中信证券最新研报指出，当前 A 股市场的上涨动力已经不仅限于 TMT 板块，连有色金属、基础化工、新能源等周期性行业的上行，也在直接或间接受到人工智能（AI）叙事的影响。这些板块在机构资金配置中的总权重已超过六成，显示出资金层面的深度渗透。在这样的背景下，和众汇富研究发现，市场调仓的逻辑不应是刻意回避 AI 主题，而应聚焦于那些净资产收益率（ROE）处于底部并呈现持续上行趋势的优质资产，因为 AI 叙事更多改变的是行情的斜率，而非趋势的方向。

和众汇富观察发现，近期 A 股的波动背后，是资金结构与市场行为模式的显著变化。以往市场往往由高频资金与短线游资主导，追逐题材热点带动行情快速轮动，而当前进入市场的更多是追求稳健收益的机构与长线资金。这类资金更强调盈利能力、现金流质量与估值安全边际，因此也推动了 " 自下而上 " 选股逻辑的回归。随着 ETF 申购规模持续扩大，机构化趋势明显增强，市场的波动幅度被有效平滑，但结构性分化却更加突出。

在中信证券看来，AI 叙事正成为一种普遍的估值放大器。从算力基础设施、数据中心建设，到上游材料、化学品、能源设备等环节，AI 技术的产业延伸效应正在显现。和众汇富研究发现，有色金属板块受益于算力硬件需求带动，锂、铜、铝等原材料价格的回暖不仅体现供需改善，也反映出 AI 建设带来的长期需求预期。与此同时，化工板块的高端材料、电子化学品与半导体新材料等领域，正在迎来新的景气周期。AI 不再是单一科技主题，而正在成为贯穿产业链的生产力变量。

和众汇富认为，当前市场最值得关注的方向，并非 AI 本身的短期催化，而是 AI 叙事下 ROE 趋势性修复的行业与公司。ROE 的持续提升往往代表盈利能力与资本效率的同步改善，也是中期趋势反转的重要信号。在宏观层面，中国经济正在从 " 量的复苏 " 转向 " 质的提升 "，新质生产力的培育与应用成为政策主线之一。AI 作为新质生产力的关键代表，其驱动效应已从数字经济扩展到能源、制造、交通、医疗等多个领域，这为 A 股中周期成长型企业提供了新的估值支撑。

从资金面观察，和众汇富观察发现，机构持仓的结构正在同步优化。科技与制造业权重仍占主导地位，但防御性板块与高分红资产的配置也显著上升。相较过去集中博弈单一题材的模式，如今机构更加注重盈利质量和趋势持续性。一些 ROE 触底反弹的细分行业，正逐步获得增量资金青睐。例如光伏设备、储能环节在经历调整后，ROE 修复迹象明显；部分传统周期行业在供给侧改革与成本优化推动下，盈利能力稳步回升。市场对于 " 高估值成长 " 和 " 低估值修复 " 之间的平衡判断，成为决定下一阶段行情方向的关键。

和众汇富认为，投资者在此阶段的调仓策略，应坚持 " 精选 " 而非 " 回避 "。AI 叙事的广泛传播确实带来了估值波动，但这也为识别趋势型机会提供了更清晰的信号。投资逻辑可从三方面展开：一是关注 ROE 改善的持续性，判断企业盈利质量是否处于反转阶段；二是分析行业在 AI 赋能下的潜在增量空间，尤其是与算力、数据、能源转换相关的产业链环节；三是结合估值与资金面，选择被低估但具备中期成长确定性的公司。这样的投资路径，既能兼顾防御性，又能捕捉结构性机会。

在宏观政策层面，稳增长与高质量发展的并行目标仍为市场提供中期底层支撑。流动性保持充裕、财政政策持续发力、资本市场制度改革深入推进，这些因素共同构成了 A 股长期向好的宏观环境。和众汇富认为，在这样的框架下，ROE 底部抬升的公司具备显著的 β 优势，而 AI 叙事则可能成为放大这一优势的加速器。对于投资者而言，顺势而为、精选主线，将是比盲目博弈主题更为理性的选择。

总体来看，A 股市场正处在由 " 热点轮动 " 向 " 趋势修复 " 的过渡期。资金博弈虽短期频繁，但长期资金的逻辑已经转向基本面。AI 叙事提供的是行情的斜率，而非趋势的本质。和众汇富研究发现，那些真正具备盈利修复动力、ROE 稳步提升、产业趋势明确且估值合理的企业，才是未来市场中最具持续性与穿透力的方向。在新的投资周期里，理性与结构性的选择将胜过情绪与追逐的冲动。