摩根大通扭转对锂业看空立场储能，称此前严重低估了储能市场的爆发性需求。

据追风交易台，摩根大通在最新中国锂行业报告中，罕见地承认了此前的误判，并宣布将天齐锂业和赣锋锂业的评级从 " 减持 " 上调至 " 中性 "。

此举标志着摩根大通对锂市场基本面的重大修正，摩根大通表示，核心在于此前严重低估了储能（ESS）市场的爆发性需求。另一方面，供应或持续吃紧，宁德时代矿山复产不足以扭转乾坤。

摩根大通预计，全球锂市场在 2025 和 2026 年仍将面临供应缺口。这一判断迫使该行将 2026 年锂价预测从人民币 7 万元 / 吨大幅上调至 9 万元 / 吨，涨幅近 30%。

反思与认错：储能需求是关键驱动力

摩根大通在此次评级调整中坦率地复盘了其先前的看空立场。报告承认，尽管宁德时代矿山复产等因素对供需平衡构成负面影响，但储能需求的激增是更强劲的股价驱动因素，足以扭转市场预期。对于预计将出现的供应缺口而言，仅靠现有项目的复产或增产已远远不够。

我们深入审视了此前的‘减持’评级并得出结论：储能需求的激增是更强的股价驱动因素。尽管宁德时代的矿山重启对供需平衡是负面的，但对于预计出现的市场短缺而言，可能需要更多的产能爬坡 / 重启。因此，我们终止对赣锋锂业 A/H 股和天齐锂业 A/H 股的‘减持’评级，并将两者均上调至‘中性’。

报告指出，储能已成为影响锂价和电池制造商利润的核心变量。自今年 6 月以来，储能电池已占全球电池产量的四分之一以上，占磷酸铁锂（LFP）电池产量的 40% 以上。

摩根大通电池分析师预计，在政策激励和电网级项目持续部署的支持下，2026 年全球储能电池出货量将同比增长 30%，达到约 770GWh。正是考虑到储能带来的额外 14-16.5 万吨碳酸锂当量（LCE）需求，摩根大通才将其对锂市场的中期供需预测从过剩扭转为短缺。

宁德时代矿山复产不足以扭转乾坤，供需格局缺口持续

江西省自然资源厅于 2025 年 11 月 6 日发布的重新分类公告后 , 市场对宁德时代江西枧下窝矿山逐步恢复生产的预期正在升温。该矿山年产能约 45-50 千吨 LCE，预计将为当前市场紧张局面提供部分缓解。

然而，这并不足以填补巨大的供应缺口。摩根大通报告强调：

即便将枧下窝的产量计入模型，投资者仍然普遍预期 2025 年和 2026 年全球锂市场将处于短缺状态。同时，江西省对未来的锂矿销售实施 7% 的年度特许权使用费和资源税，也将抬高国内锂云母的成本曲线。

在供应端，摩根大通的近期供应预测基本保持不变，但 2029/2030 年的预测增加了 2-3%。澳大利亚方面，Wodgina Train 3 的时间表有所提前，LTR 的加工产能预计将从 300 万吨扩大到 400 万吨；智利方面 , 由于 SQM 持续扩张 , 产量预测提高。但巴西 Sigma 扩建因融资限制推迟两年。

摩根大通因此将其 2026 财年的锂价预测从 7 万人民币 / 吨上修至 9 万人民币 / 吨，在具体目标价方面，摩根大通赣锋锂业 A 股目标价从人民币 30 元上调至 65 元，H 股从港币 22 元上调至 48 元；天齐锂业 A 股目标价从人民币 30 元上调至 54 元，H 股从港币 28 元上调至 50 元。