跨国卫生用品企业乐舒适，于 10 月 31 日至 11 月 5 日招股。拟全球发售 9088.4 万股，其中香港公开发售 10%，国际发售 90%。发售价区间为每股 24.2 港元至 26.2 港元，股份预计将于 2025 年 11 月 10 日在港股上市。

这家由 70 后夫妇沈延昌、杨艳娟创办的公司，有着 " 非洲纸尿裤大王 " 之称，可能将成为首家总部位于中东的赴港上市企业。

港交所将迎首家中东企业上市

公开资料显示，乐舒适是总部注册于阿联酋迪拜机场自贸区的企业。11 月 2 日，香港特区政府财政司司长陈茂波在 " 司长随笔 " 栏目发文，提及 " 香港也即将迎来首家总部设于中东的企业来港招股上市。"

陈茂波提到的这家公司，正是乐舒适。据了解，乐舒适此次 IPO（首次公开募股）由中金公司、中信证券、广发证券（香港）担任联席保荐人，预计最高募资 23.8 亿港元。

值得关注的是，公司已引入黑蚁资本、南方基金、富国基金、易方达、华夏基金（香港）等 15 家知名机构作为基石投资者，这些基石投资者已同意认购总额约 1.39 亿美元的发售股份。

非洲纸尿裤大王：三年售出 108 亿片

尽管乐舒适总部在中东，但公司的业务扎根非洲。此外，拉丁美洲、中亚等快速发展的新兴市场，也是乐舒适的重要阵地。

公开资料显示，乐舒适稳坐 " 非洲纸尿裤大王 " 宝座，公司已经成为非洲本地工厂布局数量最多的卫生用品公司。2022 年至 2024 年，公司累计售出婴儿纸尿裤 108 亿片，其中，2022 年卖出婴儿纸尿裤 29.95 亿片，2023 年卖出 37.14 亿片，2024 年销量达 41.23 亿片。

近三年来，乐舒适的营收一路攀升，2022 年实现收入 3.20 亿美元，2023 年收入 4.11 亿美元，2024 年增长到 4.54 亿美元（约合人民币 32 亿元）。截至 2025 年 4 月 30 日，乐舒适的收入达 1.61 亿美元。

产能布局上，截至 2025 年 4 月末，乐舒适已在非洲布局 8 个生产工厂及 51 条生产线，形成年产婴儿纸尿裤 63.01 亿片、卫生巾 28.54 亿片的核心产能。其产品矩阵覆盖 Softcare 核心品牌及 Maya、Veesper 等细分品牌。以 2024 年销量计算，乐舒适在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一，市场份额分别为 20.3% 及 15.6%；以 2024 年收入计算，乐舒适在非洲婴儿纸尿裤市场和卫生巾市场均排名第二，市场份额分别为 17.2% 及 11.9%。

70 后夫妇创业，从广州走向非洲

乐舒适的崛起，源于沈延昌、杨艳娟夫妇二十余年的出海积淀。这对 70 后夫妇均获得哈尔滨工程大学工业自动化学士学位，早在 1997 年，沈延昌就已经开始接触非洲市场。1997 年 3 月到 1999 年 3 月，沈延昌担任尼日利亚通用钢铁有限公司的采购经理。

2004 年，沈延昌创立广州森大集团。2009 年，广州森大集团内部孵化快消品业务，正式切入非洲卫生用品市场。经过 9 年多时间的探索，2018 年起，夫妇俩开始在非洲自建工厂，搭建起了以跨国制造为核心并且稳健的全球供应链体系，实现从贸易到制造的转型。

如今，沈延昌任乐舒适董事会主席，杨艳娟为公司非执行董事。此次招股前，夫妻二人通过 Century BVI 控制公司 64.42% 股权。

从广州起家到在中东设总部，这对 70 后夫妇的创业路径，也是中国企业深耕新兴市场的一个缩影。

计划将超 70% 募资 加码产能扩张与生产线升级

根据招股书，乐舒适计划把超 70% 的募集资金用于产能扩张与生产线升级。其中约 34.5% 计划投入加纳、塞内加尔等地生产工厂建设新产线，此举将进一步提升本地化生产能力。计划完成之后，新生产线预期将使其设计产能每年增加 62.78 亿片婴儿纸尿裤、18.84 亿片婴儿拉拉裤、34.07 亿片卫生巾以及 129.43 亿片湿巾。

除深耕非洲外，公司还进军拉丁美洲、中亚市场，复制 " 本地化产品 + 自建渠道 " 的模式。根据招股书，公司计划将约 11.6% 的募集资金用于在非洲、拉丁美洲及中亚地区进行营销及推广活动。

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记者 | 曾子建

编辑 | 何小桃   魏官红   杜恒峰

校对 | 段炼

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