作者 | 付影

来源 | 独角金融

" 掐脖子、砸头、报警送医 " …… 11 月 6 日，鹏华基金管理有限公司（下称 " 鹏华基金 "）两位基金经理的互殴传闻如惊雷一般炸响金融圈。

当日晚间，剧情反转。据《每日经济新闻》等多家媒体报道，两位基金经理同步在朋友圈发布一字不差的澄清声明，称消息 " 属于恶意诽谤，严重与事实不符 "。双方均强调网络并非法外之地，呼吁停止传播不实消息，维护清朗网络环境。

图源：网络

同时，鹏华基金也迅速回应此事并表示，公司已进行内部调查核实，相关传闻纯属谣言。

从任职信息看，有着 " 新能源女神 " 之称的闫思倩，自 2022 年 1 月加盟鹏华基金后，一路升任权益投资三部总经理、投资总监，2023 年 3 月执掌该基金；王子建 2022 年 11 月入职，隶属于闫思倩管辖的部门，应该是闫思倩的下属。2025 年 7 月 9 日，王子建被增聘为该基金经理与闫思倩共管鹏华创新未来混合（LOF）。11 月 7 日，鹏华创新未来混合（LOF）A 成立，同样为两位基金经理共管。

基金经理闫思倩核心产品表现也备受关注，鹏华创新未来混合成立 5 年累计亏损 26.79%，虽然 7 月份与王子建共管后斩获 37.1% 的涨幅，但长期亏损仍引发投资者对其管理能力的质疑。

回顾公募行业，投研团队矛盾多与业绩考核、投资决策分歧相关，但如此公开化的冲突传闻并不多见。鹏华基金不仅是一家老牌公募，管理规模刚刚站上万亿台阶，而此次事件又是否反映出公司内部管理的混乱、投研团队在利益分配上存在不足？还是在公募基金行业高压环境下，投研团队矛盾的冰山一角 ?

1

鹏华基金经理起冲突？

闫思倩、王子建回应 " 恶意诽谤 "

涉事双方中，鹏华基金权益投资三部总经理闫思倩素有 " 新能源女神 " 之称，管理规模超 200 亿；另一方则与其共管基金的同事王子建，管理规模 25 亿。

闫思倩是一位拥有超过 14 年的证券经历的老将，曾因新能源投资业绩而一战成名。加入鹏华基金前，闫思倩曾任华创证券、中银国际证券分析师、工银瑞信基金研究员、基金经理。2022 年 1 月初，她从工银瑞信基金离职，加入鹏华基金，现担任权益投资三部总经理、投资总监、基金经理。

回顾闫思倩的投资生涯，始于新能源产业的萌芽阶段。2011 年刚刚进入投研行业时，新能源汽车尚处于 "300 公里续航、事故频发、骗被乱象 " 的初级阶段，锂电池技术远未成熟。

她最开始研究锂电池在手机、笔记本的应用，后来延伸到苹果产业链，2018 年至 2022 年年初，在工银瑞信担任基金经理期间，管理的新能源主题基金上获得了 306.25% 的最佳回报，也是她的业绩高光时刻。

2022 年闫思倩转向鹏华基金，彼时，正值资本市场震荡期，她也从小甜甜变成了牛夫人，随着 2024 年 9 月中下旬开始资本市场上演一波大涨行情，闫思倩管理的产品无论业绩还是规模都堪称优秀。

9 月 17 日，公募排排网发布今年管理规模破百亿的主动权益基金经理名单，其中，闫思倩以 161.36 亿元的管理规模排名第二，仅次于汇添富基金经理张韡的 167.64 亿元。

图源：罐头图库

截至三季度末，闫思倩在管 6 只基金，合计规模 208.02 亿元。与 2024 年末的 61.46 亿元相比，三个季度增长 146.56 亿元。其中，鹏华碳中和主题基金 A 和 C 规模高达 123 亿元，鹏华创新未来规模超过 24 亿元。

从业绩表现看，闫思倩管理产品任职回报均为正，任职总回报 91.08%，年化回报 29.4%，在 3610 位基金经理中排名第 65 位。

闫思倩建议重点关注两条主线，一是产业链龙头公司，尤其是在丝杠、减速器等老赛道中持续跑出的强者；二是灵巧手和传感器等新赛道，这些环节技术壁垒高、市场空间大，是产业链中通缩最弱的环节。

闫思倩管理的鹏华碳中和主题 A 和 C 分别为 91.08%、88.24%，高于同类平均的 17.81%，在同类 7058 只产品中，排名位列第 133 位和第 152 位。

业绩表现目前排在第二的鹏华沪深港新兴成长混合 A，任职回报 50.36%，同类平均为 20.87%，在 5840 只同类型基金中排名第 737 位。

图源：天天基金网

尽管鹏华碳中和以碳中和为投资主题，但却没有投资该主题界定的电力、交通、工业、农业、建筑等股票。从前十大重仓股来看，震裕科技、浙江荣泰、隆盛科技、安培龙、北特科技等、汉威科技等多只股票均为人形机器人概念股。

图源：天天基金网

今年以来，随着人形机器人相关个股快速上涨，相关主题基金单位净值也快速上涨，鹏华碳中和就是其中的典型，单位净值和管理规模也都出现大幅增长。

在鹏华碳中和的二季度报告中，闫思倩表示看好新能源和制造业相关的人形机器人、低空经济、自动驾驶、固态电池，核聚变等。其中制造业升级中，智能化、技术迭代的变化最大。固态电池、无人驾驶、人形机器人是我们中长期最看好的技术升级方向，潜在市场空间达数十万亿。

