周五港 A 股剧烈调整，上证指数冲高回落收跌 0.97%，失守 4000 点，创业板指跌 2.82%。算力、半导体产业链领跌。港股三大指数集体下挫，恒生科技指数尾盘一度大跌至 3.1%，最终大幅收跌 2.83%，恒生指数、国企指数分别下跌 1.85% 及 2.09%。

全周表现来看，恒生中国企业指数、恒生全周分别涨 1.4% 和 1.26%。上证指数本周微跌 0.18%，沪深 300 和中证 A500 分别跌 1.08% 和 1.04%，成长含量较高的科创板 50、创业板指领跌，全周分别跌 3.8%、3%。

格隆汇 2025 年 " 全球视野，下注中国 " 十大核心 ETF 最新表现出炉，组合本周小幅回撤 0.325%，年内涨幅仍录得 32.62%，大幅跑赢沪深 300 指数（17.62%）15 个百分点。

港股创新药 ETF 本周表现最佳，累计上涨 5.9%，年内上涨 93%。其次是标普 500ETF，本周上涨 2.68%。A500ETF 基金 ( 512050 ) 本周小幅回撤 1.02%，年内上涨 23%。

  1、A500ETF 基金 ( 512050 ) 近 20 日 " 吸金 "27 亿元

A500ETF 基金 ( 512050 ) 本周小幅回撤 1.02%，但本周前四日合计净流入 2.36 亿元，近 20 日 " 吸金 "27.07 亿元。

"924" 至今（11 月 12 日），ETF 市场净流入额高达 1.17 万亿元，其中 A500ETF 基金 ( 512050 ) 跟踪的中证 A500 指数最受资金青睐，累计净流入了 1014 亿元。

背后资金青睐的背后得抑郁中证 A500 指数创新的编制方法：

1、行业均衡，规避轮动风险：指数采用 " 行业中性 " 的编制方法，其行业分布与 A 股整体市场结构高度接近。这意味着它不会在某个特定行业上过度暴露，有效规避了在市场风格快速切换时 " 赚了指数不赚钱 " 的困境，更适合在当前震荡市中作为均衡配置的压舱石。

2、聚焦新质生产力，把握时代机遇：指数显著超配了电子、电力设备（新能源）、计算机、医药生物等代表中国产业升级方向的新兴行业，同时低配了金融等传统行业。这使得它含 " 新 " 量十足，更能代表中国经济的未来，成为分享新质生产力发展红利的理想工具

3、龙头荟萃，质量与成长兼备：指数选股不唯 " 总市值 " 论，而是深入每个细分行业挑选真正的龙头公司。这些公司基本盘稳固，盈利能力（ROE）与沪深 300 成分股相当，但平均市值更小，展现出更强的成长弹性

4、此外，编制规则中内置了 ESG 负面剔除机制，相当于为成份股质量增加了一道 " 滤网 "，更符合外资、险资等机构投资者的审美。

A500ETF 基金 ( 512050 ) 是交易最火爆的中证 A500ETF，截至 11 月 14 日，年内日均成交额为 41.08 亿元，且产品的管理费率 + 托管费率合计为 "0.2%/ 年 "，成本处于市场最低档。

2.   港股创新药 ETF 本周领涨，累计上涨 5.9%

港股创新药 ETF 本周表现最佳，累计上涨 5.9%，年内上涨 93%。

基本面的强劲表现是本次创新药板块反弹最坚实的根基。

创新药板块展现出 " 高增长、减亏损 " 的积极态势，例如百济神州第三季度营收 100.77 亿元，同比增长 41.1%；归属于上市公司股东的净利润 6.89 亿元，同比扭亏为盈。前三季度营收 275.95 亿元，同比增长 44.2%；归属于上市公司股东的净利润 11.39 亿元，同比扭亏为盈。。这标志着部分创新药企正从长期的 " 烧钱研发 " 阶段，逐步迈入 " 商业化收获期 "

" 出海 " 驱动价值重估：国产创新药 " 出海 "（对外授权，License-out）在 2025 年呈现井喷之势，截至 10 月交易总额已突破千亿美元，远超 2024 年全年。大额授权交易不仅带来巨额首付款，直接增厚企业业绩，更关键的是，这证明了国产创新药的全球竞争力和临床价值，推动板块迎来系统性价值重估。

业内指出，在政策支持、业绩兑现、出海加速三重驱动下，创新药板块基本面持续改善，中长期配置价值显著。 政策端突破：2025 年国家医保谈判首次引入 " 商保创新药目录 "，为高价创新药开辟全新支付渠道。该目录将于 12 月初发布，2026 年 1 月正式实施，有望显著改善药企现金流，优化创新药支付生态。

3.   标普 500ETF 本周涨 2.66%

标普 500ETF 本周涨 2.66%，年内涨幅扩大至 13.23%。

支撑美股的两大核心逻辑——流动性与利率预期同时出现巨震，触发了本轮下跌。

首先，流动性短缺出现迅速恶化。

美国政府停摆长达 44 天，本应通过财政支出进入市场的资金完全被冻结，市场缺口不断扩大。同时，美债发行量在短期内提升，从市场直接抽走大量现金，使银行体系准备金持续下降。

对于高度依赖低成本融资的美股而言，这等于把市场的 " 氧气 " 抽掉了一部分。若准备金降至过低水平，可能引发被动去杠杆甚至强制平仓，进而冲击美国国债市场，而美债又是全球金融体系的定价锚。

美国银行最新数据显示，对冲基金和其他机构成为股票和 ETF 的最大净卖方，今年已净卖出超 670 亿美元美股，边撤边砍，让流动性压力进一步放大。

虽有利好——美联储宣布自 12 月 1 日起停止进一步缩表（QT），美国财政部也计划减少国库券发行，美国政府恢复运转后，停留在财政账户的现金会重新流入市场。

这意味着短期资金紧张将在未来几周逐步缓解。不过市场要熬过 12 月到来之前的 " 真空期 "，波动仍难避免。特别是年底美国的银行会为压缩资产负债表而减少回购市场活动，可能再次制造资金紧张。

第二重压力来自利率预期的突变。联储内部鹰鸽分歧罕见升级。波士顿联储主席 Collins 甚至表示继续维持高利率更为合适，短期降息需满足 " 更高门槛 "。多位地区联储官员表达类似观点，而部分鸽派仍主张更快宽松。意见分歧让市场原本稳定的降息预期迅速瓦解，降息概率在短时间内从 " 几乎确定 " 掉到 " 一半机会 "。

利率预期的反转对科技股打击尤其大。本周美国科技股连续三日下跌即源于此，AI 龙头表现疲弱，投资者因担心估值泡沫在利率不稳环境里变得更加脆弱，选择先行落袋。甚至有机构买入 1288 万美元特斯拉看跌期权，数小时获利 40%，短线空头力量进一步推动波动。

从估值数据看，美股主要指数估值均在高位，纳斯达克最新动态 PE 达到 41 倍，标普 500 则为 28.67 倍。

截至今年三季度末，巴菲特的现金储备达到 3816.7 亿美元，再创历史最高纪录，且伯克希尔已连续九个月未进行股票回购。

巴菲特发起的著名 " 百万美元赌局 " 结果印证，从长期看，绝大多数主动管理基金都无法跑赢标普 500 指数 。对缺乏时间和专业知识的普通投资者而言，试图通过选股或择时来战胜市场，成功率很低。因此，直接 " 购买市场本身 "（即标普 500 指数）并获取市场的平均回报，实际上是一种明智且务实的选择 。