市场普遍忽视了一个低调转变—— Rumble 正转型为人工智能云服务商。有外国分析师认为，尽管其视频分享平台业务仍陷入停滞，但与 Tether 的重大合作计划或许能打破这一局面。目前，Rumble 已悄然入局 AI 赛道，而股价却持续走低。

作者：Stone Fox Capital

AI 领域转型

本周初，Rumble 宣布达成收购 Northern Data AG 的正式协议，借此切入 AI 基础设施赛道。此前，该公司已对外披露有意探索收购这家德国 AI 数据中心运营商的可能性。

Northern Data 拥有 5 个数据中心，电力供应能力高达 250 兆瓦，且在佐治亚州新建了一座电力供应能力为 180 兆瓦的数据中心。受第二季度技术升级影响，该公司第三季度数据中心营收仅约 900 万美元，较去年同期的 5400 万美元大幅下滑。

Northern Data 预测，若仅调配 1.5 万个 GPU，其第四季度月度云服务营收将达到 1100 万至 1700 万美元。Rumble 将此次交易估值定为 7.67 亿美元，而 Northern Data 已建成的 AI 基础设施价值超 10 亿美元。

此次交易为全股票交易，Northern Data 的每位股东将获得 2.0281 股新发行的 Rumble A 类普通股。由于 Northern Data 前管理团队涉及税务丑闻，此次交易的估值较最初提议的 " 每股获配 2.319 股 Rumble 股票 " 有所下调。

尽管 AI 数据中心运营商的估值在近期下跌前一直飙升，但 Rumble 此次收购 Northern Data 的价格仍低于最初提议。值得注意的是，Tether 是这两家公司的主要股东，同时也推动了此次合并交易的达成。

伴随收购协议的签署，Tether 还同意在交易完成后成为该数据中心业务的主要租户，并承诺投入 1.5 亿美元。此外，这家领先的稳定币公司还同意立即在 Rumble 视频平台投放 1 亿美元广告，以推广 Rumble Wallet。

总体而言，Rumble 通过 Tether 获得了一个价值 1.25 亿美元的客户，但 Tether 本身已是 Rumble 的最大股东。因此，Rumble 若想增强市场对其业务的信心，仍需争取到外部大型 AI 云服务客户。

Northern Data 拥有超过 2.4 万个 GPU，但未配备任何新款 Blackwell 系列 GPU，仅拥有 2000 个 H200 系列 GPU。Rumble 称自身有望成为下一个 Nebius 或 CoreWeave，但选择此时进行类比时机欠佳——近几周，因新电力部署遇挫，CoreWeave 的股价已暴跌约 35%。

突破停滞状态

在宣布合并消息的同时，Rumble 还公布了 2025 年第三季度财报，具体数据如下：

➢第三季度公认会计原则（GAAP）每股收益为 -0.06 美元，与市场预期持平；

➢营收为 2476 万美元，同比下滑 1.2%，较市场预期少 210 万美元；

➢视频分享平台的月活跃用户（MAU）仅为 4700 万，较上一季度的 5100 万有所下降，且创下多年来的最低水平。

尽管 Rumble 拥有稳固的用户基础，但该平台多年来始终难以实现用户增长。原因在于 YouTube 等其他视频平台的内容限制逐渐放宽，降低了用户对 " 开放平台 " 的需求，也减少了用户转向观众规模更小的 Rumble 的动力。

该季度，Rumble 调整后 EBITDA 亏损 1500 万美元。目前，Rumble 的总流动性为 2.94 亿美元，包括现金及价值 2400 万美元的比特币持仓。

不过，投资者依旧怀疑，Rumble 的 AI 云业务未来将走向何方？Northern Data 目前的业务季度营收约为 4500 万美元，而交易完成后，Tether 每年还将为其带来 7500 万美元的销售额。

Rumble 目前的市值约为 35 亿美元。据预测，受近期与 Perplexity 达成的广告合作影响，Rumble 现有业务明年的营收有望增至 1.5 亿美元；Northern Data 将为其新增约 2 亿美元营收；Tether 则将成为合计贡献 1.25 亿美元营收的来源。综合来看，Rumble 未来的总营收潜力约为 4.5 亿至 5 亿美元。

真正关键的问题在于，Rumble 云业务能否拿下类似 IREN 公司的大型合同—— IREN 此前与微软签署了一份价值近 100 亿美元的协议，获得未来五年使用 GB300 系列 GPU 的权限。IREN 最初是一家比特币矿企，后来转型为数据中心服务商；而 Rumble 在收购 Northern Data 资产之前，就已是一家合规的云服务商。

目前，Rumble 的股价仍处于历史低位，而 IREN 的股价已从今年初的 5 美元飙升至近期的 75 美元以上高点。凭借已签署的大型合同（目标年度经常性收入达 34 亿美元），IREN 当前的市值已达 160 亿美元。

此次收购 Northern Data 的交易存在一个小问题：Rumble 以 2 亿美元剥离了 Peak Mining 业务。该业务包含科珀斯克里斯蒂（Corpus Christi）的场地，这些场地的电力供应能力达 600 兆瓦，其中 100 兆瓦用于比特币挖矿。显然，Rumble 错失了将这一重要数据中心电力资产转化为 HPC 业务的机会。

Rumble 必须在 2026 年第二季度前完成对 Northern Data 的收购，才能全面加入这场激烈的 AI 云领域竞争。在交易完成且 Tether 的 GPU 租赁业务逐步推进之前，受视频流媒体业务业绩持续疲软的影响，Rumble 的股价可能仍会起伏不定。

总结

Rumble 通过收购优质资产，正全面进军 AI 云领域。尽管该公司似乎错失了获取重要数据中心电力资产的绝佳机会，但无论如何，凭借 GPU 租赁业务以及 Tether 的重大投入承诺，其业务将进入增长模式。

$Rumble Inc. ( RUM ) $