美国券商 Robinhood 计划推出新基金，让散户投资者得以投资估值暴涨的私有 AI 公司。这一举措标志着资管行业正在将散户视为私募市场的新资金来源，但其基金结构和该公司管理经验不足也引发市场担忧。

11 月 10 日，据报道，Robinhood 首席执行官 Vlad Tenev 表示，相比担心 AI 行业是否存在泡沫，他更关注让 " 普通人 " 有机会参与私有 AI 公司的快速增长。他表示，AI 将创造 " 大规模颠覆，我们希望人们能够接触到这种颠覆的驱动力 "。

该计划将由 Robinhood 旗下子公司 Robinhood Ventures 管理一只可交易基金，投资 5 家或更多 " 同类最佳 " 私有公司的高度集中组合，并可能通过借贷提升回报。

这一举措正值资产管理公司寻求将小投资者作为投入私人市场的新资本池之际。过去 12 个月中，仅 10 家亏损的 AI 公司就通过私人交易增加了近 1 万亿美元的估值，其中包括 OpenAI 和 Anthropic 等顶级 AI 开发商。

不过，报道也称，这一设计引发数据机构 Morningstar 警告，" 管理这样复杂的私募股权策略可能会严重伤害其快速流动的用户群 "。

瞄准私募市场：散户成资管新资金池

Robinhood 此举正值资管机构竞相挖掘散户投资者作为私募市场新资金来源之际。特朗普总统去年 8 月签署的行政令降低了雇主在退休计划中纳入私募股权和私人信贷等资产的门槛，为这一趋势铺平道路。

包括 Blue Owl、Blackstone 和 Apollo 在内的资管巨头正在将目标客户从机构投资者扩展至个人投资者。这一转变的背景是美国公开市场数十年来持续萎缩。

据 PitchBook 数据，美国估值超 10 亿美元的私有公司数量从 2016 年的 20 家飙升至 2024 年的逾 1000 家。

在 AI 领域，顶级开发商引领了创业公司估值的繁荣。仅 10 家亏损的 AI 公司在过去 12 个月就通过私募交易增加了近 1 万亿美元估值，OpenAI 和 Anthropic 等公司成为这轮热潮的代表。

封闭式结构引发风险担忧

报道称，Robinhood 计划的基金将采用封闭式结构，这意味着投资者无法随时快速赎回股份，如果过多投资者同时寻求退出，资金可能被困其中。

这一设计结合该公司相对缺乏资金管理经验的现状，引发了市场对散户投资者保护的担忧。Morningstar 被动策略研究总监 Bryan Armour 警告称：

" 管理这样复杂的私募股权策略可能会严重伤害其快速流动的用户群。"

尽管存在风险，Tenev 表示，以在股市下跌时买入而闻名的散户客户正在热切寻求此类机会，尽管投资可能面临归零的重大风险。

他还反驳了 AI 繁荣是泡沫的担忧，称 Robinhood 客户正在 " 大举买入 "AI 主题。" 我不认为（大型科技公司的）市盈率严重失调，" 这位在 2021 年因 Robinhood 受到冒险散户追捧而成为 meme 股（迷因股）热潮代表人物之一的 CEO 说道。