11 月 12 日，金斯瑞生物科技（1548.HK）在南京隆重举办首届投资者开放日，公司 2035 年战略蓝图首度全面曝光。

这场备受瞩目的盛会不仅吸引了全球投资者的目光，更以清晰的战略升级路径——从 " 研发服务商 " 迈向 " 生物科技生态平台 "，赢得了资本市场的热烈回应。

根据 WIND 数据显示，活动结束后公司股价连续三日累计涨幅达 8%，11 月 14 日单日主力净流入 1.14 亿港元，市场信心不言而喻。

在当前全球生物医药产业格局重塑的关键时期，金斯瑞以 " 生命科学—生物药 CRDMO —工业合成生物 " 三大业务协同发展的独特布局，展现出强大的产业链整合能力。作为兼具全球视野与本土创新实力的行业标杆，金斯瑞此次战略升级将如何重塑其投资价值？本次开放日为我们提供了重要的解读视角。

战略蓝图首秀：2035 实现 30 亿美元收入目标

首席执行官邵炜慧在主题演讲中首次系统阐述了金斯瑞的发展战略框架，阐释金斯瑞以 " 技术驱动 " 与 " 全球化布局 " 为核心优势的发展战略。。

公司将 23 年的发展历程划分为五个清晰阶段：初创期（2002-2012）、业务多元化及扩张期（2013-2019）、成长阵痛期（2020-2025）、业务转型与内部协同期（2026-2028），最终在 2029-2035 年构建成为 " 领先的生物医药生态体系 "。

与此对应，公司首次公布了 2035 年具体战略目标：实现 30 亿美元常规业务收入，经营性利润率超过 20%，累计授权收入达 30 亿美元，产品收入占比超过 50%，高毛利区域收入占比超过 80%。这一系列量化指标为投资者提供了清晰的长期价值评估基准。

业务战略层面，公司构建了层次分明的 "H1+H2+H3+ 协同 " 矩阵。

（1）H1 核心业务涵盖基因与质粒、抗体、蛋白抗体药 CDMO 等成熟业务，为集团提供稳定的收入及现金流；

（2）H2 成长性业务聚焦 LVV/LNP/ 基因编辑、生命科学仪器及酶产品等高增长潜力市场；

（3）H3 孵化性业务通过创新型服务及产品寻求爆发式增长；

（4）协同性业务则依托集团平台优势，构建全链条服务能力。

图表一：公司战略规划

数据来源：公司官网，格隆汇整理

生命科学事业群：AI 技术平台驱动效率革命，全球化布局深化护城河

生命科学事业群总裁陈睿博士展示了该板块从 " 基因合成龙头 " 向 " 技术平台驱动生态 " 的转型成果。

其中，FlashGene ™分子基因合成平台将合成效率提升 3 倍，2025 年第二季度外部通量环比增长 24%，在团队精简 90% 的情况下实现产能指数级扩张。目前，该平台合成基因数量占总通量的 46%，展现出显著技术优势。

更具颠覆性的是 TurboCHO ™平台，实现了 "5 个工作日从基因到抗体 " 的快速交付。2025 年上半年，该业务销售额同比增长超 50%，哺乳动物表达整体收入达 5750 万美元，同比增长 62.3%，其中高通量增长 144%，放大通量增长 94%。公司计划于 2026 年将该平台以标准化试剂盒形式开放给全球实验室，标志着从服务向产品化转型的关键一步。

全球化布局方面，生命科学事业群已与全球 TOP20 药企全部达成合作，2025 年上半年来自药企 / 生物科技客户的销售额提升 20.7%。公司预计 2025 年至 2028 年收入年复合增长率将保持在 15%-20% 的高位。

图表二：生命科学板块业务目标

蓬勃生物：双轮驱动构筑差异化竞争力

蓬勃生物 CEO 国璋明确了 "CRDMO 服务 + 对外分子授权（NME）" 的双轮驱动战略。

在 CRDMO 服务端，其 ExpressCMC ™平台可将单 / 双抗从基因合成到交付毒理批的周期缩短至 4 个月，9 个月交付 GMP   DP，达到行业领先水平。截至目前，公司已服务全球 1600 多家客户，累计支持 140 多项 IND 申请获批，并成功助力 4 个产品获得紧急使用授权及生物制品许可申请上市。

