文 / 乐居财经 吴文婷

头部房企化债，迎来重大进展。

11 月 5 日，融创中国发布公告称，约 96 亿美元的境外债务重组获香港高等法院批准，重组计划条件均已达成。这意味着，融创将成为首家境外债基本清 " 零 " 的大型房企。

在业内人士看来，出险房企债务重组及重整获批，将加速整体房地产风险出清进程。融创成为完成境内外债务全部重组的大型房企，为其他出险房企债务重组提供了借鉴参考。

也有分析认为，出险房企可尝试从以下几个方面寻求突破，推动债务重组的进程并为长远发展创造条件，包括设计更具诚意和灵活性的重组方案；积极利用政策工具并寻求专业协助；将化债与根本性的经营转型相结合等。

实际上，融创中国的境外债重组可追溯至 2023 年。在第一轮方案中，集团采取了 " 化债 展期 " 的思路，推出含有新票据、可转换债券、强制可转换债券、融创服务股票的方案。

但因行业持续深度调整，市场融资功能尚未恢复，各方开始考虑更彻底的重组样本：既能从根本上化解房企债务风险，又能满足债权人的流动性需求，帮助企业构建更可持续的局面。

今年 4 月，融创中国推出了境外债二次重组方案——全额 " 债转股 "。新方案将向债权人分派两种新的强制可转换债：一类转股价为 6.80 港元 / 股，可在重组生效日起 6 个月内转股；另一类转股价为 3.85 港元 / 股，可在重组后 18 至 30 个月内转股。

与此同时，二次重组方案还引入了股权结构稳定计划、团队稳定计划等安排，以确保主要股东（即孙宏斌）能够持续为集团的保交付、债务风险化解及长期业务恢复贡献价值。

最终，债务重组方案顺利通过。

据融创中国披露，截至 2025 年 9 月底，集团累计实现合同销售金额约 317.6 亿元，累计合同销售面积约 100.1 万平方米，合同销售均价约 3.173 万元 / 平方米。

值得一提的是，碧桂园随后也宣布，其境外债务重组方案在 11 月 5 日的债权人会议上顺利通过。接下来，12 月 4 日的法院裁定聆讯，将成为最终重组落地前的重要一环。

在第一类计划会议上，41 名债权人参与表决，涉及总投票申索额达 41 亿美元，其中 83.71% 的票数投下赞成票；第二类计划会议的参与规模更为广泛，2382 名债权人共涉及 112.28 亿美元的投票申索额，支持率高达 96.03%。

最新研究报告指出，截至目前，21 家出险房企债务重组、重整获批及完成，化债总规模约合 1.2 万亿元，将极大减轻这些企业在短期内公开债务偿还压力。这些企业总有息负债规模接近 2 万亿，短期内偿还压力较小，进入安全期。