机器人赛道，风头正盛。就在 10 月份，由闫思倩管理的鹏华制造升级混合 A、鹏华制造升级混合 C，以 " 机器人 " 为推广热点，仅一日便结束募集并进行超比例配售。

另一位基金经理王子建，此前曾在嘉实基金担任基金经理，2022 年 11 月初离任所管的 2 只产品后，便加入鹏华基金，2023 年 11 月开始管理第一只基金，但管理的规模与闫思倩相比逊色不少。截至目前，王子建总共在管基金 2 只，规模 25.44 亿元，在管基金最佳任期回报 65.78%。

2

基金经理共管产品的利与弊

1998 年 12 月，作为中国最早一批成立的鹏华基金，是老十家公募之一，第一大股东为国信证券，持股比例 50%，意大利欧利盛资本资产管理股份公司，持股 49%，深圳市北融信投资发展有限公司持股 1%。

图源：天眼查

截至 2025 年 9 月 30 日，鹏华基金管理的资产总规模为 1.33 万亿，总共管理 370 只公募基金，20 只社保基金、养老基金及划转资本组合。根据国信证券发布的 2025 年半年度报告显示，鹏华基金 2025 年上半年实现净利润 3.87 亿元，同比增长 1.24%；上半年营业收入为 18.63 亿元，同比增长 4.14%。

天天基金网显示，闫思倩与王子建共管的鹏华创新未来混合（LOF），2020 年 9 月 30 日成立，其中闫思倩自 2023 年 3 月开始管理该产品，王子建在今年 7 月 9 日加入与其共管。

而鹏华创新未来混合 LOF 的规模也经历过大起与大落。2020 年末，该基金规模从 80 亿降至 2021 年末的 70 亿，又在 2022 年末下降到不足 60 亿，再到 2024 年二季度末的 16.53 亿规模，不仅规模一路下滑，投资收益从 2020 年至 2024 年累计亏损 34 亿而饱受诟病。近 5 年收益率为 -26.79%，在同类的 1322 只基金中排名第 1152 位。

2023 年二季度开始，闫思倩将该产品换成 AI 概念股后，行业排名和规模逐步提升。2024 年该产品收益率 17.12%，高于同类平均。

两人共管后业绩表现更加亮眼，近 3 个月累计收益率 17.51%，跑赢同类平均的 14.29%，持仓显示双方虽投资方向略有差异，其中闫思倩偏重新能源产业链，王子建更关注芯片等科技领域，但整体投资策略高度契合。

图源 : 天天基金网

两位基金经理共管 2 只产品，本该是协作互补的关系，却传出激烈冲突，这无论在鹏华基金还是整个基金圈，都实属罕见。虽然目前涉事的两位基金经理和基金公司均否认此事，但也引发了市场对基金经理共管的讨论。

wind 数据显示，截至 11 月 6 日，全市场公募基金总数为13412 只，其中采用基金经理共管模式的基金数量为6673 只，占公募基金总数的比例为49.75%。这意味着，接近一半的公募基金由两位或以上基金经理共同管理。

基金经理共管基金中，在债券型、FOF、指数增强及部分主动权益类产品中尤为常见，从优势上有助于分散投资决策风险、强化投研协同。

北山常成基金投研院常务院长王兆江表示，这种模式的兴起是由历史实践产生的。

首先，监管方面有引导，证监会推动基金行业去明星化，支持团队制管理，以降低对单一基金经理的依赖。

其次，基金公司需要人才梯队建设。共管模式，特别是老带新，是基金公司培养新人的主要方式。例如兴证全球基金，其 " 研究员 - 基金经理助理 - 双基金经理共管 - 独立管理 " 的递进式培养路径就是典型。

第三，策略互补是产品可持续盈利的需要。单一基金经理难以全面覆盖，需要通过共管来拓展能力圈和分散决策风险。

第四，规模管理需要。当基金规模不断扩大时，增聘基金经理可以提升能力圈，分担管理压力。王兆江表示，共管模式虽然有诸多优点，但在实践中也面临一些挑战，职级和规模的差异确实可能加剧决策分歧。

如果权责划分模糊，两位基金经理的职责和权限没有明确界定，容易导致沟通成本增加和决策效率下降。而投资风格也会产生冲突，每位基金经理都有自己的投资风格和理念，如果缺乏有效的协调机制，容易形成 " 四不像 " 产品，无法发挥任何一方的优势。此外，假设考核机制不合理，比如公司对共管基金的考核机制不能准确反映各自的贡献，也有可能发生冲突。

" 不过，职级高低本身并不直接导致决策冲突，关键在于是否建立了清晰的协作机制。即使是职级不同的组合，只要有合理的分工同样能够高效协作。" 王兆江认为。

大型基金在配置顶流和中生代这一组合时，应该如何设计协作机制，以避免矛盾？

图源：罐头图库

王兆江对此认为，首先，要明确分工，他建议采用分仓管理，明确各自负责的资产类别或行业板块；其次建立定期资产配置决策会议制度，形成统一决议；此外要采取差异化考核激励，考核机制应能准确衡量各自贡献；最后还要完善信息披露，及时披露增聘后各位基金经理的具体工作内容和角色，才能避免基金经理共管基金中的矛盾。

此次鹏华基金经理互殴传闻虽已被否认，但随着行业竞争加剧，业绩考核压力、投资决策等分歧将逐渐凸显。公募机构在快速扩张的同时，建立有效的协作机制，强化内部管理，充分发挥共管模式的优势并分散风险，才能更好地保障投资者权益。