针对前沿的体内 CAR-T 领域，公司构建了从发现到 IND 的一站式 CDMO 服务能力，覆盖 mRNA-tLNP 和 LVV 两大技术路线。蓬勃生物已在该领域布局 6 个体内 CAR-T 项目，其中 1 个进入临床 II 期，展现出先发优势。

对外授权业务方面，NME 平台累计完成 16 个对外授权项目，其中 5 个进入临床阶段。特别是其 PD-1VHH 抗体发现为礼新和默沙东的双抗授权合作奠定基础，截至 2025 年 10 月已收到约 2.84 亿美元付款。公司正积极开发具有猴交叉反应的 CD3 单抗及下一代 TCE3.0 平台，瞄准巨大的实体瘤治疗市场。

根据公司规划，未来将聚焦欧美市场开发，战略性扩充，对于欧美市场的覆盖；打造专业技术平台（CAR-T 技术平台、AI 发现平台等）；开发 BIC CD3 平台和 TCE 分子。CRDMO 服务收入预计 2025-2028E 收入增速复合增速 25-30%。

图表三：蓬勃生物业务财务目标

百斯杰：AI 重塑研发范式，甜蛋白开启第二增长曲线

百斯杰总经理白挨玺博士展示了 "AI+ 合成生物学 " 平台的颠覆性优势。

公司创新性地将传统研发循环革新为 " 学习 - 设计 - 构建 - 测试（LDBT）" 模式，将研发通量提升一个数量级。工业化生产能力方面，规模化生产成功率从 2018 年的 50% 提升至 2025 年的 95% 以上。

2025 年，其合成生物学产品甜蛋白 Mellia ® 获得美国 FDA 的 GRAS 认证，成功切入 19 亿美元的天然甜味剂市场。该产品甜度为蔗糖的数千倍，现有生产线已可满足客户需求，2026 年新生产线建成后将实现更大规模工业化生产。

在家居护理酶制剂领域，公司的蛋白酶产品凭借卓越的稳定性获得头部客户青睐。根据规划，预计 2026-2028 年收入复合增速达 18%-25%，其中甜蛋白产量提升约 70%，国际化收入占比将达 50%。

图表四：百斯杰财务目标

结语：平台价值凸显，价值重估正当时

金斯瑞此次首届投资者开放日，向市场递交了一份清晰的战略路线图：从 " 业务协同 " 迈向 " 生态构建 "。2035 年量化目标、三大业务板块的技术突破与增长指引、以及跨板块的协同机制，共同构建起公司长期价值的坚实底座。

业务层面，生命科学正加速平台化转型，蓬勃生物与百斯杰也迎来关键增长拐点；而联营公司传奇生物对 Carvykti 的供应能力保持信心，到 2025 年底将形成 1 万剂的年化产能，并在 2027 年底实现 2 万剂的年化产能。传奇生物收入增长具备强劲动力，预计 CARVYKTI 产品线将在 2025 年底前实现盈利，并于 2026 年达成公司整体层面的全面盈利，为集团带来持续业绩支撑。

从估值角度看，当前市值尚未充分反映公司平台化转型所带来的价值重构潜力。WIND 数据显示，截至 11 月 14 日收盘，公司 PB 为 1.09 倍，处于近五年中低位水平。中信证券近期报告指出，公司价值被严重低估，看好其估值修复空间，给予合理市值目标 654 亿港元，较当前仍有约 42% 的上涨空间。

随着战略路径的逐步兑现与生态协同效应的持续释放，金斯瑞正稳步迈向全球生物科技舞台的中心，一场由技术驱动、生态赋能的估值重塑，已然开启。

图表五：公司 PB BAND

数据来源：WIND，格隆汇整理 数据截止 2025 年 11 月 14 日收盘