在白酒行业深度调整的关键节点，贵州茅台于 11 月 6 日召开三季度业绩说明会。会上，贵州茅台管理层围绕业绩表现、动销渠道、市值管理等核心议题作出全面回应，成为市场观察行业龙头发展态势的重要窗口。

" 当前白酒行业正经历深度调整，叠加消费习惯变化、商业模式不适配等问题，企业普遍面临挑战，但这也是行业转型升级的新机会。" 贵州茅台董事、代总经理王莉在说明会上坦言，公司始终尊重市场规律，以消费者为中心推动 " 三个转型 "" 三端变革 "。

面对行业普遍承压的市场环境，贵州茅台前三季度业绩交出了一份稳健增长的答卷。财报数据显示，公司前三季度营业总收入 1309.04 亿元，同比增长 6.32%；营业收入 1284.53 亿元，同比增长 6.36%；归母净利润 646.26 亿元，同比增长 6.25%。

在头部白酒企业中，贵州茅台实现营收和净利润双增长，实属不易。即便增速较此前有所放缓，但其在行业调整期的稳定性与抗风险能力依然凸显。

尤其值得关注的是，作为 " 压舱石 " 的茅台酒，前三季度实现收入 1105.14 亿元，同比增长 9.28%，依然保持强劲动销和价格韧性。

市场层面的反馈印证了业绩的含金量。今年 " 双十一 " 期间，在北京、粤港澳大湾区等核心市场，茅台酒价格依然保持稳定，展现出该款核心大单品在复杂市场环境中的强大抗风险能力。

尽管三季度行业整体面临消费场景收缩、渠道库存压力增大等挑战，贵州茅台通过精准投放与政策调控，实现了终端动销的逐步回暖。

为维护市场韧性与稳定，贵州茅台在 6-8 月适度减少茅台酒市场投放，实现科学精准调控。进入 8 月后，终端动销环比逐步向好回升，增长态势明显，成功稳住了市场基本盘。

在库存管理方面，贵州茅台副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰表示，自 4 月起公司建立以终端动销为驱动的科学投放体系，目前飞天茅台渠道存销比处于良性区间，精品酒等产品库存水平也趋于合理。

业内人士分析认为，在白酒行业深度调整的背景下，贵州茅台与投资者进行了坦诚且深入的沟通，通过一系列精准施策释放出积极信号。同时，这也清晰勾勒出这家行业龙头用自身发展的确定性对冲行业的不确定性，稳步迈向高质量发展的坚实路径。

在业绩说明会前一日，贵州茅台发布公告，宣布再度启动注销式回购。2024 年 9 月 20 日，贵州茅台首次推出了注销式回购方案，到 2025 年 5 月，其按照回购上限 60 亿元完成了剩余的股份回购。

如今，距离上一轮注销式回购完成仅几个月，贵州茅台再次启动回购计划。与上一轮相比，第二轮注销式回购价格上限更高，回购期限也缩短到方案通过之日起的 6 个月。此外，贵州茅台在启动第二轮注销式回购方案的同时，还推出了中期分红计划，公司拟派发现金红利 300 亿元（含税），增强广大投资者信心。

再度启动注销式回购与中期分红的背后，不仅展现出贵州茅台充沛的现金流与管理层信心，更诠释了从高速增长向高质量发展转型的坚实路径。

蒋焰在业绩说明会上强调，茅台已构建包括现金分红、股份回购、控股股东增持、ESG 管理等在内的多维市值管理体系，旨在提升公司长期价值。

随着四季度 " 稳 " 势头的延续与多项举措的落地，贵州茅台将在复杂周期中重新定义企业的价值逻辑——不仅是业绩的增长，更是体系的健康、渠道的韧性、技术的领先与股东回报的诚意。在这场围绕 " 长期主义 " 的实践中，茅台依然走在行业的最前沿。