美股在创下 4 月低点以来 36% 的惊人涨幅后，正面临股神巴菲特青睐的估值预警指标考验。

最新数据显示，" 巴菲特指标 " 已超过疫情时期创下的历史纪录，该纪录曾预示了 2022 年的熊市到来。" 巴菲特指标 " 将美股总市值与国内生产总值进行对比，目前显示美股规模（目前约为 72 万亿美元）是经济总量的两倍多，即使 GDP 以近两年来最快速度增长。

巴克莱衍生品策略师团队警也告称，当前 " 巴菲特指标 " 显示 " 股票被高估，呼应了人们对泡沫行为的担忧 "。

与此同时，巴克莱自主开发的市场狂欢指标同样发出类似警告。该指标基于期权数据测量狂欢股票比例，目前约为 11%，高于 7.1% 的长期平均水平。这一数值曾在 1990 年代末互联网泡沫和 2021 年 Meme 股狂潮期间突破 10%。

当下，企业盈利强劲为股价上涨提供支撑，标普 500 公司第三季度利润同比激增近 13%，销售增速创三年新高。然而市场集中度担忧加剧，策略师建议投资者在享受季节性强势的同时保持谨慎。

巴菲特、巴克莱指标双双亮红灯

" 巴菲特指标 " 是评估股票估值是否过高的实用指标。巴菲特本人曾在 2001 年警告，当股市估值与 GDP 比率达到两倍时，投资者是在 " 玩火 "。如今，这一指标已经达到该水平。

但巴菲特本人强调，不应孤立地看待这一指标。

在伯克希尔哈撒韦 2017 年股东大会上，他表示 " 判断市场高估或低估并非简单地依靠一两个公式 "。该指标的历史表现证实了这一谨慎态度：今年 5 月该指标显示股票相对便宜，但随即股市开启了历史性的六个月涨势。

巴克莱团队今年推出的市场狂欢指标基于 1997 年以来的期权数据，旨在帮助投资者监测过度定位和非理性繁荣迹象。该指标衡量具有流动性期权的美股中狂欢股票比例，其走势往往与巴菲特指标相呼应。

包括 Stefano Pascale 在内的巴克莱衍生品策略师指出，尽管巴菲特指标并非完美，但仍是评估股票估值是否过度膨胀的有用工具。当前 11% 的狂欢股票比例接近 1990 年代末互联网时代和 2021 年 Meme 股狂潮的峰值水平。

强劲企业盈利为高估值提供支撑，市场集中度担忧加剧修正风险

尽管估值指标发出警告，企业盈利表现为股价上涨提供了有力支撑。据彭博智库数据，已公布财报的标普 500 公司中，超过 70% 的企业利润同比激增近 13%，销售增速创三年新高。

德意志银行策略师在 11 月 4 日报告中指出，标普 500 公司中位数的同比盈利增长处于典型区间顶部，接近过去 15 年最高水平。更重要的是，美股盈利增长 " 在多个维度实现扩散 "，缓解了人们对增长过度集中于少数大型科技公司的担忧。

市场叙事近期发生转变，对市场集中度的新担忧引发股市修正焦虑。德意志银行策略师 Jim Reid 指出，Palantir Technologies 周二近 8% 的跌幅 " 象征着这种转变，尽管该公司前一天刚刚上调了收入前景 "。

Reid 表示，作为一家数据分析公司，Palantir 股价在过去一年中翻了四倍，" 这为任何财报发布设置了极高的门槛 "。巴克莱策略师建议，虽然市场正进入季节性强势期，但投资者仍应保持谨慎，" 租赁上行空间仍是锁定近期收益同时限制风险的谨慎策略 "。