证券之星消息，2025 年 11 月 11 日芳源股份（688148）发布公告称公司于 2025 年 11 月 11 日接受机构调研，西部证券刘小龙、华安基金鲍清 金拓 刘畅畅 刘潇 陈泉宏参与。

具体内容如下：

问：简要介绍公司近两年的基本情况

答：公司早期产品主要以 NC 三元前驱体为主 , 客户结构也相对单一 , 单一大客户占比较高。自 2023 年起公司开始持续亏损 , 主要原因有三一是受国际限制性贸易政策法案出台以及行业需求减弱的影响 , 公司 NC 三元前驱体产品出货受挫 , 对收入产生较大影响 ; 二是金属价格持续波动下行 , 导致计提存货跌价准备增加 ; 三是公司募投项目在 2023 年中建成投产 , 资产折旧、人工成本、摊销费用等固定支出增加 , 同时终端需求减弱导致产能利用率较低 , 影响毛利率下降。在此背景下 , 公司自 2023 年下半年起积极寻求转型 , 推行产品、客户多元化经营策略 , 经过近两年的调整 , 公司已从依赖单一产品、单一客户的企业逐渐过渡成为产品、客户多元化的企业。

问：公司碳酸锂的原料有哪些 ?

答：原料主要是硫酸锂溶液和收料。今年上半年碳酸锂行业整体面临价格下行的压力 , 锂矿及碳酸锂市场价格整体呈现下降趋势 , 导致上游提锂企业普遍面临利润倒挂压力 , 叠加运输成本较高的因素 , 硫酸锂溶液采购受阻。另外 , 公司今年收料镍锂分离技术规模化应用 , 因此公司今年主要使用收料进行碳酸锂的生产。目前公司已恢复硫酸锂溶液的采购 , 逐步提升碳酸锂产销量。

问：碳酸锂的产能利用率情况

答：今年前三季度在原材料数量及价格的影响下 , 碳酸锂产量未达预期 , 产能利用率还相对较低。目前公司已加大原料的采购 , 逐步提升产能。

问：请介绍钴的有关情况

答：公司此前生产硫酸钴大多以 MHP 等矿料为主 , 而今年主要以收料为主 , 更具备成本优势。今年公司加大了收料分离提纯新技术的规模化应用 , 该技术以三元电池、含钴酸锂等收料为主要原材料 , 在提升产品品质、降低生产成本等方面取得了创新性突破。硫酸钴产品经过新技术应用及工艺优化后品质显著提升 , 自第二季度起呈现加速增长态势 , 终端应用场景从汽车动力电池延伸至高端数码产品等领域 , 叠加金属钴价格上行的行情 , 硫酸钴产品实现量价齐升 , 收入规模同比大幅增长。

问：请介绍硫酸镍产品的情况

答：硫酸镍结晶的主要来源还是 MHP ( 镍湿法冶炼中间品 ) , 在镍原料的采购价格系数上涨且销售空间比较低的情况下 , 硫酸镍结晶利润空间有限 , 而前驱体特别是高镍产品的盈利能力相对较好 , 因此我们会优先以前驱体订单为主 , 镍原料如有剩余才会考虑去做硫酸镍结晶 , 三季度也是因为前驱体产品订单增加 , 硫酸镍产品产量才有所下降。

问：公司货币资金一直在减少 , 现金流情况如何 ?

答：因为三季度前驱体产销量增长 , 而前驱体客户账期通常为 30 或 60 天月结 , 另外公司收到的货款以银行承兑汇票为主 , 账面上体现的经营现金流就相应减少。

问：日本项目的情况

答：公司在今年 9 月底与某日本企业、目标公司签订了合作协议 , 公司将通过技术输出以及参股的形式 , 以目标公司为项目实施主体 , 与某日本企业合作在日本开发和生产某款前驱体。公司将向目标公司提供技术和工艺 , 并按照项目实施阶段分批次向目标公司收取共计 48 亿日元的服务费用。公司本次输出的技术仅为部分特定的前驱体生产技术 , 且目前公司前驱体产品以面向国内客户为主 , 因此该部分技术的输出不会对公司已有前驱体业务产生重大影响。

问：关于可转债公司怎么考虑 ?

答：公司会综合判断正股的股票价格、对正股股东的影响、公司经营情况、市场及行业情况等多方面因素 , 适时下修转股价格以促进转股。

芳源股份（688148）主营业务：从事锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售。

芳源股份 2025 年三季报显示，前三季度公司主营收入 14.9 亿元，同比上升 5.29%；归母净利润 -1.21 亿元，同比下降 1.76%；扣非净利润 -1.22 亿元，同比上升 13.52%；其中 2025 年第三季度，公司单季度主营收入 5.9 亿元，同比上升 57.3%；单季度归母净利润 2805.94 万元，同比上升 153.46%；单季度扣非净利润 2736.09 万元，同比上升 152.07%；负债率 84.32%，投资收益 349.75 万元，财务费用 6763.01 万元，毛利率 3.05%。

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流入 3681.13 万，融资余额增加；融券净流入 3.65 万，融券余额增加。

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