各位老铁，近期上证指数虽无明显亮点表现，总体围绕 4000 点震荡，但新股市场依旧火热，如 11 月 6 日上市的大明电子，在上市首日涨幅达 413.6%。

而明日将迎来 3 只新股上市，其中恒坤新材亮点不少，公司涉及近期的热点板块存储芯片概念。公司是境内少数具备光刻材料与前驱体材料量产能力的企业之一，在光刻材料领域成功填补多项国内空白、打破国外垄断。那么，恒坤新材明日上市会如何表现呢？

聚焦光刻材料及前驱体材料，填补多项国内空白、打破国外垄断

公开资料显示，恒坤新材主要从事光刻材料和前驱体材料的研发、生产和销售，产品应用于先进 NAND、DRAM 存储芯片与 90nm 技术节点及以下逻辑芯片生产制造的光刻、薄膜沉积等工艺环节。

公司是境内少数具备 12 英寸集成电路晶圆制造关键材料研发和量产能力的创新企业之一，客户涵盖了多家中国境内领先的 12 英寸集成电路晶圆厂，已实现境外同类产品替代，打破 12 英寸集成电路关键材料国外垄断。

公司于 2014 年确定以集成电路领域关键材料为业务转型战略方向，发展初期以引进方式作为主要经营模式。2018 年起，公司开始自主研发与产业化应用；相关自产产品主要应用于先进 NAND、DRAM 存储芯片与 90nm 技术节点以下逻辑芯片生产制造的光刻、薄膜沉积等工艺环节，系 12 英寸集成电路晶圆制造核心制程与核心工艺不可或缺的关键材料。

经过多年发展，公司已成为境内少数具备光刻材料与前驱体材料量产能力企业之一，SOC、BARC、KrF 光刻胶、i-Line 光刻胶以及 TEOS 均已实现量产供货，成功填补多项国内空白、打破国外垄断。2022 年至 2024 年公司自产产品实现较快增长、相关收入的复合增长率达 66.89%。据弗若斯特沙利文市场研究统计，公司 SOC 与 BARC 销售规模在境内市场领先、2023 年均位居国产厂商第一。

在光刻材料领域，公司已有多款自产产品量产供货，包括 SOC、BARC、KrF 光刻胶、i-Line 光刻胶等，ArF 光刻胶、SiARC、TopCoating 等已进入客户验证流程，ArF 浸没式光刻胶已通过验证并小规模销售。

在前驱体材料领域，公司自产硅基前驱体材料以 TEOS 为主。公司正在开发其他硅基与金属基前驱体材料，已有超过 5 款前驱体材料在研发或验证过程中。

行业方面，公司聚焦光刻材料和前驱体材料。根据弗若斯特沙利文市场研究，境内光刻材料整体市场规模从 2019 年 53.7 亿元增长至 2023 年 121.9 亿元，年复合增长率达 22.7%，并将于 2028 年增长至 319.2 亿元，年复合增长率达 21.2%。根据弗若斯特沙利文市场研究，境内前驱体材料市场规模从 2019 年 24.2 亿元增长至 2023 年 54.4 亿元，年复合增长率为 22.4%，并将于 2028 年达到 179.9 亿元，年复合增长率为 27.0%。其中，硅基前驱体市场规模从 2023 年 25.6 亿元增长至 2028 年 72.6 亿元，年复合增长率为 23.2%，金属基前驱体从 2023 年约 26.9 亿元增长至 2028 年约 103.4 亿元，年复合增长率为 30.9%。

业绩方面，公司 2022~2024 年分别实现营业收入 3.22 亿元、3.68 亿元、5.48 亿元，同比增速依次为 127.93%、14.28%、49.01%；实现归母净利润 1.01 亿元、0.90 亿元、0.97 亿元，同比增速依次为 234.91%、-10.95%、7.87%。根据公司管理层初步预测，公司 2025 年 1~9 月营业收入较上年同期增长 12.48% 至 27.82%，归母净利润较上年同期减少 11.48% 至 2.92%。

公司本轮 IPO 共发行新股 6740 万股，共募集 10.1 亿元。公司本轮 IPO 募投资金拟投入 2 个项目。其中集成电路前驱体二期项目投资总额 5.19 亿元，集成电路用先进材料项目投资总额 9.09 亿元。

估值和可比公司相当，发行价有一定优势

可见，恒坤新材基本面上有不少亮点。那么，其在上市首日会有怎样的表现呢？

首先，如果参考近一个月新股上市首日的表现，恒坤新材在上市首日可能会有不俗的表现。每经资本眼专栏记者统计发现，近一个月来，A 股上市的新股首日平均涨幅为 241.85%，涨幅中位数为 193.63%。而恒坤新材所在的科创板，近 10 只上市的新股在上市首日平均涨跌幅为 180.31%，涨跌幅中位数为 198.79%。如果恒坤新材在上市首日能够达到近期上市新股的平均涨幅或涨幅中位数，那么其上市首日的涨幅重要参考区间是 180.31%~241.85%。

其次，从估值的角度来看，恒坤新材估值和可比公司相当。新股雷达数据显示，恒坤新材的动态市盈率为 71.34 倍；恒坤新材的可比公司为艾森股份、上海新阳、南大光电、飞凯材料。剔除市盈率为负和指标异常的公司后，可比公司平均动态市盈率为 73 倍。

再次，从发行价来看，恒坤新材的发行价为 14.99 元 / 股，这个价格在科创板中处于中等偏低水平。今年以来，发行价处于 10~20 元的 3 只科创板新股，在上市首日平均涨幅为 146.04%。

综合来看，恒坤新材基本面有不少亮点，涉及近期的热门板块存储概念，但公司无明显估值优势，且明日有 3 只新股同时上市，或将对其上市表现有一定影响。其要在上市首日达到近期新股平均涨幅区间的上限 241.85% 可能有一定困难。不过鉴于其基本面情况，仍可以期待其在上市首日达到科创板相近发行价新股的平均涨幅 146.04%。

免责声明：本内容与数据仅供参考，不构成交易建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

每日经济新闻