瑞财经 严明会 近日，中金发表报告指出，哔哩哔哩第三季营收按年增长 5% 至 76.9 亿元，超出该行预期的 76.1 亿元；非通用会计准则 ( Non-GAAP ) 净利润达 7.87 亿元，优于该行预期的 5.63 亿元，主要受惠于广告收入高速增长及毛利率表现超出预期。

该行指出，观察到哔哩哔哩第三季广告业务增长动能强劲，利润率改善，广告收入高增长显著提升毛利率。此外，中金注意到集团新游戏产品线丰富，关注新游戏的推出时间及成长潜力；公司同时维持高质量内容及社区氛围，以促进健康的商业化周期。

基于毛利率改善趋势，中金将哔哩哔哩 2025 年及 2026 年净利润预测分别上调 7.8% 及 2.3%，至 24.4 亿及 30.6 亿元；美股及 H 股目标价分别上调 7.4% 及 7.8%，至 29 美元及 220 港元，维持 " 跑赢行业 " 评级。

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