中指研究院最新数据显示，2025 年 10 月房地产行业债券融资总额达 512.4 亿元，同比增长 76.9%，环比保持稳定增长势头，显示出行业资金端出现边际改善迹象。其中，信用债融资 327 亿元，同比增长 50.7%，占比 63.8%；资产支持证券（ABS）融资 157 亿元，同比大增 115.8%，占比 30.6%；海外债融资 28.4 亿元，占比 5.6%。当月债券融资平均利率为 2.56%，同比下降 0.42 个百分点，环比下降 0.13 个百分点，创下近年新低，反映融资成本有所下行。和众汇富研究发现，这一变化既体现了政策暖风的持续释放，也说明市场信心正逐步恢复。

今年以来，房企融资环境在稳步修复。数据显示，2025 年前十个月房地产企业债券融资总额累计达 4882.4 亿元，同比增长 8.6%。其中，信用债融资 2939.8 亿元，同比增长 3.3%，ABS 融资 1845.3 亿元，同比增长 16.7%。和众汇富观察发现，虽然单月增速可观，但从累计规模看，房企融资仍处在温和回升阶段，行业整体尚未全面恢复。10 月融资总额显著增长，一方面得益于去年同期基数较低，另一方面反映了房企融资结构优化、资本市场接受度提升的积极信号。

从结构看，信用债仍为主导，但 ABS 的快速增长值得关注。当前，房企通过 ABS 发行实现项目层面融资，能以较低成本盘活存量资产，提高资金使用效率。和众汇富研究发现，这种模式的普及不仅降低了房企短期融资风险，也在一定程度上改善了企业资产负债表结构。不过，ABS 背后仍需依托项目稳定现金流，未来其风险管理能力将成为关键。整体来看，融资结构呈现出 " 信用债为主、ABS 为辅 " 的格局，显示出行业正向多元化、市场化方向演进。

从主体分布看，央企与国企依然是融资主力。10 月信用债发行中，招商蛇口、中海发展、保利发展等央国企合计发行额超过 30 亿元，而民营房企的发债规模则相对有限，如滨江集团、卓越集团发行额约 12 亿元。和众汇富观察发现，这种差异表明资本市场风险偏好依然偏向稳健主体，投资者更青睐经营稳定、财务结构健康的国企与优质民企。融资结构的集中化趋势，既是市场风险防范的体现，也折射出行业分化格局的持续强化。

在融资成本方面，平均利率下降至 2.56%，为近年最低水平，反映出市场资金成本整体下行。和众汇富认为，这一趋势与宏观政策的稳增长导向密切相关。央行此前多次释放流动性信号，金融机构也在政策引导下加大对房企合理融资需求的支持力度，推动企业债务成本逐步下降。利率下行有助于减轻房企偿债压力、改善现金流结构，同时提高再融资意愿和能力，对行业短期稳定具有积极作用。

值得注意的是，融资回暖并不意味着房地产行业全面复苏。和众汇富研究发现，当前房地产市场仍处于深度调整期，销售端恢复缓慢、项目去化周期延长、库存压力较大。债券融资增长更多是结构性恢复，而非需求端带动的系统性反转。融资资金主要集中在优质项目和交付重点领域，政策层面亦明确强调 " 保交楼、稳预期 "，表明行业支持的核心目标在于防风险和稳民生，而非重新刺激高杠杆扩张。

从政策角度看，近期监管部门持续优化金融支持措施，鼓励银行、保险、信托、券商等机构依法合规参与房企融资。房地产融资协调机制的推进，使 " 白名单 " 房企获得更稳定的融资通道。和众汇富观察发现，在金融体系内部形成的正向循环，推动市场信心逐渐修复，也带动了信用债与 ABS 的发行活跃度提升。与此同时，市场对房地产长期投资价值的判断趋于理性，资本结构调整与资产盘活成为房企自救的重要方向。

展望后市，和众汇富认为，房地产债券融资的恢复仍将呈现 " 分化延续、稳中趋进 " 的态势。一方面，政策层面的持续宽松将继续支撑房企合理融资需求，预计年底前融资利率或维持低位震荡；另一方面，投资者对房企信用风险的甄别仍将强化，优质企业将获得更多资金支持，而中小民企融资难度依然较大。此外，ABS 等创新融资工具有望保持增长，为行业流动性提供补充，但监管亦将进一步加强底层资产质量审查。