一系列非官方数据显示，美国 10 月通胀可能正经历一次意想不到的急剧降温，其核心驱动力是住房租金创下十五年来最大月度降幅。这一趋势挑战了此前市场对物价持续坚挺的预期，并可能为联邦储备委员会转向更为鸽派的政策立场提供新的依据。

在美国劳工统计局（BLS）的官方消费者价格指数（CPI）报告可能因政府停摆而推迟发布的背景下，投资者正密切关注各类替代数据。其中，最引人注目的是来自房地产数据公司 CoStar 的报告，该报告显示 10 月份租金环比下降 0.31%，为过去十五年来的最大跌幅。

与此同时，其他领域的通胀压力似乎也在减弱。根据 OpenBrand 的价格追踪数据，由于商家加大了折扣力度，10 月份耐用消费品和个人用品的通胀率已显著放缓。通胀放缓的迹象正变得愈发广泛，这让市场对美联储 12 月议息会议的预期产生了新的变数。

这些实时数据描绘了一幅通缩压力正在积聚的图景，尤其是在占 CPI 篮子约三分之一的住房领域。如果这一趋势在官方数据中得到确认，将对金融市场产生深远影响，尤其是对那些押注利率将在更长时间内保持高位的投资者而言。

商品价格涨势放缓，商家折扣力度加大

最新的价格数据表明，美国零售商可能正在失去定价权。据 OpenBrand 的数据，由于商家折扣力度加大，美国消费品价格涨势在 10 月明显放缓。该机构追踪的大宗商品和个护产品价格上月上涨 0.22%，远低于 9 月份 0.48% 的增幅。

具体来看，多个类别的价格增长已连续数月放缓甚至转为下跌。例如，吹风机的价格在 8 月环比上涨 1.15% 后，9 月增速放缓至 0.82%，到 10 月则转为下跌 1.27%。包括洗衣机和烘干机在内的家电类别也呈现类似趋势，价格从 8 月的上涨 0.90% 转为 10 月的下跌 0.86%。

价格回落的部分原因是商家为确保市场份额而加大了促销力度。10 月份的平均折扣幅度升至 20.4%，几乎追平去年 7 月以来的最高水平。State Street 宏观策略主管 Michael Metcalfe 在评论其收购的 PriceStats 数据时表示，" 通胀的上行趋势在 10 月有所停滞 "，他认为目前通胀 " 坚挺但并不可怕 "。

核心通胀支柱动摇，租金市场发出警报

对通胀前景影响最大的变量，无疑是占 CPI 权重最高的住房租金。由于 BLS 在统计该数据时存在显著滞后，实时市场数据为投资者提供了更具前瞻性的视角。而当前的实时数据正发出强烈的警报信号。

Reventure 公司首席执行官 Nick Gerli 指出，" 租赁市场目前的疲软令人担忧，这表明住房和经济中存在比人们理解的更大的通缩压力。" 这一观点得到了多项数据的支持：

租金创纪录下跌：据 CoStar 数据，10 月租金环比下降 0.31%，是超过十五年来的最大单月降幅。

部分市场大幅回调：RealPage 的数据显示，部分主要市场的有效公寓租金（扣除优惠后）同比大幅下滑，其中丹佛下跌 8.1%，奥斯汀下跌 7.4%，菲尼克斯下跌 5.9%。

独栋住宅租金同步走弱：美国最大的上市独栋住宅房东 Invitation Homes 报告称，其 2025 年第三季度的新签租约租金增长为负，这是该公司自 2017 年上市以来首次在第三季度出现负增长。

未来预期下调：Zillow 已将其对 2026 年独栋住宅的租金增长预测下调至 2.0%，多户住宅的预测则为 -0.4%，综合增长率仅为 1.0% 左右。

鉴于租金价格是整体房价的长期 " 锚点 "，租赁市场的持续降温或通缩，预示着整体房地产市场不太可能出现反弹，甚至可能面临进一步的下行压力。

对于租金骤然下跌的原因，有分析将其与租赁需求的下降直接挂钩。据 Nick Gerli 援引布鲁金斯学会的数据指出，一个关键指标是 " 移民工作申请数量 "，该指标在过去四到五个月内下降了 60%。从历史数据看，该指标与租赁需求存在很强的相关性。需求的减弱被认为是导致租赁市场供需关系逆转，并最终引发租金下跌的核心原因。

高盛模型显示核心通胀仍具韧性

尽管租金和部分商品价格显示出明显的降温迹象，但并非所有数据都指向通胀 " 崩盘 "。高盛根据其另类数据构建的模型给出了一个更为温和的预测。

高盛估计，10 月核心 CPI 环比增长约为 0.24%，与 9 月份 0.23% 的官方数据基本持平。该模型预测，二手车（+0.5%）和新车（+0.3%）价格将上涨，同时机票（+1%）和酒店价格（+1%）也将继续温和走高。不过，该行预计汽车保险价格将出现下滑（-0.3%）。

高盛的分析表明，尽管部分领域出现降温，但通胀的某些组成部分依然坚挺，整体通胀前景的复杂性要求投资者保持谨慎。目前，市场正等待可能被推迟的官方数据，以最终判断通胀的真实走向。