在历经长达十年的牛市辉煌后，美股的主导地位正迎来严峻挑战。高盛策略师发出警告，预计未来十年美股将在全球主要市场中表现垫底，而新兴市场将凭借强劲的盈利增长领跑全球。

11 月 12 日，高盛首席全球股票策略师 Peter Oppenheimer 及其团队表示，美股估值过高将限制未来收益空间。该团队预测，标普 500 指数未来十年年化回报率预计仅为 6.5%，而新兴市场有望实现 10.9% 的年化回报率。

估值高企拖累美股前景

高盛对美股持谨慎态度的核心原因在于其居高不下的估值和难以持续的盈利增长。报告显示，标普 500 指数的远期市盈率已飙升至 23 倍，与互联网泡沫时期的峰值相当。目前，美股相对于全球同类指数的估值溢价已超过 50%。

Peter Oppenheimer 团队分析认为，过去十年中推动美股大涨的关键因素，包括利润率持续扩张、税率下行和低利率环境在未来十年都难以重现。这些结构性优势的消退，将显著制约美股的未来表现。

高盛对美股长期悲观预测，已在今年的市场表现中初现端倪。尽管科技股和人工智能热潮持续，但标普 500 指数年初至今 16% 的涨幅，已明显落后于 MSCI 全球（除美国外）指数 27% 的强劲涨势。

早在去年年初，Peter Oppenheimer 就已警示美股估值过高的问题，并建议投资者将资金转向国际市场。

新兴市场领衔，亚洲表现亮眼

高盛建议投资者应增加对美国以外市场的配置，特别是重点关注新兴市场。报告强调：

" 我们预计更高的名义 GDP 增长和结构性改革将有利于新兴市场，而人工智能的长期收益应该是基础广泛的，不会仅限于美国科技公司。"

具体来看，高盛对新兴市场及亚洲地区的前景尤为乐观。其中，中国和印度市场被寄予厚望，将成为推动新兴市场盈利增长的主要引擎。日本市场在盈利改善和政策改革的共同推动下，预计将实现 8.2% 的年化回报，欧洲市场则预计为 7.1%。