2025 年 11 月 10 日，沪深两市融资余额报 1.68 万亿元，较前一交易日增加 76.7 亿元，结束此前连续三日的调整态势，创下近一个月以来的最大单日增幅。这一数据变化不仅反映出杠杆资金风险偏好的边际改善，更折射出市场对当前政策环境与产业机遇的积极预期。从历史维度看，此次融资余额回升发生在 A 股估值处于历史低位区间的背景下——当前沪深 300 指数市盈率约 11.5 倍，低于近五年均值 13.2 倍，这种 " 低估值 + 政策托底 " 的组合，正推动融资客重新入场布局。

分行业来看，科技成长板块成为融资资金加仓的核心方向。众赢财富通统计发现，当日电子、计算机、汽车三大行业融资净买入额分别达 28.3 亿元、19.5 亿元和 15.2 亿元，合计贡献了全市场超 80% 的融资增量。具体到标的，半导体领域的中芯国际获融资净买入 5.7 亿元，受益于国产替代进程加速及全球芯片产能调整；智能驾驶板块的小鹏汽车 -W 净买入 4.2 亿元，其 XNGP 高阶智驾系统渗透率突破 68% 的业绩公告刺激了资金关注度；工业机器人龙头埃斯顿净买入 3.1 亿元，反映出市场对高端制造赛道的长期看好。众赢财富通认为与之形成对比的是，传统金融、地产板块融资净卖出额分别达 8.6 亿元和 5.3 亿元，资金 " 弃旧取新 " 的特征较为明显。

融资余额的回升与政策面的积极信号形成呼应。众赢财富通研究发现，11 月上旬召开的国务院常务会议明确提出 " 加大科技创新和产业升级支持力度 "，随后央行宣布增加 1000 亿元科技创新再贷款额度，利率维持 1.75% 的低位水平。这一系列政策举措不仅降低了科技企业的融资成本，更强化了市场对新质生产力赛道的成长预期。与此同时，沪深交易所近期调整两融标的名单，新增 20 家高新技术企业，其中包括 6 家半导体公司和 4 家新能源企业，标的扩容为融资资金提供了更多优质选择。某券商两融业务负责人表示，政策组合拳下，11 月以来科技类标的融资开户数环比增长 23%，杠杆交易活跃度明显提升。

市场资金面的协同改善进一步巩固了反弹基础。众赢财富通观察发现，当日北向资金同步净买入 52.4 亿元，与融资资金形成 " 双轮驱动 "，其中北向资金在电子元件板块的净买入额达 18.7 亿元，与融资资金的配置方向高度重合。这种内外资同向操作的格局，既反映出对中国科技产业竞争力的共识，也增强了市场的上涨动能。从交易结构看，融资余额的增加主要来自主动买入，当日融资买入额达 892 亿元，较前一交易日增长 12.3%，而偿还额基本持平，显示出资金入场的主动性较强。历史数据显示，当融资买入额占全市场成交额比例突破 8% 时，往往预示着短期市场情绪的回暖，目前这一比例已回升至 7.8%，接近阈值水平。

值得注意的是，此次融资余额回升呈现出 " 集中布局 + 精选个股 " 的特征。众赢财富通认为除了前述龙头企业外，一批细分领域的隐形冠军也获得资金青睐，如激光雷达领域的禾赛科技净买入 2.8 亿元，工业软件领域的中望软件净买入 2.1 亿元。这种配置策略既体现了融资客对产业政策的精准把握，也反映出市场从 " 普涨思维 " 向 " 价值成长 " 的转变。某私募机构投资总监分析指出，在经济结构转型期，融资资金更倾向于选择具备核心技术壁垒和业绩确定性的企业，这种趋势将推动市场估值体系向科技创新领域倾斜。

展望后市，融资余额能否持续回升取决于政策落地效果与产业景气度变化。短期内，随着科技创新再贷款的逐步投放和两融标的扩容效应的释放，科技成长板块仍有望获得资金加持；中长期来看，半导体设备、智能驾驶、工业机器人等赛道的国产化替代进程与全球竞争力提升，将为融资资金提供持续的配置逻辑。对于投资者而言，需关注融资余额与股价的联动关系，以及行业间的资金轮动节奏，在把握结构性机会的同时控制杠杆风险。此次融资余额的显著增加，不仅是市场情绪的短期回暖信号，更可能成为科技成长行情启动的重要推手，在中国经济向高质量发展转型的背景下，具备核心技术的企业将持续获得资本的青睐。