丨 2025 年 11 月 7 日星期五丨

NO.1 茅台王莉：1935 酒在 9 至 10 月终端动销增长明显

11 月 6 日，贵州茅台召开了 2025 年第三季度业绩说明会。关于茅台 1935 酒的表现，公司董事王莉（代行总经理职责）表示，茅台 1935 酒在 9 月、10 月终端动销环比、同比都有明显增长。临近年底，茅台已制定针对性的市场政策，将充分抓住 9 月、10 月动销带来的机遇，进一步围绕消费者的 " 事业 " 与 " 生活 "，促进场景转型，提升服务体验，加大市场开拓。

点评：茅台 1935 酒在 9 至 10 月终端动销的双增长，验证了 " 控量保价 + 场景深耕 " 策略的有效性。围绕 " 事业 + 生活 " 的场景转型，通过场景创新而非单纯价格战实现突围，打开长期增长空间；同时，与飞天茅台形成互补，为系列酒业务注入增长动能。

NO.2 贵州茅台将派发 300 亿元 " 红包 "，拟启动 30 亿元注销式回购

11 月 5 日晚间，贵州茅台发布公告称，拟进行新一轮注销式回购。回购总金额不低于人民币 15 亿元（含）且不超过人民币 30 亿元（含）。回购价格不超过 1887.63 元 / 股（含），价格上限高于上一轮回购，回购期限也缩短到方案通过之日起的 6 个月。与此同时，公司还宣布推出中期分红方案，拟向全体股东派发约 300 亿元现金 " 红包 "。

点评：茅台同步推出注销式回购与中期分红，在行业承压期释放多重信号。此举是现金流韧性的直观彰显，更高回购价上限与缩短的期限，传递出对自身估值的认可，契合从规模增长向价值深耕的转型。当前头部酒企增速放缓，茅台的组合拳既树立了 " 真金白银回报 " 的示范标杆，又以龙头担当缓解行业信心焦虑。

NO.3 7 月以来壹玖壹玖关闭不符合规范的门店约 200 家

11 月 5 日，壹玖壹玖集团发布声明称，为切实保障消费者权益，公司全面推进《加盟店六项规定》，统一服务标准、保障产品品质。声明指出，近年来总部为支持全国加盟店经营，采取缓缴加盟费、赊销核心战略商品及合同采购弹性执行等多项措施，累计应收未收加盟费、赊销货款及合同采购款合计逾 7 亿元。据悉，自 2025 年 7 月起，壹玖壹玖对加盟店开展一对一沟通，并关闭不符合规范的门店约 200 家，约 70% 门店已达成协议，预计年内全面完成梳理。

点评：壹玖壹玖以《加盟店六项规定》整治渠道乱象，直击加盟模式核心痛点。通过关闭 200 家违规门店，既清理渠道 " 害群之马 "，又以标准化运营修复品牌信誉，优化资产质量，缓解了市场对其应收款回收与盈利稳定性的担忧。

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