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11 月 12 日，江苏泽景汽车电子股份有限公司（下称 " 泽景电子 "）向港交所提交上市申请，拟主板 IPO 上市，海通国际与中信证券担任其联席保荐人。这是继其于 2025 年 5 月 8 日递表失效后的二次申请。

IPO 日报注意到，中国 HUD ( 抬头显示系统 ) 解决方案 " 亚军 " 泽景电子近三年复合年均增长率高达 64.3%，吉利控股、顺为资本、一汽集团、北汽集团等知名投资方参股，但仍持续亏损。

张力制图

累亏 8.09 亿元

据悉，泽景电子成立于 2015 年，专注于 HUD 研发，公司率先在中国市场推出自研 HUD 解决方案，通过创新解决方案，推动智能座舱视觉、人车交互系统由 2D 至 3D、AR 变革及市场渗透。

根据咨询机构灼识咨询的资料，按 2024 年销量计算，泽景电子在中国 HUD 解决方案供货商中排名第二，市场份额达 16.2%。根据泽景电子招股书来推测，2024 年以销量计，华阳集团（002906.SZ）在中国车载 HUD 解决方案市场占比约 23.3%，排名第一。

截至 2025 年 5 月 31 日，泽景电子合共服务了 18 家汽车主机厂客户，取得 94 个车型定点，涵盖多元化且不断增长的车型管道，累计销量 160 万套。

2022 年— 2024 年和 2025 年前五个月（下称 " 报告期 "），泽景电子的营业收入分别为 2.14 亿元、5.49 亿元、5.78 亿元和 2.62 亿元，2022 年至 2024 年期间复合年均增长率高达 64.3%；相应期间的净亏损分别为 2.56 亿元、1.75 亿元、1.38 亿元和 2.4 亿元，三年五个月累计亏损 8.09 亿元。

需要指出的是，剔除权益股份的赎回负债公允价值亏损、股份支付开支等的影响后，泽景电子报告期的经调整亏损（非国际财务报告准则计量）为 7910 万元、1330 万元、710 万元、160 万元，亏损收窄。

泽景电子收入主要来自销售 HUD 解决方案、销售测试解决方案及其他 ( 为客户供应研发服务、工具开发服务以及销售若干组件 ) 。其中，HUD 解决方案，包括 CyberLens、CyberVision，是收入的主要来源，收入占比由 2022 年的 80% 增长至 2023 年的 90%，此后占比在 93% 左右。

知名股东云集

根据咨询机构灼识咨询的资料，按销售量计，中国车载 HUD 解决方案的市场规模由 2020 年的 100 万台增至 2024 年的 390 万台，复合年均增长率达 41.2%，预计 2029 年将增长至 1270 万台，2025 年至 2029 年复合年均增长率为 27.9%。

在全球市场，W-HUD（挡风玻璃型抬头显示系统）仍是主流 HUD 解决方案，预计销售量将由 2024 年的 1070 万台增长至 2029 年的 2090 万台。AR-HUD（增强现实抬头显示）将成为未来的增长动力，预计同期销售量将从 200 万台增至 760 万台。

泽景电子认为，中国 HUD 厂商在光学设计、成像质量与系统集成等方面积累了显著技术优势，产品性能和功能已接轨国际标准。公司在招股书中直言，" 作为中国领先的车载 HUD 解决方案提供商，泽景电子已做好准备，通过与本土汽车主机厂协同出海或与海外主机厂建立直接合作，抓住海外机遇。"

此次港交所 IPO，泽景电子预计将募资用于生产线扩展及自动化、智能化升级；提升研发及技术能力，以及升级现有解决方案及开发基于同源技术的新产品；与专注于光学成像、近眼显示、可穿戴产品等其他相关领域的产业价值链参与者的潜在战略合作，旨在巩固及提升我们的领先市场地位及技术能力；营运资金及一般公司用途。

此外，报告期各期，泽景电子经营活动现金净额为 -1.4 亿元、-1.25 亿元、2920 万元、2770 万元。

公司客户主要包括中国的汽车主机厂。报告期内，来自五大客户的收入占相关期间公司总收入的 93%、93.8%、80.9% 及 89.4%，来自最大客户的收入占同期公司总收入的 47.6%、26.1%、23.2% 及 24.4%，存在一定的客户集中风险。

股权方面，泽景电子控股股东集团 ( 包括张涛、张波、王正刚、吕涛、叶静、郭慧、吕湘连、员工持股平台扬州泽盈及扬州泽芜 ) 合计持股 44.66%。

泽景电子从 2017 年完成 Pre-A 轮融资开始，至 2024 年的 E 轮融资，历经 8 轮，投后估值从 6000 万元增至 25.85 亿元，短短 7 年增长了 42 倍。

此外，泽景电子的股东阵容中包括了吉利控股、顺为资本、一汽集团、北汽集团、安徽交控、长江投资等众多产业及财务投资人。