山西证券股份有限公司李旋坤 , 王金源近期对赛轮轮胎进行研究并发布了研究报告《盈利水平环比改善，海外工厂产能爬坡将贡献增量》，给予赛轮轮胎买入评级。

赛轮轮胎 ( 601058 )

事件描述

10 月 29 日，公司发布《2025 年三季度报告》。2025Q3，公司实现营业 100.0 亿元，同环比分别 +18.0%/+9.0%；归母净利润 10.4 亿元，同环比分别 -4.7%/+31.3%；扣非后归母净利润 10.0 亿元，同环比分别 -7.2%/+21.9%。

事件点评

公司产品量价齐升，盈利水平环比改善。2025Q3，公司轮胎销量 2130 万条，同环比分别增长 10.2%/7.7%。受产品结构变化等因素影响，公司自产自销轮胎产品的平均价格同环比分别增长 7.25%/1.69%，天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料的综合采购价格同环比分别下降

8.30%/7.44%。盈利水平方面，2025Q3，公司销售毛利率净利率分别为 25.09% 和 10.72%，环比分别提升 0.7/1.8pct，主要系成本下降和产品结构变化。

2025 前三季度全球轮胎销量整体维持增长。据米其林数据统计，2025 年前三季度，全球 PCR 销量配套市场增长 2%，替换市场增长 1%；TBR 销量配套市场下降 4%%，替换市场增长 4%。

墨西哥和印尼工厂产能爬坡，全球再布局增强供应链韧性。公司已在中国的青岛、东营、沈阳、潍坊及海外的越南、柬埔寨、墨西哥、印尼建有轮胎生产基地，埃及、沈阳新和平生产基地计划近期启动建设。公司在海外共规划年生产 975 万条全钢子午胎、4900 万条半钢子午胎和 13.7 万吨非公路轮胎的生产能力，是目前海外布局产能规模最大的中国轮胎企业。墨西哥和印尼工厂的半钢胎于 5 月实现首胎下线，印尼工厂的全钢胎和非公路轮胎于 8 月实现首胎下线，两工厂目前处于产能爬坡过程中。埃及、沈阳新和平生产基地的建设正按规划推进，增强全球供应链的响应速度与灵活适配能力。投资建议

预计公司 2025-2027 年净利润分别为 41.0/48.7/55.4 亿元，对应 PE

分别为 13/11/9 倍，维持 " 买入 -B" 评级。

风险提示

主要原材料价格波动、国际贸易摩擦、汇率波动等风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 24 家机构给出评级，买入评级 20 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.32。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。