.87 元 / 吨，同比降低 16.54%。发

电业务方面，电价基本持平，电量相对稳定，公司发电业务依然保持了较好收入贡献。其中三季度公司共完成发电量 390.34 亿千瓦时，发电机组平均利用小时 3163 小时，同比降低 188 小时；平均上网结算电价 435.22 元 / 兆瓦时（含税），同比仅下降 0.61%，与上年同期基本持平。

定增助力项目建设，提升公司长期竞争力。根据《河北建投能源投资股份有限公司 2025 年度向特定对象发行股票预案》，公司拟定增助力西柏坡电厂四期工程项目建设。西柏坡电厂四期工程项目采用先进的超超临界燃煤发电技术，具有高效、环保、节能等优势，同时热电联产模式能够实现能源的梯级利用，提高能源利用效率、降低生产成本。随着西柏坡电厂四期工程项目投产，公司的发电装机容量和市场竞争力将进一步提升。

盈利预测、估值分析和投资建议：不考虑定增，预计公司 2025-27 年归母公司净利润 20.89/21.63/23.38 亿元，对应 PE 为 7.9/7.6/7.1 元。公司三季度业绩大幅超出预期，区位优势支撑未来电力业务需求，给予 " 买入 -A" 评级。风险提示：煤炭价格大幅提升，河北电价大幅下降，河北电量增速不及预期，定增失败，西柏坡电厂四期工程项目建设不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券岳挺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 60.83%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 7.38 亿，根据现价换算的预测 PE 为 21.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.71。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。